泸州老窖中期业绩全靠华西证券投资收益

　　摄影 李里 制图 官琼芳

　　川 酒 泸 州 老 窖（000568）因为华西证券贡献的2.3亿元的投资收益，使得今年上半年交出了一份靓丽的成绩单。不过，记者查看泸州老窖中报发现，公司仍有3亿存款尚未找回，这为全年业绩能够顺利实现增长蒙上了一层阴影。

　　此外，从机构态度来看，分红态度明显，增持和减持的力量相当。

　　利润：

　　华西证券贡献投资收益2.3亿

　　今年上半年泸州老窖实现营业收入36.96亿元，同比增长1.62%；实现归属于上市公司股东的净利润为10.21亿元，同比增长6.58%；基本每股收益0.728元。公司的收入增幅小于业绩的增幅。

　　对于业绩的增长，公司的解释是：2015年，白酒行业仍处于深度调整期，公司积极采取措施，通过提高管理效率，改进营销措施，应对市场变化，初步遏制了利润下降趋势，各档次产品，尤其是中高档产品销售实现恢复性增长。

　　但实际上，投资收益的大幅增长，才是公司上半年能实现业绩增长的原因。今年上半年公司由于华西证券的利润增长，使得投资收益高达23252.06万元，较去年同期34005.39万元增长了582.8%。扣除这部分的影响，上半年泸州老窖盈利仅78895.45万元，与上年同期盈利95840.07万元相比，还出现了下滑。

　　从单季度来看，2014年第三季度、2014年第四季度、2015年第一季度、2015年第二季度泸州老窖分别盈利28613.21万元、-36702.24万元、54020.55万元和48126.96万元，同比分别增长-67.64%、-150.15%、9.59%和3.39%。

　　从收入来看在去年第四季度实现巨亏36702.24万元之后，今年接连两个季度业绩都在出现好转。

　　机构：上半年机构增减不一

　　今年上半年，泸州老窖共接待5批调研，其中机构来了3批，包括方正证券、英大证券、海通证券、中信建投、民生证券、中金公司等知名券商，也包括广汇源资产管理公司、深圳天生桥资产管理有限公司、淡水泉投资管理有限公司、毕胜资产、长金投资、惠理基金等一批私公募等。主要是了解行业发展及公司经营情况等。

　　从前十大流通股东持股情况可以看出，机构对于泸州老窖的态度出现分化。6月末的榜单中出现了三张新面孔，中国银行-易方达积极成长证券投资基金、全国社保基金一零二组合和中国银行股份有限公司-招商中证白酒指数分级证券投资基金分别以784.98万股、749.98万股和506.65万股的持股数位列第六、第七和第九席位。另外，泸州老窖集团有限责任公司和中国人寿保险股份有限公司-分红-个人分红在第二季度分别增持189.39万股和50.46万股。

　　不过减持的机构也不少。中国建设银行－长城品牌优选、农行－富兰克林国海弹性市值股票、全国社保基金一一零组合分别在第二季度减持593.71万股、362.95万股和23万股。另外，在一季度持股高达880万股、803.95万股和700万股的建行－长城消费增值股票、新华人寿保险股份有限公司-分红-个人分红和中国农业银行－长城安心回报混合基金均减持消失在了榜单中。

　　阴影：3亿存款消失或影响全年业绩

　　泸州老窖在今年股东大会完成新老管理层的交接后，上一届遗留下的3亿存款丢失一事是新一届管理层需要解决的问题。

　　2014年10月14日，泸州老窖公告称，公司于2013年4月15日与中国农业银行长沙迎新支行签订四份协定存款协议，但在2014年9月25日剩余1.5亿元存款到期后被银行告知账户上已无该笔资金。

　　祸不单行 ，今年1月10日，泸州老窖再度公告称，其在中国工商银行南阳中州支行的1.5亿元存款已到期，但工行中州支行以存款被公安机关冻结为由拒不支付，并拒绝出示冻结手续。此外，另一处2亿元存款也涉案，公安机关已介入进行侦察和资产保全。

　　根据泸州老窖最新公告，目前公司就该两起合同纠纷向四川省高级人民法院提起诉讼，四川省高级人民法院裁定将两案分别移送湖南省高级人民法院及河南省高级人民法院，湖南省高级人民法院和河南省高级人民法院已立案受理。2015年7月1日，湖南省高级人民法院以该案涉及刑事案件，且刑事案件审理尚未结案为由，裁定中止诉讼。

　　这笔3亿元的存款能否追回来，对于下半年泸州老窖的业绩影响巨大。如若未能追回，则2015年的年报将再计提损失。

　　除存款纠纷外，日前泸州老窖还因商标侵权被起诉。去年5月18日，礼享商标持有人田晓明起诉河南亿佳实业有限公司第二分公司、泸州老窖股份有限公司、泸州老窖柒泉金池酒业有限公司侵犯其礼享商标权。经郑州市中级人民法院审理，依法判令被告停止侵犯原告商标专用权，且该判决已于2015年7月5日正式生效。然而，判决生效后，被告并未停止所有相关侵权行为。日前，田晓明再次将上述公司告上法庭，并要求赔偿300万元。

　　记者观察

　　未来之路怎么走？新班子将砍掉年销售额低于50万的产品

　　今年上半年，泸州老窖的“品牌瘦身”工作有序进行，按公司规划，对所有销售体系2014年销售在50万以下的产品条码进行了统一清理和删除，产品清理各项工作有序进行中。

　　新班子在接手后，发布的第一个指令就是对泸州老窖中档酒窖龄酒系列产品进行“停止供货”。在股东大会上，泸州老窖新任董事长刘淼就曾表示，在未来1-3年时间内，除了要努力恢复国窖1573的销量外，还将继续对百年窖龄和特曲进行调整，使之更适应大众市场。

　　8月8日，泸州老窖发布《关于泸州老窖品牌战略调整的通知》。该《通知》指出，为适应市场需求，决定开展以“大单品”为理念基础的泸州老窖“双品牌塑造”战略管理，并对“泸州老窖”系列品牌之外的品牌进行清理。经过这次经销体系和品牌开发体系的清理后，泸州老窖核心品系将包括国窖1573、百年泸州老窖窖龄酒、泸州老窖特曲、头曲、二曲。

　　与此同时，为顺利推动清理主品牌之外的贴牌产品，泸州老窖还将不足100元/瓶（500ml）的总经销产品（贴牌产品）结算价格提至100元每瓶。

　　新一届管理层的动作得到了市场的认可，但是未来其能否持续下去，具体效果怎样，还是要用业绩来说话。

　　本报记者 康曦