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利空消息应接不暇　债券市场遭受强烈冲击

　【进入论坛】　【推荐朋友】　【关闭窗口】 2007年09月13日 10:25

王志勇

    定向央票、特别国债、第七次上调存款准备金、大盘股连续发行、再创新高的CPI数据以及昨日公布的仍不理想的8月份金融数据……，不到两周的时间，“应接不暇”的利空消息已经把债券市场压得喘不过气来。

    表现最为明显的是资金面。从报价来看，近几个交易日回购市场几乎全部都是资金融入方的报价，这与上周前半周的市场情况截然相反。银行间债券市场成员尤其是中小金融机构普遍都在经受流动性紧张的煎熬。这也促使了近期回购利率的大幅飙升。货币网盘后数据显示，昨日R001品种加权利率为2.8886%，R007加权利率为3.8437%，而R021因为具备跨过十一假期的优势，昨天加权利率甚至高达5.3826%，均为近期新高。下周开始，1000亿特别国债分三批向市场直接发行，建设银行和中海油服等大型蓝筹IPO开始启动，资金面阶段性紧张的局面难以扭转。

    现券市场方面，受紧张的资金面和强烈加息预期的影响，市场成员普遍保持谨慎的态度。从一级发行市场来看，昨日财政部一年期国债070016对全市场进行混和式招标。结果显示，本次国债最终票面利率为2.95%，但是边际中标利率为3.07%，两者相差高达12个基点。并且，1.1倍的认购倍数也远低于前几期发行的债券。交投谨慎的市场氛围在二级市场表现更明显，一方面，双边报价品种减少，价差扩大，一两千万的报价量占主流；另一方面，市场有限的成交大多数也只是集中在一些新发短期融资券等短期品种上。数据显示，昨日银行间现券市场共成交562.47亿元，其中一年以内品种成交量为372.74亿元，占总交易量的66.27%。

    近期来看，即使不考虑其他因素，仅仅暂时的流动性抽紧、长期特别国债陆续对市场直接发行和强烈的加息预期，以上几项就足以对债券市场造成最强烈的冲击，各期限收益率的调整也将不可避免。对于大多数机构来说，做好流动性管理，保持资金链条的持续是重中之重。而对于前期工作准备充分，资金相对比较充裕的少部分机构来说，此时也要积极关注市场变化，因为也许现在的市场环境正是“捡便宜货”的好机会。

来源：证券时报

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