渔业是我国的支柱产业之一，海水养殖前景看好。维持对渔业的“看好”评级。好当家((600467行情,资料,评论,搜索)的主导产品——刺参价格逐年上涨，且未来还有上涨空间，维持“推荐”评级；维持对洞庭水殖、东方海洋的“推荐”评级；对獐子岛、山下湖维持“中性”评级。
海洋养殖前景光明
世界环境与发展会议通过的《21世纪议程》把海洋列为实施可持续发展战略的重点领域。上世纪90年代初，世界海洋经济就达到5000亿美元，1999年达到1万亿美元，到目前为止海洋经济保持年均11%的速度增长，在世界经济总产值中占比达到16%。
海洋经济在我国比重为10%，未来有上升潜力。2006年全国海洋生产总值20958亿元，同比增长13.97%，占国内生产总值比重达10.01%。其中，海洋产业增加值12365亿元，海洋相关产业增加值8593亿元。全国涉海就业人员达2960.3万人，比2005年增加180万个就业岗位。区域海洋经济发展势头迅猛，环渤海经济区、长江三角洲经济区海洋生产总值均超过6500亿元，两者合计占全国海洋生产总值的三分之二。“十五”期间我国海洋生产总值由期初的9301.79亿元，增加至期末的18025.86亿元，年均增长速度达18.0%。
海水养殖是海洋经济的支柱产业，是陆地经济增长的新动力。我国海水养殖已经有千万吨产量，是世界第一产量国。我国渔业资源丰富，近海水质肥沃、生产力高，适合各种海洋动物栖息、索饵、生长、产卵。目前，我国海洋捕捞量的90%来自于近海海域，大陆架渔场有鱼类l500多种，主要经济鱼类70多种，年可捕量为400万-470万吨，水深15米以内的浅海滩涂2亿多亩。而且全国流域面积在100平方千米以上的天然河流有5000多条，流进海洋大量有机质，有利于多种鱼虾和贝藻类繁殖生长，具有发展海水养殖的优越条件。
淡水养殖增速平缓
淡水养殖增速平缓，以人工养殖方式为主，鱼类占据主导地位。从90年代末开始我国采用饲料投饵进行人工养殖，水产行业经历了几年的高速发展时期，之后发展速度逐年减缓。到了2000年之后，水产行业进入平稳发展时期，每年保持6%左右的发展速度。在现有的养殖格局之中，鱼类占据了淡水产品的主导地位，人工养殖普及范围广，未来这种格局不会转变。淡水养殖的发展将向品牌化经营方面转移，拥有资源和品牌优势的企业有机会得到壮大。
珍珠行业仍有机会
全球珍珠产业的市场规模在50-60亿美元，珍珠产业分为淡水珍珠业和海水珍珠业两大类。全球淡水珍珠产量约为1500吨，海水珍珠不足100吨。并且已经形成了从珍珠养殖、珍珠加工到珍珠综合开发利用等完整的产业链，香港是全球珍珠产品最主要的集散地，欧美、日本等发达国家和地区是珍珠产品的主要消费地。
2006年我国淡水珍珠产量达到1500吨，占全球珍珠总产量的95%以上。养殖业经营者增多，养殖模式从早期的小规模家庭式养殖为主，逐步发展为大规模科学化养殖基地、大型养殖户和小规模家庭式养殖并存的局面。目前我国淡水珍珠养殖面积约85万亩，年产成熟育珠蚌约0.8-1.0亿只。由于养殖淡水珍珠的水域条件要求非常高，全国适宜淡水珍珠养殖的区域有限，珍珠养殖面积上升的空间较小，未来较长时间内，我国淡水珍珠产量提升空间很小。
2006年世界珍珠产品市场规模约60亿美元，我国珍珠销售市场规模约5亿美元。我国各种珍珠及珍珠制品大部分通过香港销往美国、日本、欧洲等地。特级高档珍珠年需求量在200吨，目前供应明显不足。
重点公司简述
好当家(600467行情,资料,评论,搜索)：刺参养殖的龙头企业。刺参作为海参中的精品，以及低胆固醇、高营养和高药用价值，未来前景依旧看好。今年以来在海蜇以及其他海产品销量和价格增长有限的情况下，公司海参产品继续保持20%的销量增长，价格同比增加35%。由于其他海产品的产能很难再大幅度扩张，而海参却还有很大的提升空间，因此未来一段时间内海参依旧是决定公司业绩的关键因素。截至目前，好当家在刺参养殖产区拥有4.3万亩海域可供海产品养殖，这是公司获得高利润的来源。
其他海产品中的重点是海蜇。公司压缩牙鲆鱼的养殖规模，来扩大海参和海蜇的养殖规模，目前海蜇产能300吨，未来有产能翻倍潜力。鲍鱼、大菱鲆、扇贝等业务发展平缓。预计公司2007-2009年EPS可达0.29元、0.39元和0.51元，维持“推荐”评级。
洞庭水殖(600257行情,资料,评论,搜索)：阳澄湖大闸蟹引领公司走向品牌时代，维持“推荐”评级。公司水产以大湖散养为主，除黄湖外亩产稳定在100斤，未来可以提升到125-150斤/亩的水平。公司通过近年不断的收购，水产养殖面积达到现在已有的41.3万亩，若能收购安徽龙感湖将达到71.3万亩的养殖面积。此外，新疆博斯腾湖正在洽谈之中，可收购面积达到150万亩。公司的若干收购行动更加确立了公司未来进行大湖养殖的战略方向。
黄湖治理有利亩产量快速提升。公司04年收购的安徽黄湖的生态环境逐年改善，从收购初期的亩产22斤，提升到目前的亩产30斤。随着治理的进一步加强，湖水里生物链的进一步完善，每年亩产量有望保持20%-30%的增长速度，最后亩产量达到120斤稳定下来。由于黄湖占公司现有养殖面积的43.1%，治理恢复的速度越快对公司的业绩提升也越迅速，预计五年内可以达到一个正常湖泊所属的生态环境标准。
阳澄湖大闸蟹品牌销售的经验有利于公司未来树立渔业品牌，提升公司附加值。目前公司的阳澄湖大闸蟹销量为100吨，按照收购股权完成后的60%计算，以及目前出厂价200元/公斤计算，权益净利润为270万元。公司因为是品牌营销，且得到地方政府支持，在现有产量100吨的基础上，可以通过收购其他小厂商的合规大闸蟹进行品牌包装，从而提升销量。假定明年大闸蟹售价达到350元/公斤，洞庭水殖的权益净利润将达到810万元。
(中投证券)
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