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银河证券推荐08年电信业2大牛

　【进入论坛】　【推荐朋友】　【关闭窗口】 2008年02月05日 08:49

    中国联通

    中国联通是国内两家移动通信运营商之一，其个人客户占新增市场份额两成，C网、G网囊括了市场的各种需求。公司控股子公司联通红筹公司在港交所、纽交所上市，目前公司作为A股市场唯一的基础电信运营商也已登陆A股，同时公司还是未来电信重组的焦点之一。

    07年全国移动通信用户仍保持快速增长的势头，07、08、09年增速可能将达18%、16%和14%，在此基础上中国联通的市场占有率开始提升，分别将达20%、25%和25%。公司MOU保持稳定增长，ARPU缓慢下降，07、08、09年G网MOU分别达到256、277和299分钟/用户/月，C网MOU分别达到269、288和306分钟/用户/月，G网ARPU分别为47.0、45.7、45.3元/月/用户。公司G网业务发展良好，在获得韩国SKT参股红筹公司后，C网也进一步走好，预计2007-2011年公司EBITDA复合增长率将达8.3%，净利润复合增长达34.5%(不包括转债转股影响则为23.53%)。未来电信重组应该是公司股价获得高估值的最主要因素，我们认为公司将更可能通过市场化的合资、租赁等办法来解决两网之争。

    中兴通讯

    中兴通讯作为国内两大领导通信设备商之一，公司在TD-SCDMA、CDMA1X/CDMA2000、GSM/GPRS/WCDMA三大标准方面均处于领先地位，在国内业务快速发展的同时，国际业务也得到快速增长。

    公司业务综合毛利率保持基本稳定，07-09年基本稳定在67%以上，略高于04-06年的平均水平。虽然08年运营商对资本支出持较谨慎的态度，但08年公司不仅将从运营商原有网络升级与维护中获益，还将从TD网络建设中获得新的增长份额，预计2007-2011年公司归属母公司的净利润复合增长率将会达31.6%。另外，国内电信投资的下滑对公司订单的影响并不明显，公司无线通信业务保持快速增长，公司光通信与数据业务以及终端业务也将保持稳定增长，并且有线交换接入业务的下滑也将减缓。

    未来推动公司股价上行的因素将是运营商回归和TD建网新一轮招标的开始。鉴于TD建网新一轮招标的开始应该在08年一季度，因此08年初公司股价可能会有表现；同时虽然运营商的回归时间无法确定，不过运营商回归对公司股价的刺激作用相对来说将更为明显。

来源：中国证券报

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