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期价升水 鸡蛋逢高可抛空

2015年10月26日 08:41    来源: 期货日报    

  近月期价将继续下跌靠近现货价格

  

  10月以来,鸡蛋价格继续下跌15%,目前现货均价达到3.2元/斤。根据我们调研所知,目前低迷的蛋价反映了居民低迷的消费需求水平,同时蛋鸡存栏增加,鸡蛋供应充裕局面。由于近期鸡蛋现货价格快速下跌,导致期货价格相对现货价格处在较高升水状态,虽然蛋价临近历史底部,但是在后期疲软基本面背景下,仍可以进行反弹抛空操作,做空鸡蛋1601合约和1605合约。具体浅析因素及操作策略如下:

  消费骤减,蛋价弱势运行

  由于国内宏观经济处在下行通道,居民消费需求受到了明显的影响,以至于今年中秋节和国庆节的假日备货和消费行情明显逊于往年。据我们调研了解,由于蛋商和养殖户预期国庆节后鸡蛋消费更加低迷,国庆节前便已经进行打折促销活动,9月下旬至10月中旬,鸡蛋价格累计下跌15%,产区现货均价达到3.2元/斤,接近了历史价格底部。调研中的养殖户和蛋商表示,按照今年的形势,春节前鸡蛋现货价格难有大起色,现货价格或维持底部窄幅振荡,虽然不排除现货价格有挺价或者小幅反弹的要求,但难以站稳3.5元/斤的价位。

  数据监测显示,9月全国在产蛋鸡存栏量为12.7亿只,环比增加5.97%,同比增加12.22%,数据表明全国在产蛋鸡存栏持续增加,在产蛋鸡存栏增加的原因在于上半年4—5月补栏育雏鸡陆续正常开产。4—5月补栏的育雏鸡数量为全年月补栏量的最高峰,导致9月新增产能集中释放,从而给予鸡蛋价格沉重的压力。从补栏角度看,因为秋季为传统补栏旺季,9月育雏鸡补栏量6978万只,较8月增加7.97%,同比增加14.72%,这部分产能会在明年1月到2月之间释放。同时,6—7月补栏的蛋鸡会在10—12月释放产能。综上可知,若后期在产蛋鸡存栏量不出现大规模淘汰现象,在产蛋鸡存栏将稳步持续增加,鸡蛋供应继续充裕。

  饲料成本继续下移,蛋鸡或延迟淘汰

  饲料成本占蛋鸡养殖成本的60%—70%,玉米占饲料的60%,豆粕占饲料的23%。进入10月以来,随着全国新季玉米大量上市,临储收购预期减弱,玉米价格跌跌不休,华北及东北玉米的收购价格已经跌破1800元/吨。同时豆粕价格也没有明显的起色,10月维持振荡走势,由此推算出鸡蛋成本为2.99元/斤。根据调研情况,管理严格的养殖户的鸡蛋成本能够达到2元/斤—2.5元/斤。目前产区现货均价为3.2元/斤,这意味着养殖户的养殖利润至少还有0.2元/斤。即使后期蛋鸡产能压力大,供应宽松,但是在有利润的情况下,养殖户不会选择大规模淘汰蛋鸡,换句话说,饲料成本的降低,使得养殖户延迟淘汰蛋鸡成为可能,也为鸡蛋价格进一步下跌提供了可能。

  期货升水,期价上涨空间有限

  鸡蛋的主要产区在北方,我们统计了北方7个鸡蛋基准交割库所在地的鸡蛋收购均价,并跟踪1月、5月、9月合约的基差走势。数据显示,进入10月以来,由于鸡蛋现货价格继续下跌,基差由正变负,导致现货价格明显贴水期货价格,期价相对现价存在较高升水。截至目前,1601合约、1605合约及1609合约的基差分别为-466,-310和-673,对于近月合约1601和1605而言,较高的升水限制了期价的上涨空间。假如后期蛋价持续低迷,近月期价有继续下跌靠近现货价格的要求。如果蛋价反弹,则因升水的限制,期价冲高回落的概率也较大。

  从技术层面看,鸡蛋1601合约和1605合约都处在下跌趋势当中。后期若鸡蛋现货价格触底反弹,明显上涨,则需平仓规避,反弹再抛空,若后期蛋鸡存栏出现大规模淘汰现象,则基本面已改变,空单需彻底离场。


(责任编辑: 蔡情 )

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