2007年,我国交通运输行业货物周转量、旅客周转量绝对量保持持续增长,而增长速度趋于稳定,并且波动幅度趋于下降。交通运输行业固定资产投资增速已经趋于放缓,民航和铁路运输依然保持比较快的增速,根据国家和相关部分的规划来看,未来五年将是铁路和民航大规模建设的阶段。而基础设施的投入运营将会大幅度提高铁路和民航的运力,完善其运营网络。
随着国家外汇储备进一步扩大,来自国家之间外汇交易的市场压力逐步扩大,人民币升值脚步进一步放大,航空公司投资收益大幅上升。人民币升值再加上美国次债危机的不断蔓延以及其真实影响力日渐浮出水面,我国对外贸易也受到了一定程度的影响,特别是出口增速显著下降。受到外贸的影响,我国港口的外贸吞吐量增速也出现较大的下降。这一现状可能在2季度持续。
2008年国际油价仍然呈现上升趋势,而新加坡航油价格比去年同期增长了60%。燃油价格的变动直接关系到交通运输行业的运营成本,特别是航空运输企业对此尤为敏感。预计燃油价格的上升将令航空公司的成本上升5%左右。
进入2季度,与北京奥运会相关的筹备以及旅游等活动将逐步密集,航空客货业务都有望快速增长,考虑到,运力并没有出现大幅增长,客座率和票价水平将会呈现进一步的提高。综合考虑人民币升值和燃油价格上涨两方面因素,我们认为航空公司应当受益居多。在对航空业务快速增长,机场收费标准下调,汇兑损益大幅增长,燃油支出小幅上升等因素的综合考虑之下,航空行业在2季度值得关注。
干散货继续处于高景气阶段,2季度BDI指数有望维持高位运行,呈现淡季不淡的态势。全球经济放缓对港口的影响特别是外贸吞吐量的影响仍将持续一段时间,但是港口吞吐量仍将保持比较稳定的增长,港口行业继续维持平稳的发展。秦皇岛、宁波港等港口正在筹划上市,作为业务突出、增长潜力较大的港口,新股的到来也将为市场带来新的投资机会。
结合各行业在2008年的发展趋势,我们认为2季度,航空、航运和铁路依然是值得关注的重点板块。从个股而言,我们建议重点关注:中国国航（601111股吧,行情,资讯,主力买卖）、南方航空（600029股吧,行情,资讯,主力买卖）、中国远洋（601919股吧,行情,资讯,主力买卖）、中远航运（600428股吧,行情,资讯,主力买卖）、上海机场（600009股吧,行情,资讯,主力买卖）、白云机场（600004股吧,行情,资讯,主力买卖）、天津港（600717股吧,行情,资讯,主力买卖）。
一、2008年1季度行业整体运行情况
近年来,我国交通运输行货物周转量、旅客周转量绝对量保持持续增长,而增长速度趋于稳定。2008年1月份,全行业分别完成货物周转量和旅客周转量8365.43亿吨公里和1867.93亿人公里,分别同比增长12.8%和13.3%,行业保持比较稳定的增长速度,并且春运带来的波动幅度趋于下降。
综合考虑人民币升值和燃油价格上涨两方面因素,我们认为航空公司应当受益居多。在对航空业务快速增长,机场收费标准下调,汇兑损益大幅增长,燃油支出小幅上升等因素的综合考虑之下,航空行业在2季度值得关注。
作为与航空业务密切相关的机场行业,随着航空市场的快速成长,机场的业务也将保持相对较快的成长,不过我们认为其增长速度相对稳定。从收入增长来看,机场收费改革政策的实施对机场也整体并无太大影响,但是对枢纽机场特别是外航业务较多的枢纽机场的收入将会有一定的负面影响。不过,我们更加关注机场类上市公司非航空性业务的成长,而主要机场也都开始在这个方面开拓业务,而新的收费机制也改变过去政府定价的模式,引入更多市场调节机制,机场的盈利结构有望得到进一步改善,从而促进机场行业非航业务的发展。因此,我们预计机场非航业务将进入快速增长期,各机场上市公司也将因此获得收入的快速提高。
二、航运港口业继续关注景气较高的干散货航运市场
从需求来看,亚洲是进口铁矿石的主要地区,其中中国的进口比重达49%,预计2008年中国进口铁矿石的增长率为10%,即中国2008年进口铁矿石4.2亿吨。铁矿石依然是2008年干散货海运贸易的主要货种。除了中国进口的铁矿石外,印度进口的动力煤也是重要的海运货物。2008年,印度加强了对动力煤的进口,但是中国国内对煤炭的需求旺盛,而国家取消了煤炭出口退税政策也在一定程度上削弱了煤炭企业出口的动力,中国正在向煤炭净进口国转变,因此印度从中国进口的煤炭数量将减少,需要从其他更远国家进口,增加了海运周转量。从运力来看,预计2008年干散货船运力将达到4.06亿载重吨,新增运力4.5%,但是考虑到海运运距增加,港口拥堵会减少有效运力的供给,因此,我们认为干散货船运力依然紧张。
从运价指数来看,1月份,国际铁矿石价格谈判,国际矿业巨头和铁矿石需求国处于观望状态,导致大量运力空闲,运价大幅下降,BDI指数也一路下滑,目前国际铁矿石协议价格已经确定,干散货市场也开始逐步走暖,波罗的海干散货运价指数已经开始回升。虽然2季度是干散货运输市场的传统淡季,不过从供需出发,我们认为2季度BDI指数有望维持在相对高位运行。
对于港口而言,由于受到美国次贷危机影响,全球需求放缓,港口的吞吐量增速有所下降,而2月份出现的极端天气也在一定程度上影响了外贸货物的正常出口,当月南方部分港口外贸货物吞吐量增速大幅下降,深圳港还出现了负增长。相对而言,北方港口影响相对较小,青岛港、秦皇岛港、日照港（600017股吧,行情,资讯,主力买卖）等北方港口仍保持20%以上的高增长。我们认为,全球经济放缓对港口的影响特别是外贸吞吐量的影响仍将持续一段时间,但是港口吞吐量仍将保持比较稳定的增长,港口行业继续维持平稳的发展。此外,部分港口特别是北方港口的装卸费率也在2008年不约而同地有了不同程度的提高,我们认为随着港口整体运营环境的完善以及各港口之间的协同发展形成一定的模式之后,港口行业特别是枢纽港的盈利水平还将有进一步的提高。除此之外,秦皇岛、宁波港等港口正在筹划上市,作为业务突出、增长潜力较大的港口,新股的到来也将为市场带来新的投资机会。
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