寻找被"错杀"的高成长行业_中国经济网—

寻找被"错杀"的高成长行业_中国经济网——国家经济门户

·	财经人物--财智人生
·	独家视点--一家之言
·	财富生活--孔方世界
·	行情直播--股市资讯

	中国经济网 > 财经频道 > 股市 > 行业分析 > 正文

寻找被"错杀"的高成长行业

　【进入论坛】　【推荐朋友】　【关闭窗口】 2007年11月12日 07:35

    虽然近期行情大跌，特别是近期机构投资者持仓较重的蓝筹股的下跌，几乎处于难以控制的地步，但老张觉得，这里面肯定有被“错杀”的行业或者概念板块。因此，老张想从中寻找本轮行情中被“错杀”的高成长行业。于是，老张准备根据二级市场相关行业涨跌幅度，结合相关行业的成长性着手进行分析。

    老张先是找到了在某金融分析网站做证券分析工作的朋友陈先生，希望从他那里得到相关行业的行情数据。

    得知了老张的用意，陈先生表示，采取这种方法是基于对未来证券市场发展方向的判断，而他认为，市场有望重现2003年的结构性牛市和结构性熊市并存的股市格局。原因在于：一方面，一些增长较为确定、并且基于预期增长速度下的未来估值水平不高的股票，有望继续运行牛市行情；另一方面，基本状况与估值不匹配的一些上市公司股票，可能已经出现、或者将要出现走势的逆转，并可能出现较长期的股价回落。

    因此，对未来行情热点方向的选择，可在“一些增长较为确定、并且基于预期增长速度下的未来估值水平不高的股票”。而近期沪指跌幅接近15%，很多个股跌幅超过20%以上(期间不少具有成长性的蓝筹股也跌幅较大)，其间肯定有相关行业的上市公司，在下跌的恐慌中被投资者“错杀”。因此，在这一时间段中被“错杀”但极具成长性的行业或者个股，将成为未来行情的特点。

    陈先生告诉老张，最适当的分析方法是统计出整个深、沪两市10月16日(创出6124点历史高点这一天)到11月9日这段期间跌幅最大以及最抗跌的行业，结合最新的行业政策变动，分析其行业的成长性以及最具代表性相关公司的成长价值。

    根据统计，沪指自10月16日至上周五这一波调整以来，在所有的50多个行业中，跌幅最大的是有色金属板块，跌幅达到25.96%；而跌幅最小的主要板块是房地产板块，跌幅仅5.65%；金融板块，跌幅为6.65%；上一期提到的商业百货行业，跌幅6.35%。而自11月4日以来的这一轮下跌中(本轮下跌的第二个阶段)，50多个主要行业中，金融板块和有色金属板块跌幅领先，房地产板块跌幅达到5.54%，金融板块跌幅达到7.43%，有色板块跌幅达到10.08%，商业百货行业上涨0.22%。

    老张注意到，有色金属、房地产、金融、商业百货均是极具成长性的股票，同时，它们也是整个行情的领头羊。不管是此前的上涨还是现在阶段性下跌，这些行业注定在今后的行情中极具“特色”。因此，接下来老张准备对上述4个行业依次进行分析整理，并比较其在未来行情运行的过程中，谁最具有“性价比”，以及未来的成长性。

    跌幅最大的有色板块仍具成长性

    在整个阶段(10月16日-11月9日)有色金属板块跌幅高达25.96%，是跌幅最大的板块。而在近阶段(11月4日-11月9日)，有色金属板块跌幅也达到10.08%。截至11月9日收盘，有色板块整体市盈率42倍。可以说，在整个阶段沪指下跌接近15%的情况下，有色金属板块属于典型的“领跌羊”。也是在这轮下跌中被“错杀”的板块。

    由于我国在各种资源价格上普遍缺乏定价权，因此，影响有色金属板块成长性的因素，主要包括国内和国际两方面。

    从国际因素来看，国际资源价格对国内有色金属类上市公司影响较为直接。值得注意的是，国际资源价格往往受美国经济状况的左右，从这个角度上来讲，美国经济状况在一定程度上是有色板块的晴雨表。

    光大证券此前研究表示，10月份有色金属价格保持稳定，LME有色金属价格指数小幅上涨0.81%，较年初上涨7.90%。美联储10月31日将基准利率再降0.25个百分点至4.50%，以应对信贷危机及可能产生的经济衰退后果，能够刺激美国整体经济，有助于美国房地产走出低谷，对有色金属的消费形成支撑。同时，降息对美元短期汇率形成压制，这对于以美元计价的有色金属价格形成利好。

    整体来讲，中短期内，整体上国际金属价格很可能在高位宽幅震荡，个别金属可能出现强劲的走势；而长期来看，基本金属将长期处于高位运行。中国产量增长仍然缓慢的品种——铅、锡仍然保持强势格局，锡价还在近日再创新高；10月份产量增长迅速的铝、锌等，国内价格都出现非常大的跌幅。

    从国内因素来看，政策变化和机构行为对有色金属类上市公司的成长性影响最为直接。老张前不久已经知道，新的资源税改革方案日前已经上报国务院，征收方式拟由“从量计征”改为“从价计征”。方案或许将会在近期出台，但具体时间尚不确定。但考虑到资源税改革意在保持中国经济可持续的发展模式，加大节能减排的力度。这符合近期闭幕的党的十七大所提出的科学发展观的基本要求，因此，该政策的出台也只是时间问题。

    资源税是以各种自然资源为课税对象，为调节资源级差收入并体现国有资源有偿使用而征收的一种税。目前我国资源税征税品目有原油、天然气、煤炭、其他非金属矿原矿、黑色矿原矿、有色金属矿原矿和盐等。

    值得注意的是，有色板块的成长性受到资源税征收方式改变的重大影响，也得到大部分机构的认可。根据掌握的数据，在第三季度，有色金属被QFII高位减持迹象明显，承德钒钛、中色股份、驰宏锌锗、吉恩镍业均被剔除10大股东行列。这是自第二季度以来，QFII连续第二次减仓有色金属类公司。

    不过，国内基金并没有大举减持有色金属类上市公司，有色类上市公司依然处于基金持有的10大重仓板块，但基金经理们已经非常注重对有色类上市公司成长性的挑选。中孚实业、驰宏锌锗等个股并不受基金过多关照，而中金岭南、锌业股份等传统意义上的基金重仓股，业绩增长并不突出，仍旧被数量众多的基金公司继续增仓持有。

    综合上述分析，老张认为，在当前的国际环境下，有色金属板块整体的成长性向好，而近期保持强势格局的金属类企业更好。

    跌幅最小的房地产行业估值偏高

    房地产板块在整个下跌阶段跌幅仅5.65%，其加权平均跌幅才不到1%。这主要是在行情下跌的第二阶段产生的跌幅。因此相对来说，房地产行业在本轮下跌中跌幅小于大盘，且具有代表性。截至11月9日，房地产行业整体动态市盈率为65.94倍。

    老张注意到，政府政策调控很可能对地产行业成长性产生重大影响。此前受到“第二套首付比例不得低于40%”规定的出台、以及央行紧缩政策的影响，地产板块一度表现不佳。

    虽然目前我国房地产市场存在部分地区房价上涨较快，出现明显的非理性因素；住房抵押消费贷款增长很快，违约风险已有抬头趋势，一旦房价大幅波动，容易引发商业银行不良贷款的激增等问题。不过，房价的上涨趋势并未止步。

    统计数据显示，1-9月份，全国房地产销售价格猛升，房地产投资增速加快，其增幅远大于固定资产投资增幅。而9月份，全国70个大中城市销售价格指数上涨了8.9个百分点，重庆、吉林、大理等二三线城市环比涨幅居前。与此同时，受房价高企以及供求关系紧张等因素影响，消费者开始转向存量空置房，自6月份以来，空置房面积大幅度降低。

    因此，有房价上涨作为基础，房地产板块仍然具有业绩支撑。此外，由于CPI指数持续多月的高企，物价处于上涨通道中，房地产作为通涨的防御品种，受到投资者的追捧；再加上随着城市化进程的不断加快以及居民对居住条件的要求越来越高，还有人民币快速升值的影响，房价短期内快速下降的可能性不大。

    权重最大的金融行业股价仍保持稳定

    老张知道，金融行业作为当前两市权重最大的板块，其一举一动影响着指数未来的走势。不过他发现在整个下跌阶段该行业下跌6.65%，不过其加权平均竟然上涨2.41%，老张觉得奇怪，在基金减仓的过程中，惟独没有金融股的身影。

    通过分析，老张注意到了这样一个事实，三季度基金大举调仓，上市公司股价走势也出现分化。金融保险板块三季度累计涨幅达到89.36%，而很多板块个股已经走上了漫漫下跌调整路。而从基金持有股票行业分布来看，三季度末基金持有的金融股市值占基金净值比例为12.99%，比二季度降低了0.80个百分点。

    而从业绩上分析，截至11月9日，金融行业动态市盈率为23.2倍，三季度季报业绩显示，金融股的业绩增长势头非常强劲，预计在今年，净利润同比增速超过50%的银行将有招商银行、浦发银行、工商银行、兴业银行、交通银行、中信银行等，整体净利润同比增速将在52%，今年银行业绩维持高速增长已成定局。而2008年的银行业净利润增长速度也有望超出40%，如此就为银行股在二级市场强劲走势注入更为充沛的做多动能。

    比如说民生银行、招商银行和宁波银行前三季度业绩同比分别增长70%、128%和44%。而由于此类银行股的业绩增长主要靠主营业务收入的增长，业绩的增长更具有真实性，也具有可持续性。

    值得指出的是，目前金融股不仅仅得益于三季度季报业绩的增长，而且还在于人民币升值的推动力。从海外经验来看，人民币升值使得人民币资产价格反复走强，尤其是地产股、金融股等，如此就意味着金融股目前既拥有人民币资产价格上涨的预期，也拥有因为人民币升值所带来的资金流动性过剩所带来的强劲的资金推动力。

    因此，在人民币升值的大背景之下，金融板块仍是整个牛市过程中必配的品种。

    商业百货行业安全性最高

    上周老张关注的具有成长价值的商业百货行业，在10月16日-11月9日的整个阶段，板块跌幅仅6.38%，而在近一阶段(11月4日-11月9日)，商业百货板块则微涨0.16%。截至11月9日收盘，商业百货板块整体市盈率51倍，具有相当高的估值吸引力。可以说，在整个阶段沪指下跌接近15%的情况下，商业百货板块表现出很强的抗跌性。

    老张结合今年证券市场运行的情况对零售行业进行了分析。零售行业自2005年以来一直远超大盘，今年初以来也是超越大盘，由于今年初上涨较快，部分公司估值已经透支了今年乃至2008年业绩。三季度开始由于资金分流，零售板块走势较弱，调整幅度较大，一些公司的股价甚至跌幅过半。一些重点公司股价已经回落到相对合理区间。在零售行业整体估值具有吸引力，以及未来的高速成长预期下，选择优秀行业中上市公司的佼佼者，成为未来价值投资的首选之一。

来源：北京商报

中国经济网声明：股市资讯来源于合作媒体及机构，属作者个人观点，仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。