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欧美对内幕交易最高可判入狱7年

　【进入论坛】　【推荐朋友】　【关闭窗口】 2007年12月10日 11:30

朱宇

    美通社投资者关系部董事总经理Mark Hynes：内幕交易最高可判入狱7年

    随着“德隆系”的坍塌，中国股票的坐庄时代走到了历史尽头，但类似杭萧钢构这样依靠“内幕消息”炒作股票的事件依然层出不穷；另一方面，走向海外的中国公司却在欧美证券市场屡屡遭遇“信披门”事件，因此如何更好地进行信息披露监管，成为记者专访美通社投资者关系部董事总经理MarkHynes的主要话题。

    记者：欧美国家证券监管机构如何认定“内幕消息”？从技术上如何对上市公司进行监管？

    MarkHynes：欧盟和美国对于“内幕消息”的理解不尽相同。欧盟国家普遍认为，“内幕消息”是指目前没有被广泛公布，与投资者有直接或间接联系的消息，该消息一旦众所周知，可能给投资者或者相关投资者的出价带来重大影响。美国则强调什么是需要披露的“重要消息”，在作出投资决策时，“一个理智的股东极有可能会认为消息是重要的”，那么该消息就是应披露的“重要消息”。

    对于一般意义上的利用“内幕消息”炒作股价，欧洲一般采取外部和内部监管相结合的方法。外部监管主要依靠证券监管机构来进行，内部监管则是上市公司根据自律原则向监管机构申报，自愿披露违法情况。

    在欧洲的证券交易所有一套系统的监管方法。监管机构会实时监视股票的交易情况，通常有一套软件系统负责实时跟踪，并具有预警功能，该软件可以将股票的价格波动与信息披露结合起来分析。比如说，在重大事项披露之后，如果监测系统发现某上市公司的股价或交易量在披露之前的波动率超过预设值，软件系统就会报警。证券监管机构就有专人展开调查，据我所知，伦敦证券交易所的市场监察部有10～15人负责调查工作。

    记者：对于违反信息披露法规的公司和个人是如何处罚的？

    MarkHynes：欧美对信息披露违规的处罚是相当严格的，只要有影响股价的任何信息披露违规都会处罚公司，公司高管或者投资者关系管理者也会被处罚。一旦被认定存在内幕消息交易行为，当事人最高可以被判入狱7年。此外虚假陈述，误导投资者的行为也是要被处罚。此前有个案例，壳牌石油公司有一次对自己的海底石油储备进行了不太准确的披露，导致投资人过高地估计了公司的业绩，壳牌因此被处以1700万英镑的巨额罚款。

    记者：对于各种各样的传闻，上市公司应该如何进行信息披露？

    MarkHynes：任何证券市场，围绕上市公司都有各种传闻，欧美公司通常可以选择公告传闻是真实或不真实的，或者不披露任何信息，没有法规要求上市公司必须对传闻进行回应。而上市公司对于重大事项不需要披露的唯一理由就是谈判还没有结束，这是法定的最低底线。但通常上市公司的投资者关系管理部门都会选择第一时间和投资人进行沟通，否则投资人会对上市公司的估值打折扣。

    记者：中国股市的投资者结构和欧美有很大区别，散户比例很大，但是上市公司在信息沟通方面，更愿意把含金量较高的信息提前透露给机构投资者，欧美国家如何消除这种信息沟通的不公平，不对称？

    MarkHynes：上世纪90年代末的时候，美国也出现过这种情况，2000年美国颁布了公平披露信息原则确保无差别的信息披露。当时有一种观点反对同时将信息提供给个人投资者和机构投资者，他们认为个人投资者不太理性，容易引起市场的震荡。但是该法规实施后，个人投资者表现得很好。中国要想处理好这个问题，关键在于政府采取怎样的法规。

    记者：在信息披露方面，媒体的作用是怎样的？网络的出现会代替传统媒体的作用吗？

    MarkHynes：媒体在信息披露方面的作用非常重要。欧美国家由于投资者的结构不一样，在信息披露的媒体选择上也不尽相同。美国的资本市场有一半是机构投资者，有一半是个人，因此需要综合类的媒体，包括报纸、杂志、网络等；欧洲由于个人投资者只占15%，因此信息披露上主要依靠商业性的新闻发布机构，比如路透社和彭博社，将信息同时传递发布给所有媒体。

    网络的出现不应该影响到信息披露的覆盖面，欧洲各国此前就推出具体法规，上市公司通过在网站发布信息和广告的做法是不能满足信息披露要求的，上市公司必须通过特定的渠道，采用新闻稿的形式向所有投资人和媒体发布信息，这是一种付费的业务。美国也有具体法规规定，通过网站或者CEO的博客等方式进行信息披露是不被允许的。

    人物介绍

    ：MarkHynes是英国投资者关系协会董事会成员，拥有25年的财经新闻发布经验。作为美通社投资者关系董事总经理，MarkHynes负责发展中的信息披露的解决方案和战略。同时，MarkHynes还是欧洲证券监管机构委员会透明度指令工作组的成员之一。在他看来，如何更加透明公平地披露上市公司信息，避免“内幕消息”的散播是全世界证券监管机构共同面对的难题，欧美国家一些成功的经验可以为中国A股市场提供有益的帮助。

来源：中国证券报

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