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次债风波隔山打牛钢铁板块进入脆弱期

　【进入论坛】　【推荐朋友】　【关闭窗口】 2007年11月26日 09:57

    BrownBrothersHarriman分析师称，对美国金融机构可能进行更多冲销的担忧正在影响住房抵押贷款证券以外的领域。据美国联邦储备委员会对一些高级贷款管理人士进行的调查显示，信贷市场正不断收紧。种种信息表明，美国次级债风波正在向全球市场和实体经济层面渗透。

    美国次级债危机正在逐步影响到国内企业，钢铁行业或将是一个典型的受伤者。

    11月20日，宝钢股份宣布将整体提高其2008年钢铁产品价格，提价幅度主要在200~300元之间。受利好提振，国内钢铁板块集体上扬，当天37只钢铁股全线飘红，上证综指在钢铁股力挺下也以红盘报收。

    不过乐观情绪转瞬即逝。11月21日，伴随大盘尾市跳水，除了韶钢松山、济南钢铁等数只个股微微收红，钢铁板块几近全线下泻，部分股票甚至把前一天的涨幅全部吐了出去。

    此刻，美国次级债风波还远远没有波及到中国钢铁业，但美国进口商已经感到寒意逼人。2006年和2007年前7个月的统计数据显示，包括欧盟在内的20个中国钢铁出口对象中，美国以进口下降2.7%成为唯一减少中国钢铁的国家。

    瑞银证券钢铁分析师唐骁波认为，次债风波最终传递到中国并产生影响需要时间，但这些因素已经使钢铁板块进入了一个极易破碎、需要精心呵护的迷途阶段。

    仍将有20%跌幅

    进入下半年，国内证券市场估值最低的钢铁板块连续上演飙涨行情。在宝钢股份、马钢股份(600808)(爱股,行情,资讯)、武钢股份(600005)(爱股,行情,资讯)等一批行业龙头带动下，半数以上钢铁股实现了二级市场股价翻倍，部分二线钢铁股涨幅高达数倍，令此前与国际市场钢铁股估值相差不远的国内钢铁板块牛气冲天。以偏居西北一隅的酒钢宏兴(600307)(爱股,行情,资讯)为例，该股于7月17日时最低价仅8.73元，但到10月12日最高已冲至36.90元。回溯到年内第一交易日，该股最低仅4.57元。

    如果不是因为近期大盘数次暴跌，钢铁板块也许仍能维持这样的好景色。

    “在大盘还没有走到6000点的时候，我们就判断中国钢铁板块，尤其是宝钢股份等行业龙头股走到了一个价值高估的尽头。”一家不愿具名的QFII机构人士表示，如果说酒钢宏兴等一些个股存在整体上市明确等重大信号而暴涨，那么宝钢为什么自7月19日至10月16日也出现翻番行情？这位QFII研究人士直言，放眼世界，钢铁板块历来是一个估值相对较低甚至最低的洼地，但下半年以来，中国市场的强劲涨势显然已经让中国钢铁股不再是价值洼地了。

    同时关注亚洲23家钢铁公司的唐骁波表示，包括日本、韩国、印度等国家的钢铁公司，瑞银都基本给予12.5倍(2008年)左右的市盈率评级。尽管他给予H股大约12倍的估值评价，但对A股还是慎之又慎。

    “瑞银对于亚洲地区钢铁股的估值已经在此前有过一定幅度的调整。”唐骁波个人给予钢铁行业一个中性评级。他认为，受铁矿石涨价、海运费涨价等不利因素作用，未来一个时期内，钢铁企业的盈利能力一定呈下降趋势。“三季报中，宝钢、武钢等公司的盈利水平与去年同期比已经明显下降，”唐骁波认为，盈利能力下降势必导致高估值和高股价寻求不到有效支撑，未来，钢铁股很可能朝着估值合理的方向去实现价值回归。

    “国内钢铁企业盈利能力最高的时候是在2006年左右，当时的估值比现在要低得多，现在盈利能力下降了，难道估值水平反而会提高？”多位国内券商分析人士认为，向估值洼地回归过程中，钢铁板块年内仍有接近20%左右的跌幅。

来源：中国经营报

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