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企业债要进入市场化轨道关键在于整合监管资源

　【进入论坛】　【推荐朋友】　【关闭窗口】 2007年09月13日 08:43

王栋琳

    股市活了，那么企业债呢？

    就在有关各方为谁“主”企业债争论不休之际，近期证监会已从企业债中划出公司债这一“试验田”。8月14日证监会发布《公司债券发行试点办法》，为上市公司发行公司债敞开大门。证监会副主席屠光绍昨日透露，一些公司已经递交申请。

    一直以来，企业债仿佛是一个被层层束缚的蚕茧，包在最外面一层的是发行方面的管制。每年计划审批额度、银行强制担保、发行价报批等“绳索”，将企业债市场团团捆住，导致其发展远远落后于股票市场和其他融资渠道。

    证监会发布的试行办法明确，上市公司发行公司债采用核准制，引入信用评级，不强制要求提供担保，募集资金用途不再与固定资产投资项目挂钩，市场询价确定发行价，一次核准可分次发行等等。

    有了这些“松绑”政策，市场充满憧憬：公司债有望率先发展起来。同时，不少业内人士期待着，企业债何时也能被“解救”出来？毕竟，有融资需求的中国企业不止1000多家上市公司，许多中小企业也渴求债券融资渠道。

    业内人士认为，企业债市场要想像公司债那样进入市场化发展轨道，关键是要整合监管资源，避免监管力量“三足鼎立”。

    短期融资券的蓬勃发展为企业债做了示范。专家认为，无论从经济发展、制度环境、市场容量、信用支持，还是投资者成熟度、专业分析能力来看，从发行制度上“解放”企业债条件已经具备。公司债的“松绑”政策可以逐渐推广到整个企业债。

    企业债挣脱第一层“束缚”后，面临的首要问题是交易环节的安排。在哪个市场交易，银行间市场和交易所市场两大市场怎样实现联通，投资主体是谁？实际上，公司债目前也面临着同样的问题。

    公司债虽然跨过了发行这道门槛，但面对交易所、银行间两个相对分割的债券市场，仍然犯难。因为实力最雄厚的银行机构仍在交易所市场之外，而交易所市场容量、流动性、交投活跃度远不如银行间市场。另外，银行、保险等机构投资公司债仍面临限制。例如保险公司只能投资有担保的公司债券。

    屠光绍昨日表示，证监会将与各方协调，争取吸收保险、银行等进入交易所市场进行公司债交易，同时也要让交易所市场主体方便地进入银行间市场交易。

    可以预期，如果两大交易市场打通，企业债的市场化将更容易实现。在更深层次的意义上，尽快实现企业债的“解放”，对资本市场的稳定健康发展和金融体制的完善至关重要。企业债呼唤“松绑”！

来源：中国证券报

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