页岩油的春天结束了。
即使美国页岩油产商自信不减，甚至投行专家Raymond James也出具了误导性的分析，但油价下跌的事实已让页岩油企业陷入困境。
根据IEA (国际能源署) 和EIA(美国能源信息署)本周的报告，全球原油持续供给过剩，油价下跌不可避免。
EIA称，明年美国石油日产量将跌至100万桶，“由于经济回报率不高，预计原油产量从2015年5月到2016年上半年持续减少”。
EIA的观点更为激进，称“…油价动荡或中止美国经济增长”。
换句话说，除最好的页岩油田Eagle Ford，Bakken 和Permian之外，由于明年油价趋跌，企业亏损在即，美国页岩油的春天结束了。
全球供需基本面持续恶化
IEA数据显示，2015年第二季度，原油每天超量产出260万桶，达到自2014年油价跌溃以来的最高产量。
图表1. 以季度为单位，世界原油供给过剩或不足的情况 资料来源：IEA 与Labyrinth Consulting Services, Inc.
EIA今年8月的月度数据也显示，每天供给过剩的原油达到260万桶，相对7月份增加了27万桶。
图表2. 以月份为单位，世界原油的产量、消费量和相对供给过剩或不足的情况 资料来源：EIA与Labyrinth Consulting Services, Inc.
这进一步说明，与7月份相比，8月份的供给过剩有两个原因，一是每天产油过剩85000桶，二是原油消费(需求)每天减少182000桶。
虽然美国汽油消费量提高，但世界石油需求增长前景堪忧。
图表3. 世界石油需求增长 资料来源：EIA与Labyrinth Consulting Services, Inc.
全球经济整体需求因债务而严重削减的背景下，世界石油同比需求量降幅几乎达到一半，从2014年9月份2.3%减少到2015年8月份的1.2%。
IEA和EIA的报告对油价提高仍抱希望的人来说无疑是幻灭一击。
自年初以来，OPEC日产量增加了120万桶(见图4)，而美国日产量自2015年4月份以来降幅达到51万桶。美油产量在2015年第一季度有所增长，部分原因是石油价格反弹，也因为墨西哥湾新项目即将启动。
图表4.OPEC组织和美国原油产量 资料来源：EIA与Labyrinth Consulting Services, Inc.
以生产过剩维持低油价，OPEC似乎玩比美国页岩油产商更加得心应手。IEA在其9月份的《石油月报》中总结道：“以沙特为首的OPEC战略旨在捍卫市场份额而不考虑价格，结果导致成本昂贵而效率低下的生产无法持续下去”。
换句话说，这里指的，就是页岩油和油砂。
然而，在此般毁灭性的油价面前，卖方分析师和投行研究小组仍继续为页岩油产商画饼充饥。
伙计们，一起高歌吧!
本周，投行Raymond James加入了这个乐观的合唱团，发布了一篇报告《能源统计：美国运营商如何应对低油价?答案是提高效率!》
报告提出的解决方案是控制生产效率和钻井效率。然而这些措施的作用只不过是转移注意力，蒙蔽页岩油公司由于低油价而正在亏损的事实。报告中没有提及钱，没有谈到成本、价格和现金流。
Raymond James提供的30日IP(初始生产速率)数据显示，页岩油板块一切良好。
那又如何解释石油公司正在裁员，消减预算和出售资产的行为?
此外，大家都知道IP对欧元或者盈利而言没有实际意义，只是一些产商为了满足投资者在新闻稿里使用而已。
他们还预测了“2015年是油/气产能提升的年份”，但未提及年利润的惨淡前景。
以下图表是精华油田领先页岩油公司的数据：
Pioneer, EOG 与Continental 2015年上半年每桶油的成本
2015年上半年，EOG, Pioneer与Continental每桶油损失的价幅是10到24美元之间。
然而，Raymond James继续误导投资商，与油价和投资环境脱节，无视IEA和EAI的报告。
结论
本周，美孚公司CEO雷克斯?蒂勒森(Rex Tillerson)在《能源情报》访谈中指出：“页岩油有竞争力，但会以任何价格前提进行竞争吗?不。”
在接下来的一年时间左右，除了优势油田和公司，页岩油不再具有商业优势。页岩油公司亏损在即。在大多数情况下，效率增益并不现实。
在供需市场平衡之前，油价将持续保持低位。高盛昨天预计，美国油价在2016年第一季度将“低到足以遏止新油生产投资，并使全球原油产量减少。”
一句话，页岩油的春天结束了。(编译/黄黎娜)
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