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价值洼地成选股标尺

　【进入论坛】　【推荐朋友】　【关闭窗口】 2007年09月17日 09:46

余凯

    上周市场可谓是跌宕起伏，受到诸多消息面的困扰，在经历了周一短暂回升后，周二市场大幅跳水，两市股指超过4%的跌幅令不少投资者感到胆寒；然而A股市场长期牛市的格局并没有因为市场的剧烈波动而发生丝毫改变，接下来市场连续收出三根阳线，并将周二的失地几乎全部收复。盘中个股表现持续活跃，估值较低的行业和人民币升值受益行业大放异彩，钢铁、煤炭、水泥、航空等板块轮番启动，对市场人气的提振作用十分明显。面对5300点上方的历史高位，估值相对较低和人民币升值受益的行业正受到投资者的日益关注。

    价值洼地一枝独秀

    上周市场最大的热点莫过于那些估值相对较低的周期性行业集体“复辟”。行业轮动效应和资金集中流向价值洼地的特征十分明显，钢铁、煤炭的双轮驱动将低市盈率板块的投资热情推向高潮。钢铁板块中龙头品种宝钢、武钢联袂创出新高，而八一钢铁、马钢股份等二线钢铁股表现更为强悍；与钢铁板块异曲同工的是，煤炭股近期也是受到资金的持续关注，西山煤电、平煤天安、兰花科创等煤炭类蓝筹品种反复领涨创新高。显然钢铁、煤炭股上涨主要的动力来自于板块轮动与相对估值优势。伴随着无风险利率和风险溢价的下降，所有的行业的估值水平都会提升。在牛市中板块轮动使得在某段时间，某一个板块就显得相对的便宜，从而上演一个估值水平的快速提升的行情。可以预期的是，尽管经过了上周强劲表现，但钢铁、煤炭等价值洼地行业的估值水平仍较市场整体水平存在不小的差价，在经历短暂的消化整理后，这类品种仍然有进一步表现的空间。

    人民币升值受益行业强势不改

    继9月10日突破7.53关口之后，上周人民币对美元汇率中间价再破7.52关口，以7.5169创下人民币重估以来新高，这也是2007年内人民币汇率创出的第59个新高。统计显示，人民币自汇改以来的累计升值幅度为7.89%。而与汇改前的8.2765相比，人民币的累计升值幅度已经高达10.11%，首次突破10%一线。

    显然，人民币升值是个长期的趋势，国家外汇管理公司的成立虽然会通过资本项下的外汇流出平衡贸易顺差，从而缓解人民币升值压力，但不会改变人民币升值的中长期趋势，而人民币持续升值将构成中国资产价格大幅上涨的导火索。从历史经验看，其他国家在本币升值期间其国内证券市场都获得空前繁荣，人民币升值也将是支持A股走牛的强劲助力。而航空股等人民币升值受益行业，上周也是大放异彩，中国国航、上海航空、南方航空、东方航空等也是新高不断，再加上前期表现极为强劲的造纸、地产板块，可以说本币升值不息，这些板块就不会停止前进的步伐。

    消费板块有望后来居上

    周五场内热点出现了一个新的变化就是消费类个股纷纷大幅走强，典型的如五粮液、青岛啤酒、洞庭水殖、白云山等位居涨幅前列。一方面，中国拥有13亿人口的庞大消费群，人均消费量的任何微小提高反映到总量上都是一个可观的数字，目前巨大的消费潜力随着经济增长正在逐步释放。“人口红利”将使未来十年成为中国经济增长的黄金时期。

    另一方面，在我国经济高速增长、人民币中长期升值、进出口失衡、外汇储备飙升、流动性过剩、货币信贷投放较多、资产价格快速上涨、投资增速较快的背景下，物价上涨的压力很大。而随着消费升级、基础设施的提升、比较优势发挥对出口的促进及世界工厂地位的确立等因素在发挥积极的作用，消费作为经济发展的最终结果也必将在大国崛起过程中持续升温。事实上，国家统计局近期发布的统计显示，今年1至8月累计，我国社会消费品零售总额达到56159亿元，同比增长15.7%。8月份为7117亿元，同比增长17.1%，增速比7月提高0.5%，创下2004年5月份以来新高。在这样的背景下，一些消费升级子行业的龙头公司，经过了多年的市场竞争，其长期增长的趋势十分稳定，这类品种则应是投资者逢低关注的重点，如青岛啤酒、五粮液、同仁堂等。

来源：证券日报

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