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备兑权证讲座:溢价率的意义
 【进入论坛】 【推荐朋友】 【关闭窗口 2007年09月19日 10:47
    溢价率是一个百分比,表示正股需要变动多少,投资者持有权证到期才可以不盈不亏。溢价率代表投资者所持权证的终极风险,是能够综合反映权证的内在价值、隐含波动率和时间价值等因素的一个指标。

    简单而言,投资者可以将溢价率视为投资成本之一。举例来说,某认购权证的行权价100元,正股现价95元,权证现价1元,行权比例1:1。按此计算,该认购证的溢价率是6.3%,换言之,若投资者以现价买入认购证并持有至到期,相关正股必须上升至少6.3%至大约101元以上,该投资者才可以保本。

    由此看来,低溢价权证似乎更值得买,因为理论上,低溢价的权证在到期时保本的机会比高溢价的权证要大。不过,这并不能反映全部的事实,投资者在选择权证的时候,除了要关注溢价率的高低外,必须同时考虑其他因素的影响。

    事实上,仅有少数投资者在购入权证初期便已打算持有到期,大多数投资者会选择做短线买卖,对于他们来说,反映到期日保本点的溢价率高低并没有太大意义。并且只做短线的投资者通常更看重权证的杠杆放大效应,而高溢价权证在这一方面似乎更具吸引力。另一方面,投资者也的确有机会持有权证至到期日,如投资者一开始便以到期日为目标,买入剩余期限较短的权证。他们通常在买入时已做了最坏的打算,事先预计持有至到期时正股需在哪个水平才能保本。在这些情况下,溢价高低对于投资者来说便很有意义了。

    其实,持有权证至到期日,代表投资者已放弃权证的时间价值,只以正股于到期日的走势来决胜负,因此,正股须上升多少才能保本便显得十分重要。溢价越低,保本甚至获取利润的机会越大,低溢价权证离保本点不远,到期时便更有希望处于保本点之上,从而赚取利润。并且,当两只权证的标的、行权价和到期日都一样时,溢价率指标便有助于我们选出一只权证,因为此时基于溢价可以计算出哪一只更便宜。不过,单纯地比较溢价来选择权证是一种误导,希望投资者谨慎。

    需要指出的是,权证的溢价率并不一定总是正数,有时候会出现负溢价的情况。但是,买入负溢价权证也并不意味着必赚。投资者买入负溢价权证时,应该考虑多一点这类权证是否值得买:首先,若是基于成交不足,认购证价格停滞不前的话,负溢价只是表面看好,却没有实际意义;其次,一般负溢价的情况出现只是暂时的,若投资者不能立即行权,下一瞬间又可能因为正股价格变化而变为正溢价。所以,投资负溢价权证也应三思而行,谨慎为妙。
来源: 证券时报  
 
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