融通基金：四季度A股阶段性反弹可能性加大

　　10月8日，上证指数放量大涨2.97%。融通基金认为，市场上涨主要是因为国庆期间消息面偏暖所致。融通基金表示，四季度A股阶段性反弹的可能性加大，核心原因在于影响市场的不确定因素正在出现边际改善的迹象，投资者的风险偏好有望得到纠偏式修复。

　　首先，美国9月份的就业市场超预期疲软，降低了近期加息的可能性。美国9月份的新增非农就业人数仅为14.2万，失业率与8月持平，劳动参与率创下新低，工资增长出现停滞，这几项关键数据均低于市场预期。由于就业数据是美联储货币政策的主要参考之一，因此美国近期加息的可能性显著降低。最新的调查数据显示，市场预期10月和12月加息的概率分别下降至8%和28%。

　　其次，海外股市普遍大涨，AH溢价指数迅速收窄。由于市场一致预期美国加息将会推迟，因此全球主要股市均出现上涨。其中，香港股市更是连续5个交易日反弹，恒生指数大涨8%，导致AH溢价指数从前期的高点149收窄至目前的121。

　　再次，美联储加息预期减弱缓解了人民币贬值的压力，并增加了中国货币政策的空间。近期人民币的NDF价格与离岸价格均出现上涨，显示其贬值预期有所降低。在此影响下，资金外流的压力也有所缓解。其中9月份外汇储备减少433亿美元，好于市场预期。

　　融通基金认为四季度A股阶段性反弹的可能性在加大，核心原因在于人民币贬值、美联储加息、货币政策走向、经济下滑风险、改革走向等影响市场的不确定因素正在出现边际改善的迹象，因此投资者的风险偏好有望得到纠偏式修复，而近期消息面的变化更加印证了这一看法，因此相对看好未来一段时期市场的行情。

　　从风格上来说，在市场反弹之时，高Beta值的行业反弹幅度更大。因此，以小盘股为代表的成长股有望获取超额收益。此外，从稳健的角度来说，定投或者分批投资仍然是目前较好的选择。