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中国人寿必答题:为何坚守分红险

　【进入论坛】　【推荐朋友】　【关闭窗口】 2008年03月01日 04:10

赵萍

    42.9%、82%、120.9%……这组令人惊叹的数字，依次是平安人寿、太保寿险、太平人寿三家公司今年1月保费收入的增幅。

    虽然中国保监会尚未公布1月全国保险业经营数据及各家公司的保费收入，但从上述几家公司相继公告的经营情况来看，中国寿险业又迎来了一个响当当的“开门红”。

    2月28日晚间，中国人寿(601628.SH，2628.HK)披露了1月份的成绩单：公司1月1日至1月31日原保险保费收入为307亿元，较上年同期增长33.48%。

    对中国人寿来说，这一增幅已远高于2007年全年6.9%的增幅，但和上述几家公司相较，差距显而易见。

    一家寿险公司高管向记者证实，今年1月份以来，寿险业的高歌猛进，正是受到了投连险和万能险的巨大拉动，相对而言，分红险业务的发展速度却稍逊。

    而中国人寿弱于大市增速与其坚守分红险的产品策略密不可分。一家证券公司的金融分析师认为，高通胀率背景下，如不及时调整产品策略，其将会面临更严峻的挑战。

    但中国人寿仍将“坚持以发展传统型和分红型产品为重点，适度发展投连、万能等衍生产品”的经营策略。中国人寿总裁万峰在中国人寿系统2008年度工作会议上明确指出。

    与此形成鲜明对比的是，平安人寿等一些最早推出过投连险的公司，选择了重点发展万能险业务，并在部分地区再次销售投连险；而绝大多数中小型公司则选择主打投连险，一些保险公司的投连业务高达其全年保费收入的80%以上。

    那么，如此背景之下，中国人寿究竟为何坚守分红险？记者对此进行了调查。

    高盈利性取舍

    万峰曾多次在公开场合表示，分红险的盈利能力高于投连、万能两个同为投资型产品的险种。因此坚持销售分红险的策略，虽然在规模上有些损失，却可以为中国人寿带来更多的利润和更好的盈利性。

    历年来，中国人寿的产品结构中，分红险一直占据绝对地位。根据中国保监会的统计，2007年，中国人寿全年累计实现原保险保费收入1966亿元，其中近66%来自分红险，约1300亿元。

    记者获得的一份中国人寿“分红保险红利通知书”上称：“我公司分红保险遵循规范管理、稳健经营的开办原则，2007年度可分配盈余为359.85亿元。”

    按照分红险的原理，其红利来源于死差益、利差益和费差益所产生的可分配盈余，而保险公司将这部分差益产生的利润按一定的比例分配给客户，这就产生了分红险的红利。

    而中国人寿一直承诺将其中不低于70%的可分配盈余分配给投保人。

    “通常情况下，投连、万能的利润贡献率非常低。”前述分析师称，与国际保险商主要靠投资产生利润，承保利润几乎为零或为负数的盈利模式相比，中国人寿坚持销售分红险的策略更多地考虑了利润因素。

    该人士续称，投连和万能对于资本金的占用率较低，尤其对那些资本金不足，偿付能力亦不够充足的中小保险公司来讲，重点销售投连、万能也是冲规模的一条捷径，而中国人寿则没有这方面的困扰。

    一位香港分析师说，美国会计准则对于保费收入的统计口径与内地会计准则不同，这可能也是中国人寿坚守分红险的原因之一。

    美国会计准则下，保险产品分为风险型和投资型两类。风险型产品全部记入保险收入，而投资型产品只有较少的保单管理费记入保费收入。而中国人寿所销售的分红险中，风险型产品占很大比重。

    中国人寿是在美国、香港和上海三地上市的公司，如果用投连、万能替换掉占据其六成多保费的分红险，那么按美国会计准则计算的保费收入将会大幅下滑，进而影响公司股票。

    三险种背后

    1996年开始，居民储蓄存款利率连续七次下调，综合理财成为许多普通老百姓的现实需求。2000年前后，各家保险公司纷纷推出浮动利率的投资型保险产品，保障加理财的保险概念受到市场追捧。

    2000年，中国人寿在上海、深圳推出“国寿分红两全保险”、“国寿分红终身保险”，此后很长一段时间，分红产品在投资型保险产品中独领风骚。

    据中国保险年鉴载，2003年以来，分红险占寿险保费收入比重一直保持在60%以上，在投资理财产品中的占比更是超过95%。2003年-2005年，万能险在寿险业务中的占比依次为0.63%、1.33%和6.74%，投连险在寿险业务中的占比则依次为2.74%、1.86%和1.41%。

    近两年来，资本市场日益升温加速推动了保险产品的格局变化。

    来自保监会的数据显示，2007年全国寿险保费收入4463.8亿元，同比增长24.5%。

    其中投连险保费收入394亿元，较上年同期增558%，在寿险保费收入比重上升了近5个百分点，达到8.8%；万能险保费收入较上年同期增幅达110%以上，实现保费收入845亿元，在寿险保费收入比重达到19%；同期分红险保费收入2221亿元，增长5%，在寿险保费收入比重为49%，在三类产品中的占比64%。

    某种程度上，由于国内保险业和资本市场发展水平尚不成熟，监管部门一直强调在产品设计上应首先确保保障功能。

    此外，投连和万能与资本市场的联动性较大，不可避免地会受到其起伏跌宕的波及。

    万峰认为，中国人寿占中国寿险市场最大的份额，对行业的影响较大，与其他公司相比较，不可大起大落。普通老百姓真正需要的也是保障型产品。

    受累收益率不透明

    今年2月，中国人寿早于国家规定时间四个月向客户派发2007年度分红保险的红利，额度创历年最高。

    一位投保了中国人寿某分红险的男士，年缴费10000元，今年领到了908元红利。

    “分红险的收益率不能简单地用每年的分红和保费进行比对。”一家寿险公司战略规划部负责人说。

    根据他的计算，在包含保单利益的前提下，2007年中国人寿分红保单持有者平均实际分享到的收益在8.0%以上，最高达到8.3%。

    “近两年，中国人寿保单的红利发放加上保单固定收益，年收益高于5年期银行存款利率。”中国人寿内部人士向记者证实。

    8%的投资回报加上与投连险和万能险相比较高的保险保障——分红险显然颇具吸引力，但却在近年遭遇“滑铁卢”。

    前述战略规划部人士认为，目前分红险发展缓慢的一个重要原因在于，客户无法及时了解分红产品的投资收益情况。

    按照目前的监管规定，保险公司不得通过公共媒体公布或宣传分红保险的经营成果或者分红水平；采用现金分红方式的，不得使用分红率、投资回报率等比例性指标描述分红保险的分红情况。

    相反，投连险则至少每月公告投资账户单位价值一次，万能险也应向客户宣布结算利率，并说明决定该利率的频率和时间。因此，投连、万能险相对占有优势。

    前述战略规划部人士说，国外保险监管机构对分红保险产品能否公开发布分红水平，一般不作规定。从具体操作上看，保险公司的分红产品都设有独立账户进行投资运作，可分配盈余和实际分配盈余是可以、也是必需清晰核算的。因此，其完全具备公布投资收益率的条件，只有向投连、万能那样，做到公开、透明，才能重振当年雄风。

来源： 21世纪经济报道

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