AH比价“跷跷板”失衡：内资银行港股六折“起售”

　　港股通资金“南下抢购”

　　■本报记者张歆

　　赴香港购物，能够便宜买到的绝对不仅仅是奢饰品，还有六折至八五折的银行股。

　　《证券日报》记者根据和讯网数据统计发现，截至8月30日，9家两地上市银行股的H股估值较A股全面折价（已考虑汇率转换因素），其中折价率最高的为中信银行，折价41%。

　　A股市场部分机构投资者显然已经发现了比价“跷跷板”的严重失衡：近日亿元量级资金的资金“南下”港股市场抄底，中信银行、中国银行等H股折价率较高的银行更是首当其冲地被纳入“购物清单”。

　　此外值得一提的是，即便是处于比价溢价端的A股银行，也是遍地白菜价：截至8月30日，16家上市银行中有9家遭遇“破净”。

　　9家银行股

　　H股估值全面折价

　　在沪港通开通伊始，几乎所有的研报都分析称，AH两地上市银行股中绝大多数H股溢价的情况，将有助于A股银行进行估值修复，差价可能被抹平。然而超乎所有研报预期的是，沪港通落地尚不足10个月，情况已经风云突变，两地上市银行股全面陷入A股溢价、H股折价的境况，而且部分银行H股的折价率非常高。

　　和讯网数据显示，截至8月30日，9家两地上市银行股H股全面较A股折价。其中，工商银行H股较A股折价率为14.9%，折价率相对最低；其余银行中，招商银行H股折价率为16%，建设银行H股折价率为16.8%，农业银行H股折价率为18.5%，交通银行H股折价率为22.8%，民生银行H股折价率为27%，中国银行H股折价率为27.3%，光大银行H股折价率为27.4%，中信银行折价率更是高达41%。

　　从上述数据可以看出，工商银行沪港两地的估值最为接近，这或许与工商银行比较稳定的业绩表现和业务方面绝对的数量优势有关，“工商银行从绝对值来看，一直远远领先于其他上市银行，但似乎也因此缺少了一鸣惊人的可能，因此市场表现偏于稳健”，有网友如此评价工商银行。此外，汇金、险资等“国家队”资金的高调护盘，也令两地市场投资者能够保持比较平稳的心态来对待工商银行。

　　与工商银行的情况正相反，中信银行两地的估值差距非常大。“中信银行近两年在业务创新领域的决心和动作都很大，在互联网金融领域也经常有神来之笔，而去年以来互联网金融几乎是A股市场最为追捧的概念，中信银行受到器重也就不足为奇了。不过就传统业务而言，中信银行扩张的速度并不算快”，一位并购界人士指出，中信银行近年来转型的力度比较大，因此既值得期待也充满变数，两地投资者的态度反差自然比较大。

　　港股通抄底

　　最爱银行股

　　或许是由于比价“跷跷板”的明显失衡，港股通的活跃度最近明显提升。从近几个交易日的表现来看，资金显然最爱银行股。

　　“由于两地市场交易规则、披露规则等细节存在诸多区别，南下的资金很可能首选AH两地上市的股票进行投资，这其中，银行股的资金安全性无疑最高”，现在银行的H股折价率这么高，甚至最高达到40%以上，确实存在一定的市场机会”，市场人士对《证券日报》记者表示，“但是，同股同权的理念在跨市场后，更多地体现为收益权和表决权，而市场波动导致的不同价格并不能保证被化解，如果是长线投资，更看重于股息率等中长线收益指标；如果是短期投资，折价率高并不能与低风险划等号，毕竟两个市场投资者的‘游戏规则’不同，资金的操作思路也有很大区别。”

　　市场成交数据也印证了上述市场人士的分析。《证券日报》记者注意到，港股通每日最为活跃的十家股票中，最近几乎每天都有银行股现身：港交所上周五（8月28日）披露的信息显示，当日港股通十大成交活跃股中包括2只银行股，分别是中信银行和农业银行；8月27日则有3只银行股入围十大成交活跃股，中信银行更是占据成交活跃股首位，另2只银行股则分别是招商银行和中国银行。

　　A股也是白菜价

　　9家银行A股破净

　　在H股打折的同时，银行股的A股也没有真正“独善其身”。《证券日报》记者根据同花顺数据统计发现，截至8月30日，16家A股上市银行中有9家银行再次遭遇“破净”。

　　数据显示，建设银行、华夏银行、工商银行、中国银行、兴业银行、浦发银行、农业银行、交通银行、光大银行截至上周末的A股股价均低于今年中期的每股净资产；而未破净的7家银行股中，中信银行和民生银行均是H股破净；AH两地上市的银行股中，仅招商银行完整保持了“不破净金身”。

　　银行股白菜价的估值，自然吸引了部分高管增持。《证券日报》记者查询发现，7月15日，兴业银行董事、副行长林章毅和监事李健分别通过二级市场买入兴业银行40000股和2000股，成交价格分别为17.15元/股和16.92元/股，增持的持股数量分别为90000股和12000股，增持耗资合计88.9万元。此后的7月21日、7月22日，兴业银行另有两位高管买入自家银行A股，合计斥资212万元。

　　南京银行也公告称，“副行长束行农已通过自有资金购买公司股票”。事实上，南京银行并非仅此一位副行长出手增持。公告显示，南京银行董监高自愿参加华泰基石1号定向资产管理计划，7月14日，华泰基石1号通过上海证券交易所证券交易系统增持公司股份共计1996100股，占公司已发行总股本的0.06%，增持均价为18.02元。《证券日报》记者据此计算，增持耗资共计3597万元。