要点:
营业网点实现全国布局并在湖北省拥有一定优势。长江证券拥有50家营业部、11家服务部以及7家营业部牌照,分布在全国16个省、市、自治区,2006年市场份额为1.35%。其中,11家营业部和6家服务部分布在湖北省内,市场份额为20%。
自营业务与经纪业务是最主要收入来源。受益于股基权证交易额的迅速膨胀和证券市场的持续走牛,长江证券经纪业务、自营业务的收入随之快速增加。2006年长江证券自营业务和经纪业务的总收入占比分别为33%和57%,是公司最重要的收入来源。
2008年业绩将出现明显波动。尽管2007年长江证券净利润仍将高速增长387%,但是由于2008年经纪业务收入增长的停滞以及自营业务收入的大幅度下降,长江证券2008年净利润将下降15%。
2008年每股收益和每股净资产分别为1.1元和3.47元。2008年长江证券的营业收入和净利润分别为37.29亿元和18.45亿元,同比分别下降18%和15%,投资净收益下降56%是营业收入和净利润下降的最主要原因。
根据证券行业的业务性质,我们采用了部分加总法对长江证券进行估值。在自营业务1.6~2倍市净率、非自营业务22.5~27.5倍市盈率的区间内,长江证券的每股价值在21.93~26.91元之间,目前9.9元的股价仍有121.52%~171.82%的上涨幅度,但是长时间的停牌使得股价有过度反应的可能。
暂不评级。
(来源:王松柏)
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