安信证券:三钢闽光估值偏低资产注入预期较明确

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安信证券:三钢闽光估值偏低资产注入预期较明确

　【进入论坛】　【推荐朋友】　【关闭窗口】 2007年12月11日 11:32

赵志成

    报告关键点：

    公司业绩对于毛利率的敏感性非常强

    公司资产注入的预期比较明确

    给予公司“增持－B”的投资评级

    报告摘要：

    公司主要产品为螺纹钢和线材，近期此类钢材价格受成本推动的影响上涨猛烈，并且对盈利能力的提高略有贡献。公司业绩对于毛利率的敏感性非常强。

    公司炼钢能力大于炼铁能力，每年需要外购约80万吨生铁，这抬升了公司的生产成本，随着公司炼铁能力的提升，预计2007年底炼铁和炼钢能力将可以匹配。

    控股股东拥有产能80万吨的中厚板项目，2008年将扩产至120万吨，公司在招股说明书承诺将收购此资产，我们认为公司将采取公开增发的方式收购，资产注入的预期比较明确，收购后将增厚公司的盈利。

    我们给予公司“增持－B”的投资评级。我们预测公司2007、2008、2009年每股收益为0.72、0.93、1.17元，动态市盈率为20.4、15.9、12.6倍，市净率为3.7、3.2、2.7倍。目前的估值处在钢铁行业的较低水平，加上资产注入的预期，我们给予公司“增持－B”的投资评级。

来源：中金在线

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