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小天鹅A:清理行囊有心回归洗衣机主业

　【进入论坛】　【推荐朋友】　【关闭窗口】 2007年09月29日 09:20

田露

    小天鹅转让冷机公司股权之事，无疑对公司今年1至9月份的业绩产生了不小的影响。根据公司昨日发布的公告，收到股权转让款使公司实现一笔巨额收益，据初步测算，前三季公司的净利润将同比增长400%以上。

    业务调整“进行时”

    其实，除了获得投资收益之外，转让在冷机压缩机公司和冷机有限公司股权之事，也是顺着小天鹅调整业务，加强洗衣机主业的思路来进行的。这意味着，收回在连年亏损或资不抵债的冷机公司的投资，给公司带来的不仅仅是一笔现金收入。

    小天鹅于2007年8月的董事会议上作出决定，要将公司持有的无锡松下冷机压缩机有限公司和无锡松下冷机有限公司各19%的股权以15371万元的价格全部出售给松下电器产业株式会社。昨日，小天鹅披露，这两家公司的股东变更事宜已于近日获得江苏省对外贸易经济合作厅等方面的批复，并完成了工商变更登记手续。公司于9月26日收到股权转让款，折合人民币15380 万元，公司实现收益13435万元，折合每股收益0.37元。据此初步测算，预计今年1至9月份公司净利润将比上年同期增长400%以上。

    小天鹅2006年前三季度实现的净利润为3288.6万元，若同比增长400%以上，则最少将实现净利润1.64亿元。而今年中期时，小天鹅净利润尚只有4805.7万元。

    从资料来看，小天鹅与松下电器等方面合资的两家冷机公司均成立于1995年，其中无锡松下冷机压缩机有限公司主要生产冷机压缩及零部件，而无锡松下冷机有限公司则主要生产各种家用电冰箱和其他用途的冷冻箱等。不过，两家公司的经营状况均难令人满意：在2006年度销售收入分别达到6、7亿元的情况下，两公司各自亏损2855.77万元和3579.77万元;而且冷机压缩机公司截至2007年5月底的净资产为-7811.76万元，已经资不抵债。

    对于此次股权转让，小天鹅在公告中表示，交易所得资金，将主要用于拓展主业及投资新的项目。交易的实现将对改善公司业务结构，提高公司资产质量带来积极的影响，为公司全面回归洗衣机主业打下良好基础。

    主营运作“未来式”

    小天鹅调整业务结构，进一步将力量集中于主业之上的动向，得到了国泰君安电气器械业研究员王稹的关注。王稹在其8月份的研究报告中表示，近年来小天鹅主营业务收入规模稳定增长，业务在逐步调整中，洗衣机主业越来越突出，而公司的定位也是做大和作强洗衣机业务。在此既定发展战略下，王稹根据小天鹅近期的公告，判断2007 年小天鹅大多数非主业资产的整合和运作调整将有一个较为明确的结果。不过，由于整合往往存在着较多的不确定性，所以王稹在谈到这方面事项时，出言较为谨慎。

    言辞谨慎的不仅是分析师，小天鹅方面也不太乐意接受采访。公司一名内部人士就股权转让事项表示，该事项对公司显然是有好处的，毕竟现金回收了这么多，而且去除了一块亏损源，财务方面将有利于业绩表现。

    事实上，敏感的不光是资产的整合步骤，该次资产转让的价格为何远远高于小天鹅的初始投资成本，也是令人颇感兴趣之事。对此，小天鹅表示不便透露定价的原因，但这的确是谈判双方确定下来的彼此能够接受的价格，也包含了对方对于股权转让标的公司的价值认识。

    而说到小天鹅近年来的主营业务的稳步增长，公司2007年的半年报中也有所反映。今年中期，小天鹅的利润总额达到6377万元，同比增长102.9%，半年报指出这一点主要是无锡小天鹅通用电器有限公司的效益有了大幅提升所致。而昨日公司人士则对记者表示，除了与GE的合作之外，公司与西门子的合资公司，也对本期利润增长起到了较大贡献。两家下属公司均做洗衣机业务，其中前者主销海外市场，后者的销售则主要分布于国内。

    国泰君安的研究员王稹表示，小天鹅的洗衣机主业在市场上还是有较强的竞争力的。虽然实力与海尔相比，尚有一定差距，但小天鹅的牌子还是响当当的。小天鹅以前受到的关注不是太多，既与业绩不太出色有关，也因为斯威特等问题，让公司情况变得复杂。不过，公司目前的控股股东无锡市国联发展(集团)有限公司应该也已经意识到了公司在洗衣机业务方面的实力与品牌，可以说也有进一步做强主业的动力。

    王稹同时指出，目前全球洗衣机的产能只有30%至40%集中在中国，与其他家电行业相比远远不够，洗衣机制造产能进一步向中国转移是一种趋势，这也意味着小天鹅这样的品牌企业面临着较大的发展机遇。毕竟，海外合作伙伴更愿意选择规模较大，产品质量较好的企业来进行合作。

来源：上海证券报

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