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顶级券商研报重点公司解码

　【进入论坛】　【推荐朋友】　【关闭窗口】 2008年01月14日 10:17

    中信证券市场份额明显提升

    事件：中信证券1月8日公告，2007年业绩同比将增长400%以上。

    解码：中信证券业绩超出预期，经纪和投行业务均居于业内领先地位，市场份额快速提升。中信证券2007年并表后实现股票基金权证交易额8.39万亿元，同比增长415%，高于整个行业387%的增幅；市场份额7.67%，较2006年的7.27%有明显提升，居行业第1位，且与其他券商的差距有所拉大；投行业务市场份额提升至22.2%，居第2位。权证创设创设业务2007年给该公司带来的收入约50亿元。未来两年受益于证券市场的制度创新和结构升级，该公司业绩仍可望保持30%左右的复合增长。创新业务不仅将带来整个行业蛋糕的扩大，而且将引发传统业务竞争格局的重新分配。中信证券将从中双重获益。股指期货的推出将是中信证券业绩和股价的催化剂，而主要券商股IPO的密集发行也将有效抬高该公司的估值水平。平安证券预计中信证券2007年、2008年每股收益分别为3.1元和3.6元，每股净资产分别为16.49元和19.74元，给予该公司2008年30倍PE和6.5倍PB，合理股价在108元-128.31元。

    中煤回归带动煤炭板块

    事件：中国证监会发审委1月11日审核我国第二大煤炭企业--中煤能源首次公开发行A股的申请。

    解码：应从购并角度把握煤炭行业的投资机会。中煤作为第二大煤炭生产商(2006年产量6649万吨，占全行业的份额为3.37%)，它回归A股，预计会带动整个煤炭板块活跃，应关注中煤H股的投资机遇。

    随着山西采矿权转资本金的逐步落实，大同煤业、国阳新能等购并活动可能于近期出现进展，并将在年内完成。

    同时关注其他有购并预期的上市公司：中国神华、西山煤电、神火股份、潞安环能、兰花科创等，给予行业强于大市的投资评级。

    随涨价预期关注相关股票

    事件：国务院总理温家宝1月9日主持召开国务院常务会议，研究部署保持物价稳定工作，会议提出"要稳定政府定价和政府指导价。近期，成品油、天然气、电力价格不得调整，供气、供水、供暖、城市公交等公用事业价格以及学校的学费、住宿费收费标准不得提高，保持医疗服务价格稳定。尿素、磷肥等化肥价格也要保持稳定，确因成本上升需调整的，必须按规定报政府价格主管部门批准。"

    解码：首先，会议上提到近期成品油、天然气、电价不做调整应在市场理解范围之内，相关股票近期也并未因所谓的"涨价"预期出现大幅上扬，此消息对石油化工、电力行业相关公司股价影响偏中性。其次，对于近期因"涨价"预期而股价大幅上扬的化肥股影响偏负面，因为这可能使部分投资者预期的"国家管制逐渐松动，化肥价格将逐渐走高"的预期落空。最后，如果"通货膨胀"是一个不可逆转的趋势，那么国家的调控政策可能也仅能起到控制幅度和调整节奏的作用，我们注意到上述表述中也预留了"确因成本上升需调整的，必须按规定报政府价格主管部门批准"这样的口子。从中长期看，中国稀缺的、目前处于净进口状态的原油以及成本与原油密切相关的成品油价格上涨压力最大，随着中国成为天然气净进口国(预计2010年后)，天然气价格的国际化接轨也将是不可避免的过程；而国内基本可以做到自给的煤炭、电力等实施政府指导的可操作性更强，政府可以更从容的把握涨价的节奏。平安证券认为，2008年上半年调电价的可能性不大，此次国务院常务会议要求近期电价稳定，他们理解的"近期"应该是不超过半年左右的时间段。从多年统计和行业自身规律看，火电毛利率低点不是一季度而是二季度，他们判断发改委会考察二季度火电企业情况后将决定是否调整电价，对2008年内上调电价仍持相对乐观的态度。看好国电电力、华能国际、国投电力、大唐发电等大火电公司；同时建议关注吉电股份、宝新能源、金山股份等二线品种。

    草甘膦断货买入相关股票

    事件：国务院1月9日常务会议部署物价稳定工作并修改《价格违法行为行政处罚规定》，其中涉及管制化肥等农业生产资料价格的事项。

    解码：国务院上述规定不能实质性地影响化肥价格，化肥价格高位运行主要是成本推动所致，出厂价格超过之前的规定是合理的。由于化肥板块整体涨幅过大，给予氮肥和磷肥子行业"中性"评级，给予不受国内政策控制的钾肥子行业"增持"评级。继续维持对综合性化工公司湖北宜化、华鲁恒升的"买入"评级，它们受单纯的化肥政策管制的影响相对较小。价格大幅走高的草甘膦基本是出口型的产品，不受该项规定影响，由于草甘膦目前基本断货，价格仍在持续攀升，对生产草甘膦的上市公司股票依然维持"买入"评级。

    丰原生化股价提前反应扭亏

    事件：丰原生化1月8日公告，2007年度将扭亏为赢。

    解码：该公司股价从2007年12月27日的7.68元涨到1月9日的9.19元，7个交易日涨幅高达20%，我们预测的该公司的赢利能力尚不足以支撑当前股价，提醒投资者警惕炒作。

    招商地产去年每股收益1.35元

    事件：招商地产1月10日公告，2007年净利润同比增长约100%。

    解码：招商地产2006年每股收益为0.918元，由于该公司2007年股本增长36.53%，因此根据上述预增公告，估计招商地产2007年每股收益约为1.35元，略高于此前市场1.2元的预期。虽然深圳楼市短期内回暖可能性不大，但该公司50%的楼盘位于珠三角之外，且有30%-40%利润来自于租赁、基础设施等房产销售的业务，该公司未来2年净利润的增长不会明显受到深圳楼市的拖累。预期该公司2008年维持甚至超越翻番的增长态势，主要是该公司今年推盘量将超过80万平米，是去年的3倍多。2008年招商地产大股东可能向该公司注入资产的事项如能落实，将催化该公司股价。

    (兴业证券王嘉东方证券薛和斌联合证券鱼晋华)

    海通证券去年每股收益超1.3元

    事件：海通证券1月10日公告，与原都市股份相比2007年净利润同比上升32倍以上；与自身相比，2007年净利润同比上升7.23倍。

    解码：估计海通证券2007年每股收益在1.3元以上。未来两年，证券公司传统的股票交易和承销业务将进入稳定成长期，海通证券盈利增长主要来自资本规模的扩大和创新业务的发展，该公司今年增发募集的260亿元资金将在2008年产生效益，各项创新业务准备也非常充分，看好公司未来的发展前景。

    重组传闻引起中国联通股价异动

    事件：1月10日,中国联通A股和H股股价分别上涨7.10%和7.22%，中国电信和中国网通H股上涨均上涨3%以上，中国移动红筹股下跌1%；A股市场部分通信设备股一定幅度上涨。

    解码：中国联通股价大幅上涨主要是受电信行业重组即将获批消息的影响。1月11日，中国联通A股转载了联通红筹的一则公告，表示该公司目前并无任何有关资产重组的计划和安排。光大证券相关研究员自去年12月以来，在与多家买方机构交流的时候，就反复强调，电信业重组在2008年是必然事件，电信业的整体竞争力将在并购后的协同效应中增强，使得中国联通和中国电信面临重大投资机会，而中兴通讯是电信业重组和3G网络建设最受益的国内设备厂商，看好其未来五年内的发展。

    国泰君安相关研究员认为在国资委主导下的电信重组很难实现资产溢价，判断重组价值最重要的是观察重组后的竞争格局是削弱还是增强其竞争力。

    电信运营商中，首选投资品种是中国电信，而从经营层面考量中国移动仍是最安全的选择。

    通讯设备制造商中，首选投资品种是中兴通讯。

    (国泰君安陈亮东方证券王志光光大证券周励谦)

    （来源：理财周报）

来源：中金在线

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