八大主流券商高调点评6只蓝筹股最坚实基本面

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八大主流券商高调点评6只蓝筹股最坚实基本面

　【进入论坛】　【推荐朋友】　【关闭窗口】 2008年03月24日 09:49

刘昊

    宝钢股份

    钢材大幅提价消化成本上涨

    宝钢股份不久前宣布大幅上调2008年二季度的碳钢产品价格，而且上调幅度超出市场预期。宝钢股份对于成本提高有比较有效的应对措施，该公司一直注重供应链的建设，主要以长期协议的方式进口铁矿石，其中进口铁矿石的80%左右为海运长单，并且采取滚动签约方式，目前平均海运成本比市场价低1/3左右。

    国信证券预计宝钢股份2008年碳钢吨钢的成本上涨500元左右，而今年钢铁行业的吨钢成本将平均比去年上涨650元－700元/吨左右，宝钢股份2008年的吨钢原材料成本涨幅将明显低于行业的涨幅。

    同时按照此次价格调整政策和历年价格调整情况测算，国信证券预计今年宝钢的吨钢平均价格将比去年上涨680元/吨左右。综上，国信证券认为钢材价格上涨不但将有力缓解成本上涨的压力，甚至保证了宝钢股份2008年的吨钢利润将比2007年显著提高。

    宝钢股份的经营风险在于，三季度镍价和不锈钢价格出现大幅度下降，同时该公司的不锈钢生产线仍处于达产阶段，不锈钢价格波动有可能对该公司的不锈钢业务盈利产生较大影响。

    贵州茅台

    大幅提价酒品毛利率逼近八成

    贵州茅台2007年净利润实现83.2%的强劲增长，远远超出市场的普遍预期。光大证券认为其业绩大幅增长主要因为几个因素：产品稀缺性非常明显，市场上供不应求的状态将持续下去；在收入大幅增长的背景下成本仅有11%的增幅，整体毛利水平达到了79.6%。

    贵州茅台去年四季度毛利率比三季度环比猛增了7.43个百分点，达到历史性的92.48%，带动公司全年毛利率增长了4个百分点。国信证券认为毛利率的猛增有两个原因：一是预收账款的释放，使得提价效应可以更快地在报表上体现；而最主要的原因是单位成本的下降所致，国信证券估计其去年四季度单位成本环比下降了近70%。

    综合诸多机构的意见认为，2008年贵州茅台的收入和销量仍然会维持稳定增长。国信证券认为四方面因素将保证贵州茅台的业绩：公司预计收入增长11%，毛利率的大幅提升，所得税税率的下降以及公司费用率的下降。

    华侨城A

    整体上市将在年内完成

    华侨城A去年实现净利润7.5亿元，同比增长29%，其中主题公园业务贡献了主营收入的63%，为主要收入来源；旅游地产销售贡献了35%，主要为东部华侨城楼盘销售结算。

    东部华侨城的高盈利能力开始反映到报表上，该项目毛利率高达70%，使得旅游地产收入下降36%的同时毛利率提高30%，综合毛利率从42%提高到56%。

    国泰君安表示，华侨城已经进入主题公园和旅游地产投资高峰期，并将持续处于快速成长期，负债规模上升，但偿债能力健康。因上海、北京、成都、东部华侨城地产项目结算，主题公园还将受益于北京奥运会、上海世博会等。

    华侨城集团将在2008年进行以华侨城为操作平台的主营业务整合上市，将华侨城房地产60%股权、华侨城酒店集团82%股权和香港华侨城100%股权注入公司，目前具体方案正在积极推进中，若整体上市完成，集团旅游、酒店和房地产资产基本全部注入上市公司。

    整体上市后酒店资产的注入以及近期与国旅集团的战略合作，将使得华侨城的主营业务更加充实，边际效益得到提升。国信证券预计，2008年华侨城的发展将进入快车道，业绩增长在100%以上。

    江西铜业

    硫酸涨价弥补铜冶炼利润下滑

    江西铜业的资源优势明显，目前国内拥有已探明铜资源储量约1100万吨，黄金储量约400吨；该公司还拟发行分离债收购海外矿山的权益铜储量约400万吨。

    银河证券预计该公司的自产铜精矿量将稳步提升，预计2008年至2010年自产铜精矿金属量分别为15.37万吨、16.35万吨和19.69万吨；预计该公司2008年至2010年的自产黄金量分别为5.3吨、5.6吨和6.7吨；预计2008年阴极铜产量将达到70万吨。

    硫酸价格的上涨使得公司硫酸和硫精矿业务的盈利远超预期。目前硫酸的毛利率达70%以上，银河证券预测该公司今年的硫酸产量为220万吨，硫精矿产量92万吨，两业务毛利合计预计达到16亿元。

    由于TC/RC下调21%，该公司外购铜精矿的冶炼业务本身处于亏损状态。2008年外购铜精矿炼铜业务同比2007年减少利润3.88亿元，净亏6943万元。但由于硫酸大幅涨价，广发证券预测今年制酸业务净利润在19亿元左右，按2007年价格同比增加13亿元，完全可以弥补铜业方面的利润下滑。

    此外，股权激励方案中2007年-2010年主营业务复合增长率不低于53%的业绩考核指标和对南昌商业银行的参股也是值得关注的。

    中金黄金

    金矿储量有望持续增加

    中金黄金是国资委旗下唯一一家黄金上市公司，其控股股东中国黄金集团在国内黄金行业拥有重要的地位。出于做大黄金产业、力保中国黄金集团的龙头地位，集团资产注入上市公司是大势所趋。根据双方的“框架协议”，中金黄金未来一两年内通过集团进行金矿整合的预期依然存在，国信证券预计未来两年中金黄金的黄金储备将增加到700吨到1000吨，增幅为150%－255%。

    近期，中金黄金刚刚宣布收购陕西久盛矿业投资管理有限公司90%股权，该矿业公司合法持有陕西省镇安县东沟金矿详查探矿权。本次投资完成后，中金黄金的探矿权面积将增加1.08平方公里，黄金资源量增加81吨，权益资源量增加72.9吨。以2007年增发公告时黄金数据(未扣减2007年产量)初步计算，中金黄金的总储量增加至约284吨，折合每股含金量约0.79克，每股含金量已高于山东黄金。按照以黄金当前市价折算，中金黄金每股所含黄金矿权的价值约为160元左右。

    此外，黄金的价格在未来持续走高的动力强劲：美元贬值、高油价高通胀、投资需求强劲、实物需求旺盛和供应紧张等因素在短期内不变。坚挺的金价将是中金黄金未来业绩的坚实保证。

    泸州老窖

    双品牌齐头并进

    泸州老窖在2007年实现净利润7.73亿元，增幅为139.8%。泸州老窖的销售利润率持续上升，实际所得税率大幅下降。该公司白酒整体毛利率已经达到60%，同比上升了3个百分点，国泰君安认为这一是由于高档产品销量增加，产品结构高档化。另一方面得益于产品持续提价。国泰君安预计2008年产品毛利率将进一步上升。

    泸州老窖的双品牌战略进展顺利，2007年约销售国窖1573酒2200吨左右，泸州特曲在去年由68元/瓶提至98元/瓶后，销量仍达到5500吨左右。国泰君安认为，国窖1573提价之后销量并未受到影响，特曲产品销量也持续增加，该公司高中档产品的结构分明并稳步上升，已经进入相对稳定的收获期。

    光大证券对该公司今年保守预计销量可达到2700吨，在不提价的前提下国窖1573今年可能实现收入约20亿元。而泸州特曲的发展目标是比肩剑南春级别的中档白酒。光大证券对特曲的预测是今年销量7000吨，同时假设逐步削减低档酒，预计今年中档酒可实现收入13亿元。今年前两个月泸州老窖的产量和销售收入增长都非常快，1个月销售收入比去年1个季度的更多，新的老窖特曲引擎已经启动。

    华西证券合并报表将增加该公司2008年的收益看点。去年泸州老窖仅对华西证券10-12月份收益合并报表计算，对业绩的贡献非常小，今年1月该公司已经持有华西证券34.86%的股份，预计今年将贡献每股收益0.36元左右。

    （来源：理财周报）

来源：中金在线

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