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2008年十大战略配置行业

　【进入论坛】　【推荐朋友】　【关闭窗口】 2008年01月02日 07:17

    电信业：长期战略性看好

    2008年电信行业的三大投资主题是运营商回归、行业重组和3G发牌。国内电信运营行业将长期受益于国内经济发展和消费结构的升级，其竞争本质是由政府主导的适度竞争，因而在可预见的未来不会出现新进入者，行业出现停滞与衰退的可能性较小，在此种背景下运营商将长期处于产业链的主导位置。

    我们长期战略性看好国内基础电信运营行业，因为只有真正看清国内电信运营行业的驱动因素、发展前景及行业竞争实质，我们才能有勇气战略性投资国内电信运营商。目前国内通信设备龙头厂商处于跨越性发展阶段，将有望逐步跻身国际“第一梯队”。

    我们相信2008年通信行业的关注程度将高于以往，通信运营将有望成为继石化、银行后的第三大权重板块，建议投资者超配通信运营行业。重点推荐：中国联通(600050)(海通证券(600837))

    家用电器：行业景气高峰来临

    2007年，家电行业内需拉动增长、集中度提高、通胀充分传递、行业运行效率提高，迎来了少有的景气高峰。2008年从需求方面看，国内海外需求可能呈现“冰火两重天”。国内居民收入水平持续提高，带来家电城乡两级需求增长，累积量变到质变，国内需求有望出现放量突破。而出口需求增长不乐观，主要是欧美主要经济体增长减速从而造成出口需求增速下降，而人民币升值、非贸易壁垒、或有的出口退税率调低等带来的出口成本上升可能会被部分转嫁。

    在价值挖掘已被牛市充分反映出后，市场需要新主题或是新的价值挖掘，但业绩依然是我们投资的安全底限。白色家电龙头公司在上半年终于闪耀市场，其坚实的业绩基础和持续超预期的实现成为其股价上涨的坚石。我们仍坚持增持白色家电行业。重点关注：格力电器(000651)、美的电器(000527)、青岛海尔(600690)(中信证券(600030))

    医药：不确定性中寻找确定性

    进入2007年，医药行业各项指标转好。行业依靠自身调整，在市场拉动下又重新走上快速增长之路。2008年医药行业的竞争格局将在医改、通胀等外生性因素影响下发生较大变化。

    在医改全面铺开的政策下，基本医疗保障覆盖全体国民将是确定和迅速的，此外还会增加社区和农村医疗机构的数量，并提高这些医疗卫生机构的服务质量，以重塑“金字塔形”医疗结构。

    对于2008年医药行业的投资，我们认为总的策略是要在不确定性中寻找确定性，首先是根据受益于外生性因素的程度和时间把握阶段性和局部性的投资机会；其次是伺机买入价格调整到位的优质公司及研发类公司；再次是认真评估并购重组带来的影响。在此背景下，我们建议关注四类公司，第一类是可受益于医改的，如西南药业(600666行情,股吧)等；第二类是受益于通胀的，如天药股份(600488行情,股吧)和浙江医药(600216行情,股吧)等；第三类是经营受外生性因素影响相对较小的优质企业和研发类企业，如云南白药(000538)、双鹭药业(002038)和恒瑞医药(600276)等；第四类是并购重组类企业，如天坛生物(600161)。(长江证券)

    新能源：行业空间打开股价想像空间

    新能源股未来的行业空间是非常乐观的，一方面，近年来我国政府极度重视环境问题，节能减排政策向纵深推进，从而拓展了新能源产业的发展空间。另一方面则是在一次能源价格持续走高且资源稀缺性的大背景下，新能源的发展为大势所趋。按照《可再生能源发展规划》，到2010年，全国风电总装机容量达到500万千瓦。由此而来，风电行业将面临着较大的发展机遇。

    就目前来看，我们较为看好两类品种。一是风电设备、太阳能设备、水电设备等新能源设备品种，尤其是风电设备品种，因为风电与水电是目前可再生能源品种技术最为成熟，也是最具有产业化前景的。故风电业务的长征电器、长城电工(600192)、东源电器(002074)、天奇股份(002009)等品种可跟踪。另外，太阳能设备的大港股份(002077)、精工科技(002006)、乐山电力(600644)、岷江水电(600131)等后起之秀也可低吸持有。二是风电业务装机容量前景乐观的品种，银星能源(000862)、汇通能源(600605)等品种可以低吸持有。另外，新能源业务的发展离不开新材料的应用，故中材科技(002080)等新材料股也可跟踪。(渤海投资研究所)

    食品饮料：通胀背景下量价齐升

    食品饮料行业利润总额增长的波动远小于大多数周期性行业，目前估值存在压力，需要依靠确定性的增长和时间化解。价格上涨是明年主流，预计大部分农产品价格继续上升，成本压力加大。2008年白酒、葡萄酒、屠宰、肉制品加工的毛利率将会略有上升，啤酒则取决于产品提价的程度，预计可能稳中略降，乳制品毛利率预期持续下滑。

    高档白酒是最具有提价能力的产品，明年行业性提价可期。高档白酒成本压力小，是最稳定的子行业。继续看好啤酒消费量的增长，成本压力有望推动行业性提价，产品结构优化带来的提价效益仍然存在，期待长期市场集中度的提升。屠宰及肉制品加工行业工业化提升带来行业的广阔前景，预计生猪价格明年高位略有下降，价格仍将维持在较高水平，乳制品行业告别快速增长时代，原奶价格上升将推动产品价格上涨。

    总体上看，预期明年国内农产品价格继续上涨，食品饮料总体物价指数进一步升高，行业的投资机会我们总体上认为与行业的提价关联度比较大，从排序上看，我们认为白酒、啤酒的机会更大一些。(国泰君安胡春霞)

    汽车行业：品牌与产业链控制提升价值

    中国汽车主要企业发展各有特点，品牌与产业链控制力决定企业成长空间。品牌主导、产品创新能力和配套服务是汽车企业持续发展的基础，所以，对于合资品牌中方企业的话语权是关键；对于自主品牌，企业的创新能力是关键。

    虽然在宏观调控、油价上升、燃油税实施的预期下，中国汽车行业短期内增速可能放缓，但在车价下降和成本下降幅度基本同步的趋势下，汽车行业利润率将继续趋稳。国Ⅲ标准的实施主要影响需求结构，优势企业将脱颖而出。

    国内政策走向决定了消费升级将成为未来的投资主题。我们将轿车和客车分别划归为消费品和与消费相关的中间品，重点看好受益消费升级的中高档轿车和大中型客车两个子行业，而对重点上市公司的选择标准主要是企业品牌形象和对研发、核心零部件、销售与售后服务渠道等产业链的控制力。还要同时关注资产重组带来的投资机会，当前一些汽车企业普遍在上市公司之外具有大量优质资产，具备了通过整体上市打通融资渠道、依靠资本市场加速企业发展的动机和条件。(中信建投郑军)

    机械行业：把握产业升级和进口替代两主题

    工程机械企业经过10余年的发展已经具备了一定的技术实力和市场开拓能力，随着市场集中度的提高，企业要想进一步发展需要提升自身的研发实力和售后服务能力，培育起企业的核心竞争力。我们看好那些细分产品市场容量大、产业链相对完整、产品市场容量稳步增长、管理层素质较高的企业，柳工、中联重科(000157行情,股吧)具备中长期成长为世界级工程机械企业的潜质。

    对于通用机械行业，进口替代类产品为投资主线。机床工具行业景气度将持续，大、重型机床需求更为迫切。机床工具行业2007年1—9月产值增速达35.32%，比去年同期的30.90%的增速提高了4.42个百分点，是机械中除工程机械行业外增速最高的子行业，预计在2010年前机床工具行业的景气度将可持续。大、重型机床的需求更为旺盛，部分厂家订单已排至2009年。机床行业设计和工艺复杂、专业性强的特点，决定了细分行业龙头企业更具盈利能力的状况。2008年将有一批细分行业龙头上市，为投资者提供更为广泛的选择。(海通证券龙华)

    银行：投资价值仍可看好

    目前银行业的贷款行为已日趋成熟，不再像过去那样在盲目放贷和过于惜贷两个极端之间游走，经济的适度降温不会导致银行大力地自主压缩贷款数量，而是更加注重贷款的行业配置调整以规避行业风险。

    我们预期2008年仍有两至三次加息的可能，随着中长期贷款和部分短期贷款的到期重新定价，银行贷款收益率仍将保持上升。随着基准利率的提高，债券发行利率和拆借市场利率也不断走高，银行资金业务和债券投资的收入水平也逐步提高，因此整体上我们依然看好2008年银行的净利差水平。

    资本市场的迅速开发以及银行服务收费时代的到来推动上市银行的手续费收入增长进入一个新的阶段，目前大型银行和部分中型银行的手续费及佣金收入比重都已经超过10%。

    基于以上分析，我们继续看好银行业的投资价值，各类银行都有足够的投资亮点可供挖掘，大型银行在转型过程中蕴藏的巨大能量，中型银行继续保持高成长性，城商行在异地扩张方面的潜力都值得关注。建议积极增持工行、建行、招商、民生、兴业、北京等优质商业银行。(中信建投)

    造纸业：整合推动行业步入上升周期

    两大政策加速推进行业大规模整合。小企业被“节能环保”政策关停，中型企业被《造纸产业政策》的准入条件限制发展空间，关停产生的需求转移及每年自然增长的需求主要为大型企业瓜分。产能将进一步向大纸厂或者说上市公司集中。

    行业整合带动行业全面进入上升周期。文化纸供求关系因产能关停逆转，价格持续上涨，显著增加销售收入，大幅提升毛利率，将步入新一轮产能扩张周期。其它纸种受文化纸吸收固定资产投资影响，产能扩张将低于消费增长。

    出于谨慎性原则，我们判断，低档文化纸08年净利润将超预期增长200%，高档文化纸08年将超预期增长142%，09年上市公司高档文化纸的净利润相对08年仍将同比增长80%以上，其动力主要来源于平均价格上涨和产能扩张。

    生产文化纸的7家上市公司将充分享受到文化纸子行业净利润因关停小纸厂而产生的超预期增长，文化纸占比大、贡献利润较多的上市公司其总体盈利预测增长率较高。其余大宗纸种，由于行业进入上升周期，同样会获得超过市场平均预期的净利润增长。维持对博汇纸业(600966)、华泰股份(600308)、晨鸣纸业(000488)、银鸽投资(600069)等公司的“买入”评级，上调对景兴纸业(002067)的评级至“买入”。(中信证券许骏)

    旅游业：进入加速发展期

    我国旅游业进入加速发展期。当人均可支配收入超过1万元后，旅游消费支出加速增长；目前，我国绝大多数省份城镇居民人均可支配收入接近或超过1万元，旅游业已进入加速发展期。

    休闲度假游成为未来发展热点。目前，休闲度假游已经启动，具体表现为家庭度假市场快速发育、大型休闲度假景区不断涌现、自驾游正在兴起；由于休闲度假游需求日益强烈、地方政府的积极推动、产业投资者的积极参与，我们预计休闲度假游将成为未来发展的热点，未来发展空间巨大。

    旅游企业强者愈强。一方面，休闲度假旅游的快速兴起为旅游企业提供了广阔的发展空间，行业性投资机会正在涌现；另一方面，休闲度假区对开发企业的综合能力要求较高，而且，随着各地方休闲度假旅游开发力度的加大，行业竞争将越来越激烈，优胜劣汰的自然法则将在旅游企业上演，品牌优势明显、管理能力突出、融资渠道通畅的企业将占领竞争制高点，获得更多的发展机会，行业将呈现强者愈强的发展趋势。

    维持价值投资与主题投资相结合的投资策略。长期投资策略，战略性持有行业龙头；短期投资策略，继续关注提价主题。重点推荐华侨城、黄山旅游(600054)、丽江旅游(002033)、桂林旅游(000978)、中青旅(600138).(招商证券)

来源：中国证券报

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