07债券市场结构盘点:银行保险搭台央票国债唱戏

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07债券市场结构盘点:银行保险搭台央票国债唱戏

　【进入论坛】　【推荐朋友】　【关闭窗口】 2008年01月02日 10:10

周文渊

    2007年债券市场债券发行总额继续保持快速增长势头，年内共发行79934.03亿元，逼近8万亿大关，较2006年的58653.34亿元增长36%。

    央票国债仍是主力发行品种

    央票、国债和金融债依然占据发行量前三甲。特别国债的发行使得央票发行占比得到一定程度的稀释。全年央行票据发行总额40571亿元，较06年增长11%，占债市发行总额的50.75%，低于06年的62.27%和05年的62.94%。由于特别国债的缘故，07年国债的发行额度大幅增加，达到21947.8亿元，比重迅速增长到27.45%，大幅高于06年的14.55%。金融债发行额达11996.6亿元，占比为15%，低于06年的16.18%、05年的15.9%，国债的挤出效应明显;不过金融债平淡中也有亮点，2007年10月18日，中国石化财务公司在全国银行间债券市场公开发行40亿元金融债，这标志着自1996年发布《企业集团财务公司管理办法》以来，财务公司发行金融债终于取得了历史性突破。

    07年短期融资券、企业债和资产证券化产品的发行额度都较06年有所增长，而占比方面企业债和资产证券化产品较06年上涨，短融下跌，反映由于利率高企和新股申购冲击短期融资券发行遭遇一定寒流。总体上看，07年国债发行快速增长，公司债市场与资产证券化产品潜力巨大，而信用产品则继续保持相当比重。从05年-07年债券发行主体来看，央票发行量比重呈下降趋势，而国债发行量比重呈现快速增长趋势，此外企业债、资产支持证券的发行量也趋于上升，反映债券市场的发行结构正在逐步均衡化。

    从发行期限来看，由于央票发行和特别国债发行的影响，07年呈哑铃状。1年以内占41.24%，1-3年以内的占23.52%；7-10年以内的占13.19%，10年以上的占12.16%，而3-7年的中期债券品种发行量比重仅有8.94%，不足一成。

债券交易集中于银行间市场

    07年二级市场现券和回购共成交623799.4655亿元，较06年增长62%。其中现券交易157232亿元，较06年增长53%；回购交易466566亿元，较06年增长65%。其中，银行间市场共成交60.3941万亿元，占比达到96.82%，上海交易所成交1.9832万亿元，深圳交易所成交24.65亿元，两者相加尚不及银行间市场的零头，仅占3.18%。

    现券成交方面，央票、金融债和国债流动性较好，07年央票成交87012亿元，占全部成交量的55.34%；金融债成交31987亿元，占20.34%；国债成交21968亿元，占比13.97%。企业债成交4476.78亿元，占2.85%。短融成交11788亿元，占比7.5%，资产支持证券仅成交5.14亿元，反映其流动性仍不容乐观。07年全年回购交易共成交466566亿元，其中银行间市场回购成交447951亿元，占96.01%；上交所回购成交18608.92亿元，占3.99%。

来源：中国证券报

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