上投摩根基金卢扬：A股四季度有结构性机会

　　本报记者 李良

　　在历经数月的剧烈震荡之后，A股市场近期出现企稳反弹迹象。对此，上投摩根转型动力基金经理卢扬表示，综合各方面因素考虑，A股在四季度预期会出现一波结构性行情，在指数窄幅波动的情况下，交易区间会逐步向上，市场重心也同时逐步向上，部分个股可能会出现较大的超额收益。他同时认为，在四季度的结构性行情中，低估值的蓝筹股可能会出现较好的收益，而相对于创业板来说，主板市场或将出现一定的相对收益。

　　卢扬认为，在最近的反弹中，创业板表现强势，部分个股的股价甚至突破前期高点，但在场外杠杆被大幅清理的背景下，这种上涨更多体现为资金过度涌入的结果，其估值存在透支的可能。尤其是在近期市场反弹过程中，市场的一致性偏好仍然体现在中小板和创业板上，这也加剧了此类股票的快速上涨。不过，卢扬指出，从以往经验来看，四季度常常会出现市场风格的切换，低估值的蓝筹股虽然没有形成市场预期，反而有可能出现一个预期差，提供一个获取相对收益的机会。

　　卢扬还强调，在A股此前下跌的过程中，债券市场出现一波上扬，但涨到目前位置，由于利率下行过快，一些垃圾债都被推高到了不合理的位置，加上过度放杠杆，债市目前隐藏的风险可能比股市还要大，一旦资金为了避险而分流，就有可能给股市提供较好的投资机会，这也是四季度A股可能出现结构性行情的一个重要支撑。不过卢扬也提醒投资者，从中长期来看，在当前的特殊环境下，A股市场很容易超预期上涨，随之超预期下跌，因此，如果四季度涨幅过快的话，很有可能会透支明年一季度的涨幅，其中蕴含的风险需要投资者警惕。

　　针对具体行业，卢扬表示，自己看好三大类行业：第一、低估值成长股，即业绩每年大约有百分之二三十的增长，而估值大约在二十倍以下的成长股；第二、则是周期类的股票，包括煤炭、有色行业，这些股票长期受制于行业低迷，预期已经跌落至冰点，股价弹性非常大；第三、受益于迪士尼开园的股票，部分个股仍有持续创新高的可能。