债券牛市格局有望继续 债基迎配置良机

　　记者张颖国

　　Ａ股市场走势依旧跌宕起伏，投资者风险偏好有所回落，作为“跷跷板”的另一端，债市迎来多重利好。分析认为，目前中国经济基本面仍未有明显起色，债券在整个金融结构的占比持续上升，债市流动性的格局依然维持相对宽松，债券牛市还格局在继续，债基迎来配置良机。

　　债券牛市格局有望继续

　　在经历过6月中以来的指数大幅急速下调后，投资信心和对风险偏好很难一下回复到之前的水平，而由于在经济依然较弱、通胀较低，央行维持宽松的货币环境是大概率的事件，由此，作为“跷跷板”的另一端，债市迎来多重利好。

　　上投摩根基金债券投资部总监赵峰表示， 目前全市场资金风险偏好显著下行，资金持续流向债券市场；且汇率波动幅度加大，对于货币政策又重新打开了向下空间。因此，流动性的格局依然维持相对宽松，债券的牛市还在继续。

　　“目前中国经济基本面仍未有明显起色，债券在整个金融结构的占比持续上升，截至8月底整个债券市场规模已达42万亿人民币。此外，大规模地方债置换及批复的专项债亦会不断增加债券供给，其导向均为让地方政府直接投资、刺激经济发展，债券融资的快速发展对债市形成了供需两旺的局面。”赵峰称。

　　其实，由于8月主要经济数据仍低于稳增长目标，多家机构认为未来货币政策倾向于稳定宽松，看好“债牛”持续。上海证券认为，基于基本面、政策面以及通胀无忧的考虑，未来利率债整体形势向好。资金面如能持续向好将成为一大重要助推力，收益率有望重新向下。反复行情中债牛蓄力。

　　“经济基本面和货币政策仍支持债券牛市行情。”长信基金固定收益部总监李小羽指出，央行维持宽松货币政策的情况下，资金利率大概率维持低位，套息空间较大，适合高杠杆运作。目前安全资产稀缺，替代债券的更优大类资产尚未出现，债券收益率与历史相比偏低但仍有下行空间。

　　李小羽认为，近年来，我国金融改革步伐显著加快，利率市场化改革接近收官，人民币汇率形成机制逐步完善，资本市场对外开放也在稳步推进,人民币全球化趋势已形成，近期放开银行间债市举措正是顺应了这个大趋势.长期看来，人民币债券国际投资者占比有较大提升空间，将带来大量新增资金。

　　上海证券表示，9月美联储加息暂缓，近期资金外流减弱，债市有望打破本周以来平稳盘整的格局。在经济下行压力难消背景下，通缩压力难减、宽松政策基调不变，股市震荡加剧，市场风险偏好明显下降，避险情绪加剧资金流入债市，债市长期趋势向好。

　　债基迎配置良机

　　股市的表现不佳，从股市流出的资金进入债市。据证券投资基金业协会的最新数据显示，7、8月份债券基金累计增加近千亿元规模。不少债券型产品获得净申购，如8月底迎来开放期的国投瑞银岁添利定期开放债基，仅仅5个交易日就获得超两倍的净申购规模。

　　财富证券认为，资产配置中风险偏好的下降仍为投资债市的主导逻辑，全球股市大幅下跌明显降低了市场的风险偏好，市场资金寻求固定收益产品的意愿得到提升，对债券的需求也环比得到改善。

　　赵峰判断，未来几年债券都将成为比较重要的配置品种，对于普通投资者，恰可抓住机会借道配置债基参与债券牛市。以其纯债特性和“封闭运作、定期开放”的产品优势正迎配置良机。据悉，由其担纲的上投摩根岁岁盈定期开放债基目前处于开放申购期。

　　而基金业协会数据显示，债券基金资产管理规模在8月底创出年内新高。在市场不稳定的情况下，近期债券基金申购持续火热。为防止摊薄收益、影响业绩，三季度以来已有156只债基暂停申购或暂停大额申购。

　　《投资快报》记者了解到，上投摩根岁岁盈专注债券投资，不受权益市场波动影响，在当下不利的市场环境中，能够有效分散A股市场的波动风险。银河证券基金研究中心数据显示，截至9月11日，上投摩根岁岁盈A类成立以来实现了总回报率14.64%、年化回报率6.93%。

　　值得一提的是，尽管市场走势近日有所企稳，但统计数据显示，目前仍有近千只股票价格遭“腰斩”，同期股票型基金平均亏损超过三成，今年以来的回报由盈转亏。而纯债券基金不仅沉稳得保住了收益，净值还有所增厚，成为投资者的首选疗伤“基”汤。

　　另一方面，今年债券基金分红出现爆表状态。天相投顾的统计数据显示，截至9月21日，今年以来全部债券基金共计分红557次，共计分红137.4亿。而去年同期债券基金仅300次分红，分红金额为32.63亿元。也就是说，今年债券基金分红额度超过去年同期3倍以上。

　　巨大的分红总规模来自部分基金公司高频次以及大比例分红，如国投瑞银基金(博客,微博)。据统计，截止9月22日，该基金旗下债券基金今年以来累计分红达2.51亿元，共分红43次。其中，国投瑞银稳定增利今年累计分红达1.35亿元。国投瑞银基金认为，下半年政策面确定性较大，虽然收益率处于较低位置，但仍有下行动力，债券慢牛趋势不变，收益率震荡下行，资金面、基本面扰动带来交易机会。

　　与大多债券基金一样，国投瑞银基金大手笔分红与旗下债券基金优秀的业绩表现有关。数据显示，截止9月18日，国投瑞银旗下债券基金今年以来平均回报达7.97%，国投瑞银优化增强、国投瑞银双债增利等多只产品今年以来总回报在10%以上。其中，公司旗下“岁字号”一年定期开放债基以兼具流动性和稳定的收益“秒杀”市场上大部分一年期理财产品。同一数据源显示，国投瑞银岁添利A、C最近一年总回报分别为12.77%和12.47%，国投瑞银岁增利A、C成立以来总回报达10.40%和10.10%。