机构预测8月PPI降幅继续扩大 存准率仍有下调空间

　　综合多家机构预测，受大宗商品价格回调、国内工业生产增速放缓以及基数原因共同影响，8月我国工业生产者价格指数(PPI)同比降幅可能继续扩大，落在-5.6%到-5.4%的区间之内。迄今为止，工业领域价格持续负增长已经超过40个月，工业通缩压力加大制约经济回暖，近期猪肉价格涨势趋缓也可能导致近期居民消费价格指数(CPI)涨势放缓，未来存款准备金率仍有下调空间。

　　多数机构预测，8月PPI的同比降幅比7月扩大。申万宏源证券首席宏观分析师李慧勇称，南华工业品指数持续回落，CRB指数同比下跌32.0%，较7月跌幅扩大3.1个百分点，预计8月PPI同比下降5.5%，较7月恶化。由生意社发布的大宗商品价格来看，8月整体工业品价格仍维持跌势，主要集中在化工和能源板块。截至8月28日，钢材综合价格指数为63.36，而去年同期为91.66，同比下跌30.2%；环渤海动力煤价格指数下降至409元/吨，布伦特原油月均价格同比下跌53.2%至48.8美元/吨，跌幅均扩大7.3个百分点。生产资料价格下行风险加大。

　　瑞银证券中国首席经济学家汪涛表示，去年相对高的基数可能拖累8月PPI同比跌幅进一步扩大至5.6%。海通证券首席宏观经济分析师姜超认为，8月港口期货生资价格环降0.8%，预测8月PPI环降0.4%，同比降幅扩大至5.6%。“PPI同比增长率已经历连续41个月下跌，7月同比增长率为-5.4%，处于历史低位。PPI下行走势短时间出现反转的机率不大，工业通缩压力持续加大将继续制约经济回暖。”北京大学经济研究所常务副所长苏剑对《经济参考报》记者说。

　　市场对进一步降准的预期持续增加。姜超表示，8月PMI跌至荣枯线下，创3年以来新低。8月食品价格大幅上涨，或推动CPI反弹至2%，但9月油价继续下调，主要生产资料继续下跌，与此同时猪价涨幅也趋缓，预示着9月物价或有望止涨回稳。央行减少了货币投放，公开市场净回笼规模创新高，导致货币利率继续回升。近期汇率贬值预期改善，资金流出规模放缓，但对国内流动性冲击仍在。9月6日起，降准将释放7000亿资金，我们判断未来准备金率将继续下调，以维稳国内经济和流动性。

　　尽管短期情况趋于严峻，但是有研究发现，中国经济面临的中长期低通胀压力已经有了缓解的苗头。北京师范大学金融研究中心主任钟伟认为，目前企业主营业务税后净利润率已超过5%；同时，除央企之外，地方国企和私营部门的利润出现增长；显示全年工业投资和增加值将温和复苏。他预测，第三、四季度CPI同比分别为2.1%和2.8%，年底个别月份超过3%。明年上半年因翘尾因素较高，CPI同比可能持续维持在约3%的水平。今年第三、四季度PPI同比分别为-5.3%和-4.3%，可能要到年底的最后两个月PPI环比增长率才能略有改善。“中国经济最严峻的系统性风险，以及最糟糕的通缩压力阶段，可能在2015年第二和三季度已经逐渐度过。”

　　目前有迹象显示，PPI负增长缺口未来几个月有望收敛。交通银行金融研究中心发布的报告称，从去年下半年开始主要大宗商品价格急剧下跌，工业购进价格基数降低，财政扩张政策效力正在显现，大量基建投资项目有助于经济触底企稳，将缓解工业通缩压力。预计未来PPI同比跌幅不会持续显著扩大，但负增长态势在年内难以改变。