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银行业:经营业绩快速增长关注3只股

　【进入论坛】　【推荐朋友】　【关闭窗口】 2007年09月21日 08:27

    利息净收入快速增长，贷款余额的增长只原因之一

    由于国内经济持续快速增长，企业对贷款需求强劲，为银行贷款的增长提供了牢靠的基础。截止到2007年6月30日，12家上市银行贷款余额合计达到约106650亿元人民币，其中增长速度最快的是交通银行、民生银行和宁波银行，增长率分别为23.80%、21.11%和19.48%，而工商银行和中国银行两家大型银行的增长率不到6%，是贷款增长速度最慢的。

    然而，我们不难从数据对比中发现，今年上半年银行贷款余额的增长速度低于利息净收入的增长速度，这表明利息净收入的增长除了贷款余额增长的规模因素外，各家银行利差的持续扩大也是重要的因素。这一结果与对单个银行的分析也相符合，以招商银行为例，由于央行自去年下半年以来持续加息，招商银行今年上半年相对于去年同期存贷款净息差扩大了70个基点，增幅超过20%。

    资产质量持续向好

    受益于宏观经济的高度景气，在贷款增速不断上升的同时，不良贷款比率不断下降，银行的资产质量却得到了持续优化。12家上市银行中除了宁波银行2007年中期的不良贷款比率比2006年末略微上升0.02个百分点之外，其余11家银行的不良贷款比率均有不同程度的下降。12家上市银行中，深圳发展银行的不良贷款比率最高，为7.00%，也是唯一一家超过5%的不良贷款比率监管指标的银行；而宁波银行的不良贷款比率只有0.35%，是全部上市银行中不良贷款比率最低的。

    不良贷款拨备覆盖率水平维持高位，为银行释放利润创造了条件

    在资产质量不断改善的同时，各家银行的不良贷款拨备覆盖率持续提高，12家上市银行中，除了宁波银行的拨备覆盖率下降了34.96个百分点之外，其余11家银行的拨备覆盖率均有不同程度提高，其中提高最快的是招商银行和兴业银行，分别比2006年末提高了34.36个百分点和25.97个百分点。2007年中期，不良贷款拨备覆盖率最高的是宁波银行，为370.32%，遥遥领先于同业；不良贷款拨备覆盖率最低的是深圳发展银行，只有48.44%，存在较大的拨备计提压力。

    由于资产质量的改善，不良贷款拨备覆盖率水平维持高位，各家银行不良贷款拨备覆盖计提压力大大减轻，成为推动今年上半年银行净利润快速增长的一个重要原因。

    资本充足率水平维持平稳状态，大银行稳健经营作风突显

    12家上市银行中，除了深圳发展银行的资本充足率和核心资本充足率分别为3.88%和3.86%，分别低于资本充足率8%和核心资本充足率4%的标准值之外，其余11家银行的资本充足率水平均高于上述监管指标。资本充足率水平最高的银行分别是中信银行，其资本充足率和核心资本充足率分别为15.99%和13.78%，此外，工商银行、中国银行和交通银行的资本充足率均超过13%，核心资本充足率均超过10%，这一水平在同业中是比较高的，显示出大银行稳健的经营风格。

    投资建议

    以2007年9月3日为交易数据基准，全部A股2007年的整体市净率为7.35倍，银行股为5.92倍；全部A股2007年的整体市盈率为61.79倍，银行股为51.11倍；全部A股2008年的整体预测市盈率为30.32倍，银行股为25.26倍，银行板块和全部A股两者相对比，银行板块具有明显的估值优势，因此，我们给予银行业增持的评级。

    大银行类别中建议重点关注具有规模优势并位列中国最大银行的工商银行，在即将开启的银行业综合化经营过程中，大银行的规模优势和网络优势的价值不可低估；中小股份制银行类别中重点关注具有最优秀零售银行之称的招商银行；城商行类别中重点关注以中小企业贷款和个人贷款业务见长的宁波银行。(来源:国盛证券)

来源：中国经济网

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