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近期债券市场窄幅震荡格局依旧

　【进入论坛】　【推荐朋友】　【关闭窗口】 2007年09月06日 09:27

杨鹏

    8月经济数据出台日期逐渐临近，特种国债的利空还没有完全释放，近期债市呈现出比较明显得窄幅整理格局。总体来看，债市还没有从弱势格局中走出。面对即将出台的8月数据，市场集中的焦点仍然是CPI能否出现拐点。从我们的观测来看，8月食品价格依然没有停止上涨的步伐，猪肉价格的回落作用已经完全被蔬菜价格的上涨所抵消，根据农业信息网的价格监测数据，8月食品价格环比上升保守估计约为2%，对CPI的环比影响约为0.7%，那么8月新涨价因素达到3.7%，再考虑翘尾因素2.3%，8月CPI继续走高应该不会令市场特别吃惊。而特种国债的利空可以称作为悬而不发，用于正回购也许只是一个开始，我们依然认为有直投市场的可能，中长期品种的回暖将遭遇另一个重大阻力。

    由于基本面上的不乐观，再加上新股发行重新开始密集，市场的资金面也开始略有收紧，支撑前期债市回暖的重要因素也被削弱，因此我们认为后期债市在短期内将保持一个弱市中的整理格局。由于仍有年内再次加息的预期，浮息债前期成为市场成交的热点，但是从目前市场上的双边报价来看，报价的防守性日益趋强，3年以内的浮息债可投资价值逐渐削弱，建议机构可以将期限逐渐拓宽到4到5年的浮息品种。对于交易性资金而言，由于债市短期内难以出现反弹拐点，短融成为机构的重点配置，一二级利差相比前期已经有明显扩大。

    昨日市场上三月期国债中标利率2.4853%，处于机构预测的下端，实际上本期债券和央票相比有明显的投资价值，年内可以实现利润，税后收益率达到3.3%。如果回望前从去年到今年6月前的市场，不难发现，三月期国债税前收益率和央票利率的利差一直很小，而今已经扩展到45bp，应该说是具备投资价值的。

    (东莞商行)

来源：证券时报

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