医药行业:VE再次提价两上市公司获益_中国经济网—

医药行业:VE再次提价两上市公司获益_中国经济网——国家经济门户

·	财经人物--财智人生
·	独家视点--一家之言
·	财富生活--孔方世界
·	行情直播--股市资讯

	中国经济网 > 财经频道 > 股市 > 行业分析 > 正文

医药行业:VE再次提价两上市公司获益

　【进入论坛】　【推荐朋友】　【关闭窗口】 2007年09月18日 10:29

    投资要点：

    新合成今天发布公告称再次提高VE产品价格，在现有价格基础上上浮15%左右，这是公司今年第二次提高VE产品价格，6月14日公司宣布VE产品提价5-10%。经过两次提价后，估计四季度整体价格较上半年上升20-25%左右。

    VE是全球应用最广泛，也是市场销售规模最大的维生素产品之一，全球VE市场主要由Basf、DSM、浙江医药和新合成把持。Basf和DSM属于综合性维生素企业，相较而言国内企业产品单一，产业链也不是很完整。

    全球市场看VE供需相对比较平衡稳定，产品价格自2005年以来一直呈现下降趋势。国内企业新合成的VE毛利率从20%以上一直下滑到10%左右，而浙江医药的VE毛利率近几年一直处于10%以下。

    对国内VE生产企业来讲，要面对日益增大的环保压力，近几年原材料、水电煤等能源价格的上涨也使得生产成本提高了不少，人民币汇率上升也影响到产品价格竞争力，在这种条件下提价是一个必然趋势。

    从人民币升值和生产资料价格上涨趋势看，VE产品仍然还可能维持上涨趋势，但是由于属于大宗产品而且供需相对平衡，VE价格很难出现象VB2、VB5那样出现快速上涨的行情。现阶段浙江医药和新合成还无法对VE价格有决定性的话语权。

    以目前提价后的价格，产销1.6万吨计算，2008年新合成和浙江医药EPS增厚分别为0.21元和0.16元。由于人民币升值、生产成本上升、环保投入加大等诸多因素交织在一起，估算公司实际业绩比较困难。我们的基本判断是两个公司正逐步走出经营低谷，VE价格上涨带来市场性机会，但仅仅目前的价格水平难以对中长期投资价值产生支持，还需要根据涨价持续性和其他产品业务情况来判断，我们将持续跟踪。

    1. VE市场情况介绍

    VE是全球应用最广泛的维生素之一，也是市场销售规模最大的维生素产品之一，全球VE市场主要由Basf、DSM、浙江医药和新合成把持。从销售收入估计浙江医药和新合成的生产规模都在1.5万吨左右，占全球市场40%。主要品种是VE油以及50%的粉，除去内销给部分饲料生产企业外，产品大部分供应国外市场。

    Basf和DSM属于综合性维生素企业，其产品线延伸到下游的预混饲料，可以部分化解单个原料级维生素价格下降带来的冲击，相较而言国内企业都是只生产一两种维生素，产业链也不是很完整。对国内VE生产企业来讲，面临的不仅仅是价格上的竞争，而且要面对日益增大的环境保护压力，近几年原材料、水电煤等能源价格的上涨也使得生产成本提高了不少，人民币汇率上升也影响到产品价格竞争力。

    全球市场看VE供需相对比较平衡稳定，由于产能扩张，VE产品价格自2005年以来一直呈现下降趋势。从出口报关的数据看，出口单价从2005年最高峰6.5美元/Kg左右一直下滑到5美元/Kg，考虑到人民币汇率，国内企业的价格下滑幅度还要高。国内企业新合成的VE毛利率从20%以上一直下滑到10%左右，而浙江医药的VE毛利率近几年一直处于10%以下。

    2007年上半年两家企业VE基本处于微利状态，中期随着海外企业报价提升，新合成和浙江医药也开始跟着提高VE价格，6月份提高5-10%，进入9月份又提高10-15%。国内生产厂的大客户出口订单按相应调价幅度进行了调整，估计四季度整体价格较上半年上升20-25%左右。目前海外报价有些已经达到60元/公斤以上，国内有些散单价格也从前期的55涨到60以上。从人民币升值和生产资料价格上涨趋势看，VE产品仍然还可能维持上涨趋势，但是由于属于大宗产品而且供需相对平衡，VE价格很难出现象VB2、VB5那样出现快速上涨的行情。浙江医药和新合成本身的竞合关系，以及怎么协调跟国外厂家间的供给都是比较微妙的，现阶段浙江医药和新合成任何一家企业还无法对VE价格起到决定性的话语权。

    2. VE提价对上市公司影响

    VE提价将对对新合成和浙江医药的经营改善产生促进，但是由于人民币升值、生产成本上升、环保投入加大等诸多因素交织在一起，而且产品价格的波动性，估算提价带来的业绩改善是一个比较困难的事情。我们简化处理，对不同价格下VE对公司业绩贡献增厚做一个估算。

    2007年1-6月份，我国VE出口单价5.31美元/Kg，以7.6的人民币汇率折算出口价格为40元/Kg左右，我们以这个价格作为新合成和浙江医药的产品均价，按10%的毛利率推算产品成本在36元附近。

    6月份产品价格从40提高到45元左右，9月份又从45提升10%-15%，变动后价格约为50-52元，考虑人民币汇率推算下半年均价为48元。假设生产成本上升10%左右到40元，其他成本费用与同期持平。上半年产品利润空间为40-36＝4元/Kg,下半年变为48-40＝8元/Kg，利润空间扩大了4元/Kg,如果下半年两家企业都按8000吨的产量计，利润增厚为8000*4*1000＝3200万元，33%税率下对净利润贡献为2144万元左右。对新合成的EPS增厚为0.06元，对浙江医药的EPS增厚为0.05元。

    VE产品涨价效应对两家企业的影响主要体现在2008年，对不同产品价格预期下的业绩增厚进行了预测。预测假设：假设2007年全年产品成本38元/Kg，全年产品均价44元/Kg,2008年全年产品成本40元/Kg,所得税率由33%统一并轨为25%。

    以目前提价后的价格，产销1.6万吨计算，2008年新合成和浙江医药EPS增厚分别为0.21元和0.16元。由于人民币升值、生产成本上升、环保投入加大等诸多因素交织在一起，估算公司实际业绩比较困难。我们的基本判断是两个公司正逐步走出经营低谷，VE价格上涨将带来市场性机会，但仅仅靠VE目前的价格水平难以对中长期投资价值产生支持，还需要根据涨价的持续性和其他产品业务的情况来判断，我们将持续跟踪。

    3.相关公司提价公告

    新和成提价公告 2007/06/14

    “公司根据对已签订的6月份及7月份的销售合同的统计,VE价格出现了一定的上涨趋势,和去年同期相比,内销价格有15-20%左右的上涨,出口价格有5-10%的上涨。”2007/09/13“为克服人民币升值、原材料上涨、环保成本增加等经营方面的压力，抵御市场风险，公司研究决定，从即日起提高公司主导产品VE系列产品价格，在现有价格基础上上浮15%左右。”

    浙江医药提价公告 2007/06/19

    “根据最新签订的销售合同统计,VE价格出现了一定的上涨趋势,和去年同期相比,内销价格有15%左右的上涨,外销价格有5%左右的上涨(以美元计价)。”

来源：国泰君安

请发表您的看法 目前已经有条评论

发言最多为2000字符（每个汉字相当于两个字符）

请您注意：

·请遵守中华人民共和国有关法律法规、《全国人大常委会关于维护互联网安全的决定》及《互联网新闻信息服务管理规定》。

·请注意语言文明，尊重网络道德，并承担一切因您的行为而直接或间接引起的法律责任。

·中国经济网新闻跟帖管理员有权保留或删除其管辖留言中的任意内容。

·您在中国经济网发表的言论，中国经济网有权在网站内转载或引用。

·发表本评论即表明您已经阅读并接受上述条款，如您对管理有意见请向新闻跟帖管理员反映。

数据载入中...

热点新闻

愚人节里大胆"抄底"

·"利好"刺激下投资者解套离场还是入市抄底?

·叶檀:投行屡猜屡中是谁一手造就了QFII神话?

·105只基金净值低于1元! 如何看待低净值基金

·卡奴+证奴+房奴+车奴="白奴" 沪白领难堪现状

·大户金矿散户坟场中国散户股民十大悲哀

水皮:中国神华才是祸首

数据载入中...

财富世界

数据载入中...

商务进行时

理财进行时

消费无极限

法眼观天下

闲话法事

证券专区

	[23日预测]"隐性放量"增变数会不会大跌?
	[吐血力荐]7月23日什么股涨停? 机构精选金股
	[06日收评]券商创投联袂发飙大盘强势震荡
	[操盘必读]今日股市交易提示今日机构荐股汇总
	[公司公告]沪市上市公司公告深市上市公司公告
	[基金专栏]天相投顾基金报告基金专家--王群航
	[基金动态]今日重要信息一览最新开放式基金净值
	[证券视频]CE股市大赢家北京首放盘后解析
	[基金投资]中经网友聊投基恐惧时勿忘保持镇静
	[证券学堂]寻找实力机构的踪迹 [股指期货基础篇]

理财专区

·看富爸爸们如何为子女打开娱乐圈之门

·全民炒股	·养基心得	·玩转银行	·搞定保险
·爆炒外汇	·收藏专区	·个人炒金	·信托产品

宏观经济专区

·重磅阅读	·金融改革	·资本市场
·区域经济	·贸易往来	·能源建设
·新农村建设	·环境保护	·收入分配
·劳动就业	·百姓生活	·经济指标

经济与法专区

·公司商业	·金融证券	·税收
·劳动保障	·知识产权	·涉外WTO
·环球法制	·消费维权	·劳动维权
·教育维权	·医疗维权	·网络维权