日前,MDI价格已创2006年以来新高,同比涨幅20%以上,较2007年年初涨幅近50%。与此同时,苯胺价格已创2006年以来新低,同比跌幅约10%,较年初跌幅近20%。
我们认为公司“原料价跌”态势有望维持至2008年。截至2005年,我国苯胺产能约50万吨/年,而自2006年下半年以来国内有中石化南京化工厂10万吨/年、山西天脊集团13万吨/年、江苏江阴双良集团5万吨/年陆续建成投产,新扩建产能对既有苯胺市场形成很大冲击,致使苯胺价格2006年以来持续走低。预计这一趋势只有下游MDI新扩建产能的明显释放才能得到缓解,初步判断应为2008年以后。
2007年年底前有望维持“产品价涨”态势。进入2007年以来,中国国内外资MDI装置开工不正常,市场MDI价格开始触底回升。日前,全球多数MDI企业于9-10月实施例行检修,同时日本聚氨酯MDI装置又非正常停车,导致目前MDI市场价创2006年以来新高。估测全球MDI产能释放尚需时日,至少2007年年底前MDI价格存在继续上扬可能。
产品价格上涨而原材料价格却在下跌,公司利润有望扩大,盈利超出预期。预期2007年销售毛利率由先前预期逾37%调升至逾38%,2007EPS调升至0.86元,继续维持“买入”评级,目标价调升至55元。(来源:中信建投)
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