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大券商机构研报荐3只白马股

　【进入论坛】　【推荐朋友】　【关闭窗口】 2008年02月28日 08:37

    国际实业(000159)煤焦化业务贡献主要利润

    2007年业绩大幅增长：年报显示公司实现主营业务收入8.54亿元，较上年同期增长57.41%，净利润6116万元，较上年同期增长4326.37%，每股收益0.30元。业绩低于我们的预期，主要原因是子公司煤焦化公司免税政策到期，按照15%征收所得税，我们当初是按7.5%的减半优惠税收计算的。

    煤炭和焦炭产销量大幅增长：公司2007年实现煤炭产量99.4万吨，其中80%是焦煤，焦炭产量达到37万吨，和公司已经签订的2007年焦炭供应合同量36.5万吨相一致。焦炭主营收入较去年同期大幅增长93.7%，由于产能并未出现翻番的增长，我们判断公司外购了部分焦炭进行销售。因此，焦炭的毛利率出现下降，从2007年中期的46%下降到年报的31.5%。但由于销量增加，煤焦化业务的营业利润大幅增长到2.08亿元。而且2007年底焦炭出厂价格上调到950元/吨左右，在2008年将提升公司的焦炭盈利能力。

    非公开增发获得通过，新建70万吨焦炭将于2009年投产：公司非公开发行已经获得证监会的批准，募集资金将用于建设二期70万吨焦炭，预计该项目将于2009年投产，是公司未来的主要增长点。

    房地产业务稳定增长：乌鲁木齐的房价在沉寂多年后2007年出现喷发，目前核心地段的房价达到了3000～4000元/平方。公司正在大力建设南门城项目，房价的提升使得房地产项目的盈利增强，未来3年将成为公司的利润来源之一。

    维持“买入-A”评级：随着焦炭产能的持续扩张，公司业绩将继续保持高速增长，由于煤焦一体化的优势，盈利能力将得到保证，我们维持“买入-A”的评级，提高6个月目标价格到24元。

    福耀玻璃(600660)增发扩产助公司驶入快车道

    2007年年报符合预期：公司近日公布了2007年年报，实现营业收入51.66亿元，同比增长31.29%；归属于上市公司股东的净利润9.17亿元，同比增长49.39%；折合EPS0.92元，与我们的预期基本一致。2007年分配方案为每10股送10股并派现金5元，超出我们的预期。

    汽车玻璃盈利维持高位，浮法玻璃盈利大幅改善：从公司各业务盈利来看，汽车玻璃收入增长23.02%，其中，海外汽车玻璃OEM业务收入增长130%，是公司盈利增长的亮点。2007年公司在全球汽车玻璃的市场份额上升至第四位，同时得到了世界顶级名车宾利的配套签约。随着研发能力的提升，公司的海外配套业务比重将保持高增长，并逐步成为收入和盈利比重最大的业务。虽然受人民币升值、出口退税率下调等因素影响，但是浮法玻璃原片自给率的提高、自建汽车玻璃生产线的增加以及新建生产线投资的边际递减等因素，导致公司汽车玻璃毛利率水平继续保持35.53%的水平。此外，2007年浮法玻璃价格大幅上涨以及产品结构的优化，也是公司盈利大幅增长的另外一个因素，2007年浮法玻璃毛利率同比增加了6.5个百分点。

    增发扩产助公司驶入快车道：公司同时公告了公开增发的董事会决议议案。公司拟增发不超过1亿股，主要资金用于国内各汽车玻璃生产基地的扩产以及研发，公司在国内五大汽车玻璃生产基地的年产能将增加1050万套。增发不但保证了公司产能扩张，更是未来3-5年盈利增长的保障。不考虑增发项目的投产以及摊薄，我们预计公司2008年和2009年EPS分别为1.3元和1.66元，维持“买入-B”的投资评级，6个月目标价45元。

    冀东水泥(000401)多重优势显现竞争力强劲

    冀东水泥(000401)是华北最大的水泥生产企业，也是我国最早的新型干法水泥生产企业，三北战略使其在华北、东北和西北地区的业务拓展获得了长足进步，综合管控水平有效提高，业绩大幅提升，预计2007年实现净利润同比将出现大幅增长。

    央企入主发展有保障

    新年伊始，公司公告称中国中材集团公司有望入主冀东水泥集团从而成为公司实际控制人。中材集团是国务院首批56家大型试点企业集团之一，连续多年位居中国企业500强，是我国唯一在非金属材料业拥有系列核心技术和完整创新体系的国际型企业集团，其拥有的包括新型干法水泥生产工艺及装备技术等核心技术代表着我国在相关领域的最高技术水平，且部分技术在世界上处于领先地位。公告显示，中材集团在控股冀东水泥集团的同时，将冀东水泥集团打造成国内最大、世界前五名的水泥企业集团。由于公司承担了集团公司全部水泥产业的生产经营，因此，中材集团入主将使公司获得产业扩张所急需的资金以及保持竞争优势的核心技术，未来发展也将获得更多保障。

    强化扩张之路前景可期

    目前公司已明显不满足于在三北地区发展，公开信息显示，公司决定独家投资在湖南临澧筹备建设两条日产4500吨新型干法熟料水泥生产线带余热发电项目。虽然挺进湖南市场并未占得先机，但公司显然已将中南地区纳入扩张版图，从而给其带来了更多想象空间。立足未来，公司的的主要看点应该还是在于产能的高速扩张和区域控制力的不断增强，因为从行业发展来看，国家支持大型企业做大做强，淘汰落后产能提高集中度，而公司立足区位优势，借势扩张实在情理之中。而在目前兼并收购白热化的水泥行业，携中材集团入主之威，公司的快速扩张之路未来有望越走越宽。

    机构长期看好

    国都证券预计，公司2007年、2008年和2009年的摊薄后EPS分别为0.44元、0.58元和0.95元。鉴于公司新增产能将于2008年和2009集中释放和政府淘汰落后水泥产能的力度，给予该股短期强烈推荐、长期A的评级。

来源：上海证券报

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