我们的研究逻辑
根据国际规律,人均收入过千美元时旅游消费将进入启动期,中国2003年末人均收入首次过千美元;旅游消费启动的迹象明显,2003-2006年居民出游率分别为67.9%、84.8%、90%和106.1%。
旅游消费自身发展的规律:观光游--休闲游--度假游
中国旅游消费的主体在未来3-5年仍将处于观光游阶段,景区是主要消费标的,部分富裕群体在实现消费升级
投资策略:在行业高速成长的背景下,证券市场面临股票供给不足(旅游行业市值占沪深A股市值比重由01年的0.92%降至07年中期的0.58%,主要原因是股票发行较少)、产品市场面临有效供给不足,因此,旅游行业无法满足市场日益增长的资金的需求,行业估值整体回落,行业估值与大盘估值的离差迅速缩小;因此在行业整体低估的情况下,我们的策略是:及时抓住行业整体超跌的机会,买入长期受益于行业发展的优质龙头公司、奥运受益公司。
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