股市跌跌不休 谁是推手

　　从6月中旬以来，A股于5178点（上证指数）见顶后暴跌，期间以证金公司为代表的“国家队”出手救市，但目前来看效果并不理想。近日，A股更是一举突破了7月9日至8月中旬构筑的振荡平台再次暴跌，并多次出现千股跌停甚至两千股跌停的惨景。

　　监管层期待的“疯牛”变“慢牛”似已落空，A股跌跌不休已成常态。暴跌行情中，究竟谁是幕后推手？A股究竟要怎样才能回归正常的轨道？对于投资者最关注的这两个问题，记者梳理了市场各方的观点，并邀请广大读者和投资者参与调查投票。

　　推手一 中国经济下行压力所致

　　一直以来，股市被视为反映实体经济的晴雨表，并且有风向标的作用。

　　从经济高速增长时GDP两位数增长的强势，到如今的“保7”，中国经济下行压力不言而喻。在中国经济转型的过程中，中央明确规划出了“一带一路”的战略并开始付诸实施，而实现经济稳定增长的道路依然漫长。在很多理性的机构和个人投资者看来，A股的暴跌事实上反映出了中国经济乃至世界经济目前所承受的压力。

　　推手二 A股经过上涨后正常调整

　　沪指从去年年初2000点一线的“政策底”，一路疯涨到5178点，用时不过一年半，其间的涨幅超过1.5倍，这样的速度放在小体量的新兴经济体也令人咋舌，就更不用说是发生在GDP居世界第二的中国了。或许正是如此，在A股连续暴跌之前，就有一些国际投行发布研报称“A股面临史无前例的做空良机”。

　　值得寻味的是，在A股持续暴跌已现端倪的6月26日收盘后（其时沪指距年内最高点已跌去1000点），证监会新闻发言人在周末新闻例会上郑重表示，下跌是“对前期涨速过快、涨幅过大的正常修正”。然而，在市场各方看来，作为监管层，这样的说辞实在难以解释其后的继续暴跌。

　　推手三 “恶意做空”者的重压

　　7月9日，公安部高层带队进驻证监会调查“恶意做空A股”，消息传出，A股终于止跌反弹，而“恶意做空”也由此成为投资者嘴中的热词。

　　“恶意做空”一词得以走红，本身还在于市场各方对于做空本身是否存在“恶意”的争论。有投资者认为，做空和做多本身就是交易的两面，不存在“恶意”一说，目前做多者将来一旦抛售，便成为潜在的空头，而目前做空者将来如果买入，就会变身多头。而更多的投资者认为，刻意打压股价甚至是跨期货和现货市场操控投机交易，即可视为“恶意”做空。截至目前，在公安部的专项调查中，境外公司“司度”浮出水面，中信证券多名高管被带走协助调查，或许让“恶意做空”浮出了冰山一角。

　　推手四 A股市场长期以来的积弊

　　中国股市为什么迄今都走不出美国股市那样的长年慢牛行情？从价值投资者的角度来看，一个很重要的原因就是A股市场长期以来的积弊造成的。美国投资者购买股票，其着眼点更多在于上市企业的分红，因此对于绩优股格外推崇，股市价格整体的波动自然也就较小。而中国投资者购买股票，其着眼点更多在于炒作股价的起伏，从价差中赚取利润，这也使得上市企业不重视分红，而热衷于采用送股、转股等形式。更离谱的是，由于市场炒作题材风气盛行，很多绩差上市企业热衷“并购、重组”，更加重了A股的投机之风。

　　有识之士一直在呼吁，一个健康的A股市场必须有进有出，打开大门欢迎好的企业来上市，同时也要坚决清退垃圾股。但恰恰就在此次暴跌的过程中，去年4月28日“退市”的ST超日，在今年8月12日更名为“协鑫集成”恢复上市，首日便出现了5倍多的涨幅（其后还出现过4个涨停板），这样的氛围让推崇“价值投资”的投资者情何以堪？

　　推手五 股指期货的引导效应

　　如果说中国A股市场还极不成熟，那么股指期货在中国就更是新兴事物。然而，在本次暴跌中，不少专业人士认为，正是股指期货在很多重要的节点和时机扮演了领跌的角色，比如在国家队救市的过程中，比如在市场人气一度稍微转好的时候，恰恰是空头在期指市场的暴力下压，带动了大盘指数迅速破位下跌。

　　在A股现货市场本身就存在一些系统问题且投机性太强的情况下，拥有以小博大优势的股指期货的存在究竟是否合理，一直为业内所激烈争议。从普通投资者的角度来说，一般仅仅能通过在现货市场低买高卖股票来赚取利润，而且必须遵循“当日买，次日才能卖”的T+1制度；但是，作为门槛相对很高的股指期货炒家，不仅可以通过低买高卖赚钱，而且可以通过反向交易来牟利，更要命的是，由于期指采用的是“当日即可完成买卖”的T+0制度，更加灵活机动。对此，几乎所有的普通投资者认为这才是A股市场最大的“不公平”和杀跌“绞肉机”。

　　截至上周收盘，A股颓势难改。作为投资者，您认为究竟谁才是A股持续暴跌的幕后推手呢？