千亿市值新三板缘何被“静音” 信息披露陷入冰点

　　资本改革开启新纪元，一把新钥匙打开新三板的经济大门，新三板资本市场也从盲目追风趋于逐渐回归理性，然而新三板市场信息披露的内容信息多以半年报、年报为主，与主板市场的信息披露相比，新三板市场信息披露仍是杯水车薪。

　　据记者了解，目前新三板企业的信息披露主要以两种方式为主，分别为定期公告和临时公告，其中定期公告以半年报、年报为主，其他重大信息公告主要通过临时公告发出，而据记者观察，目前新三板的信息披露多以定期公告为主，其他信息几乎为零。

　　据Wind咨询显示，目前挂牌企业达到3721家，总股本为1964.65亿股，目前尚有排队1000余家企业排队，而如果按照目前企业挂牌的速度，年底新三板市场将能达到五六千家企业挂牌，新三板企业呈现爆发式增长。

　　随着越来越多企业登陆新三板，信息披露缺乏，已成新三板企业的“通病”。“目前新三板市场规定只要求披露半年报、年报，没有要求披露季报，市场自由度很高。”据业内人士告诉记者，而信息的完善有助于投资者更好地了解企业情况，也能帮助企业找到志同道合的投资者。

　　新三板企业多半是中小企业，抗风险能力偏弱，如果企业缺乏管理、培训，信息披露过多是否意味着冒险？

　　挂牌前：尽调详实

　　信息披露是券商寻找企业的基本功，目前新三板企业备受券商的青睐。券商在寻找企业时做尽职调查，即谨慎性调查，是对目标公司的背景、财务、营业等进行细致地调查，并以书面形势报告和披露调查结果，尽职调查能独立、客观地披露企业存在、运营的状况，为股权转让、投资融资、并购重组等的关注者和参与者提供判断企业优势、劣势、机会风险和前景趋势的真实、准确和完整的信息。

　　在《全国中小企业股份转让系统主办券商尽职调查工作指引（试行）》提到，在尽职调查中要禁止造假，形成有利于投资者作出投资决策的信息披露文件为目的，对公司进行调查，已有充分理由确信公司符合《全国中小企业股份转让系统业务规则（试行）》，除此以外，也代表公开转让说明书中所披露的信息真实、准确和完整。

　　在尽职调查过程中，券商会对公司法律、财务以及公司所在行业的情况做基本调查，保证企业在新三板市场中能够正常稳健运行。

　　而尽职调查却只是公司挂牌前的准备工作，挂牌后企业的信息披露却少之又少。

　　挂牌后：券商很“费心”

　　激荡新三板创始人王鹏飞告诉记者，目前新三板披露季度报告是企业自愿行为，披露年报、半年报是行业的潜规则。王鹏飞谈到新三板作为长远的战略投资，对于中长线投资，半年报和年报也能够满足投资者的投资意愿。

　　目前，据记者观察，投资一个优秀企业需要具有及时、准确、真实、完整的信息，良好的信息披露不仅对公司起作用，也会影响到投资者的投资决策。信息披露展示公司的实力和核心竞争力，帮助企业实现融资。

　　“信息披露在一定程度上会加强投资者对企业的关注，但是信息披露并非为赚取眼球，而是企业及其做市券商的义务。”业内律师告诉记者。

　　“信息披露内容不当不仅会影响到企业的长远发展，而且会给投资者带来投资战略误导。”券商提醒投资者，“日常常规的信息披露很正常，临时公告、董事会决议、投融资信息、涉及并购重组信息等信息的及时公布很正常，而目前由于新三板董秘水平层次不齐，掌握好度才能有效进行信息披露。”

　　据介绍，不同于新三板市场，上市公司可以自主行为发布公告，由于新三板处于成长阶段。新三板券商具有终身持续督导的义务，所以目前新三板的企业公告宣布前都需要和主板券商事前沟通，然后统一通过DTM系统传输给股转系统，将信息披露给广大受众。

　　券商告诉记者，目前做市券商的工作量很大，而且由于全权负责持续督导，券商有义务披露企业的信息，然而目前由于新三板企业整体规模小、发展仍偏早期、专业水平不强，整体水平略低于主板市场，总体上新三板企业和主板市场企业差距较大，参差不齐的新三板企业需要主办券商“全方位把关”。

　　据了解，目前主办券商对其挂牌企业所披露信息需要检查，从而变相提高企业信息披露质量，降低由于企业水平不高而带来的隐形风险。

　　除了企业的隐形风险外，由于新三板企业挂牌收费较低，每一家做市企业都需要负责对于券商而言压力很大。

　　目前，券商十分重视自身持续督导的义务，重视信息披露。据券商介绍，目前做市商为了更好地帮助企业进行信息披露，部分证券公司已经成立团队，专门帮助企业进行信息披露。

　　信息披露：中小企业忌一言不发

　　信息披露作为双刃剑，一方面给企业创造良好的宣传机会，让投资者更好地了解企业，另一方面企业信息的全公开也会迎来税收等问题，甚至受到一定的行政处罚。

　　业内律师建议新三板企业需要进一步高度重视、认同监管外，也要避免其违规的乱象。登陆新三板的企业，其目标多为解决其自身融资难、融资贵的难题，然而新三板作为全国交易所，也是变相提高中小企业的诚信、自律意识，中小企业不能总是一言不发，而是应该站出来讲话。

　　业内律师告诉记者认为就面对目前新三板市场的情况，并非要在短期内充分地揭露企业信息，而是要适度披露，给企业一个相对宽松的空间。

　　除了企业有一定的自由发声空间外，董秘的素质急需提升。董秘是挂牌企业的信息披露负责人，作为“形象代言人”无形中对企业起到一定作用。今年8月19日，新三板对28家存在违规行为的挂牌企业采取监管措施。其中，违规行为最多的中试电力，在2014年年报披露期间，年报遗漏审计报告正文和附注，遗漏董事、监事、高级管理人员及核心员工情况，遗漏公司治理及内部控制，遗漏管理层讨论与分析大部分内容及定期报告披露存在重大遗漏。

　　董秘是企业发展的设计师，要能结合当下态势规划公司发展战略并且严格执行，要能懂金融产品和金融创新，要能懂并购重组，要能懂得市值管理、股权激励，企业成长，如何利用资本市场持续融资。由于目前企业质量层次不齐，券商建议要提升董秘的素质，专业的能力、优秀的团队管理，能够让企业更好地发声，而非欲言又止、一言不发。