医药行业将在“医改”政策和需求加大的双重利好带动下保持较快发展的趋势。预计今后两年医药行业的利润都将保持20%左右的增长速度。
“医改”将带动社会医疗总费用的大量增加，所有医药子行业都将由此获益，特别是医药流通和医疗器械。宏观经济和居民收入的不断增长将保证医药行业需求的持续上升；此外，“老龄化”社会、“婴儿潮”将是拉动需求的新增力量。
受益于“医改”和行业地位的提升，我们给予中成药、医药流通、医疗器械“强于大市”的投资评级；生物制剂、化学制剂和原料药投资机会在于个股，给予“同步大市”的投资评级。
建议投资者重点关注：华海药业(600521行情,资料,评论,搜索)、同仁堂(600085行情,资料,评论,搜索)、一致药业(000028行情,资料,评论,搜索)、华兰生物(002007行情,资料,评论,搜索)、康缘药业(600557行情,资料,评论,搜索)、恒瑞医药(行情,股吧)(600276行情,资料,评论,搜索)。
良性发展
2006年，受政策打压、行业不规范发展、原材料价格上升等方面的影响，医药行业跌入了近10年来的发展低谷。行业内“增收不增利”现象普遍，导致行业亏损面不断扩大。
今年1-8月，医药行业实现了全面的恢复性发展。行业销售收入、销售利润等各项指标开始全面回升，并高于我们此前的预期。
2007年以来，医药行业不仅销售收入实现了26%的平稳增长，更重要的是，销售利润的增长幅度超过收入增幅接近25个百分点，达到48.74%，扣除投资收益之后的增幅也在35%左右，而所有子行业的利润增幅均在35%以上，其中，中成药和化学制剂的增幅高达50%以上。
“医改”推动
2008年，医药行业将在“医改”政策和需求加大的双重利好带动下继续保持2007年较快发展的态势。
虽然医疗体制改革的具体方案和措施尚未出台，但是其大致的改革方向已经浮出水面。
“十七大”报告第八部分中明确提出“加快建立覆盖城乡居民的社会保障体系，保障人民基本生活。建立基本医疗卫生制度。未来10年中国将实现人人享有基本医保的目标。”
而今年3月21日，国务院讨论并原则通过了《卫生事业发展“十一五”规划纲要》。纲要指出，“十一五”时期，要在全国初步建立覆盖城乡居民的基本卫生保健制度框架，包括比较规范的公共卫生服务体系，新型农村卫生合作医疗制度和县、乡、村三级医疗卫生服务体系，比较完善的城市社区卫生服务体系，比较规范的国家基本药物制度和公立医院管理制度等。
国家已经多次强调，政府将加大对已有医疗机构或未来基层医疗机构，包括社区医院和农村卫生院的投入。我们认为，政府加大投入是此次“医改”方案中的重中之重。
1978年至2005年，我国卫生总费用年平均增速为11.47%，GDP年平均增长9.64%，卫生消费弹性系数为1.19，卫生总费用增长略快于GDP的增速。
但是，自2001年开始，卫生总费用呈现缓慢增长的趋势。2003年增速开始明显下降，2003年卫生总费用年增速为10.85%，2005年下降到9.83%，卫生总费仅占当年GDP的4.6%。
政府投入的减少是卫生总费用出现下降的主要原因，也是造成国民“看病难、看病贵”、“药价虚高”等医疗卫生方面不良影响的主要原因。
2005年我国卫生总费用筹资额为8659.91亿元，其中政府预算卫生支出仅占17.93%，远低于国际上35%-50%政府投入的比例。
随着政府投资的加大，我们预计，到2015年，全国卫生总费用将达到30500亿元，为2005年的3.5倍；其中政府投入将达到8540亿元，占全国卫生总费用的比重将上升至28%左右。随着政府投入的加大，个人支出的占比将下降至35%左右。
我们预计，政府在增加医疗卫生方面的投入后，“看病难、看病贵”、“药价虚高”等问题将得到有效解决。同时，医药行业也将面临较大的投资机会。
需求增加
预计我国宏观经济和国民生活水平在未来几年内不断提高，国民对于健康的追求和医疗卫生的需求和支出将不断增加。
尽管近两三年我国的医药行业政策处于调整期，但是整体市场需求量还是增加，平均增幅为17%，远远高于全球的7%-8%。
而“老龄化”也将带动行业需求增加。截至2005年底，我国60岁及以上的人口为1.44亿人，占总人口的11.03%；其中，65岁及以上的人口为10045万人，占总人口的7.69%。我国已经进入了“老龄化”社会。
随着我国人口的生育率和死亡率的下降，今后一段时期内我国老年人口还将以比较快的速度继续增长。全国老龄工作委员会预计，到2020年，全国60岁以上老人将达到2.43亿人。庞大的老年人医疗市场已经形成。
“婴儿潮”带动行业需求增加。在“金猪年”和“奥运年”的带动下，我国从2005年开始已经进入了第四次“婴儿潮”。据卫生部统计，2006年我国新生儿为1700万人左右，2007年新生儿预计将达到2300万-2500万人，2008年也将有2000万人左右。
此次“婴儿潮”将带动我国疫苗行业的快速发展，其中计划免疫疫苗市场将实现较快增长。
天坛生物(600161行情,资料,评论,搜索)主要提供计划免疫市场；辽宁成大(600739行情,资料,评论,搜索)则为国内狂犬疫苗份额最大的公司。预计这两家公司将会成为此次“婴儿潮”主要受益公司。此外，其他一些公司也将从中受益：三精制药(600829行情,资料,评论,搜索)所产的补锌补钙产品将有利于小孩成长；吉林敖东(000623行情,资料,评论,搜索)所产的补血补钙口服液将有利于孕妇产后恢复。
作者：王博
(来源：中原证券)
|
相关新闻
热点新闻
