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机构点评公司重大公告

　【进入论坛】　【推荐朋友】　【关闭窗口】 2007年11月26日 11:00

    中信证券国际化迈出重要一步

    事件：中信证券(600030)董事会通过《关于对中信证券国际有限公司追加4.5亿美元投资的预案》，其中：以不超过0.25亿美元的价格收购中信资本控股有限公司所持有的中信证券国际约11.61%的股份，使中信证券国际成为公司的全资子公司；增资中信证券国际4.25亿美元，增资将主要用于提升中信证券国际的业务能力，尤其是在资产管理、投行及相关投资业务，提升交易系统和前后台电脑系统及基础设施，并开展适度自营投资业务等方面。

    点评：此次增资有可能与公司和贝尔斯登的合作有关，即可能为双方整合亚洲业务、成立合资公司奠定基础。但无论是否与此有关，我们都认为此次对香港公司增资是中信证券国际化战略的必要一步。

    此次向中信证券国际增资额为4.25亿美元、约合33.1亿港元，增资后中信香港资本金将由6.7亿港元提升至约40亿港元，资金实力的增强有利于尽快提升公司在香港乃至亚洲市场的竞争力。

    2006年和2007年上半年，中信证券国际分别实现净利润25.33万元和7040万元，对中信证券业绩的贡献仅分别为0.01%和1.7%。此次收购并增资后，中信证券国际的资金实力大为增强，资本金的充实将有利于提升中信证券国际在融资融券、承销和投资等资本密集型业务上的竞争力，进而增强中信证券国际的整体竞争实力。

    以融资融券业务为例，假设有50%的资本金用于融资，再考虑到财务杠杆，则获得的利息收入将达到2亿元。按照香港市场类似中资券商15%-18%的权益回报率来看，中信证券国际每年将为中信证券带来约5亿-7亿港元的净利润。

    从另一个角度看，尽管这部分资金的回报率可能会低于境内业务，但其带来的在经纪、在资产管理及QDII、国内企业境外上市和跨国并购等业务上的协同效应将远远高于预期。更进一步来看，在增资之后，公司与贝尔斯登的合作将可能更为顺畅，公司也有望尽早分享国际化所带来的收益。(国泰君安梁静)

    柳工天津投资项目短期难见效

    事件：柳工(000528)日前与天津市经委签署了《投资合作备忘录》。柳工拟投资20亿元，在天津建设柳工北部工程机械研发、制造和出口基地，主要生产推土机、装载机以及其他相关工程机械产品；项目建成后将实现各类工程机械产品销售1万台以上，实现销售收入50亿元，利税5亿元以上。

    天津市经委全力支持柳工在津建设北部基地，按照天津市的产业布局，负责协调有关部门，协助柳工做好项目选址、土地征用、企业注册、项目审批等工作，在项目的行政审批上开辟绿色通道。

    点评：据了解，该合作备忘录属意向性文件，公司并无具体方案，对公司的经营无任何实质性影响。

    该合作有利于公司与天津市政府部门之间建立良好关系，为公司将来可能在天津建立北方制造基地创造条件。而且可能对公司意图收购新兴铸管集团下属6443工厂(天津建筑机械厂，生产履带式推土机)不无帮助。

    另外，公司发行可转债事宜仍在审批过程中，若进展顺利，估计12月底前可以获得证监会批准。

    (国金证券董亚光)

来源：中国证券报

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