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A股板块错乱高油价VS人民币升值

　【进入论坛】　【推荐朋友】　【关闭窗口】 2008年03月19日 11:33

王传晓

    覆巢之下，鲜有完卵。

    3月18日，上证指数再泻151.15点。各行业板块中，也是一片惨绿。与此同时，人民币对美元中间价升至7.0870，WTI亦至105.68的高位。A股陷入了多方因素缠斗的局面，两大因素对诸多板块来说，尚属敌友难辨。

    是日，受大盘影响，与人民币和油价波动息息相关的板块，大都表现沉闷。其中，石化板块下跌6.32%，航空板块南方航空下跌7.72%，东方航空下跌5.54%，作为高油价时代受益者的煤炭板块和新能源板块也未能幸免。

    “双面”航空

    对于航空业来说，一半是海水，一半是火焰。人民币升值的利好与油价上涨的利空短兵相接，在此背景下，航空板块何去何从，各券商研究员也屡有激辩。

    其中，广发证券交通运输业研究员卓悦对此持看多的态度。在其研究报告中表示，“人民币升值对于航空公司，无疑是重要利好。其中，南方航空是人民币升值的最大受益者。”

    截止到3月18日，人民币对美元中间价为7.0870元，今年以来，累计升值幅度已经超过3%。而2007年全年，人民币升值幅度也仅达到6.46%。

    根据相关机构的预测，2008年人民币对美元升值幅度有望达到10%。对于身负数百亿航空融资和飞机租赁贷款的航空企业来说，这无疑是一笔飞来横财。

    “人民币每升值1%，我们就凭空进账1.7亿元”，东星航空董事长兰世立就曾向记者表示。

    民族证券研究员王晓艳则将南方航空列为最大的受益者。根据五家航空公司2007年中报推测，五家航空公司大约共有近160亿美元的贷款，其中南方航空大约占40%。就此王晓艳推断，如果2008年人民币对美元升值幅度达到10%，“那么，航空公司的汇兑损益将达到112亿，其中南航将达到45亿。”

    根据其推算，人民币每升值1%，南方航空EPS将增厚0.12元。

    但亦有持不同观点者。“21世纪金牌分析师”航空运输行业第一名的中信证券分析师马晓立向记者表示，相比油价20%以上的上涨，人民币的升值幅度，也仅是杯水车薪。

    “油价从去年同期的72美元上涨到现在的100美元左右，但人民币才升值了多少？”他反问道。

    支持卓悦看好航空板块的另一个原因，是其认为在国内航空市场持续旺盛的大背景下，国内航空公司有能力将高油价的压力，部分转移给旅客。

    民航总局局长李家祥在两会期间的表态，一定程度上也印证了市场猜测，他表示，将来将有可能提高部分燃油附加费。

    今年11月份调整以来，燃油附加费并没有随国内成品油价格水涨船高。而今，国内成品油涨价的传言再起，提高燃油附加费也被各大航空公司视作救急之策。

    马晓立向记者表示，国际航线相对来说，成本转嫁的能力要高一些。但即使是在国际航线上占据绝对优势的中国国航，“也仅能将60%-70%的油价压力转嫁给消费者”。

    大盘羸弱之时，马晓立分析，“油价现在还处于高位，走势看得不是很清楚，建议投资者对航空板块还是等一等。”

    但航空板块，亦有攻守皆宜的领域。

    广发证券交通运输业研究员卓悦在其研究报告中表示，与航空股相比，机场股既能受益于航空业的高速发展，又不受高油价的困扰，“在目前波动比较大的市场中，机场股作为稳定的防御型品种，投资者可以进行一定比例的配置。”

    能源“裂变”

    油价凶猛，能源及其周边板块走向各异。

    作为石油的下游产业，石化行业首当其冲。德邦证券石油与化工行业首席分析师刘吉林在其研究报告中表示，原油价格的高企，将给化工诸多子行业带来较大的成本压力，但也使得煤化工及替代能源化工品的优势凸显。

    而人民币升值无疑又使石化行业雪上加霜。据其计算，若人民币升值1%，石化产品国内价格的上涨幅度将比国际市场价格低0.4个百分点，从而使得国内石化产品在国际市场上竞争力减弱。

    对比国内石化双雄，东方证券石油与化工行业首席分析师王晶表示，中石油由于资产主要在国内，所受影响不是很大。而中石化，60%的原油需要从国外进口，人民币升值会对此有所抵消。

    “但再怎么升值，也抵不过25%的油价上涨幅度。”她向记者表示。

    但大盘倾泻，令二者的投资价值凸现出来。“我认为中国石油、中国石化已经跌到位了，20到22元的中石油和12、13元的中石化，已经具有投资价值。”王晶表示。

    作为替代性能源，煤炭的价格随着油价高企也水涨船高。东方证券煤炭行业研究员王帅在其研究报告中预计，在接下来进行的煤炭出口谈判中，中国煤炭出口价格将不会低于135  美元/吨。

    “上市公司中，中国神华将受益最大，预计出口价格上升将增加EPS0.43元左右。”

    光大证券分析师郭国栋亦表示，在高油价的背景下，化工行业的产品产量增速有望保持15%以上的增长水平，对煤炭的需求也将保持高速增长。

    另一个被普遍看好的替代行业，就是新能源。在资本市场炙手可热的金风科技，以及近期大热的多晶硅板块，皆具有此概念。

来源： 21世纪经济报道

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