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劫后余生的分级B仍处于下折预警区间

2015年08月30日 14:24    来源: 证券市场红周刊    

  大量分级基金近期触发下折

  迟到的“双降”使得市场情绪回稳,化解踩踏可能带来的流动性危局。在市场短期大幅下挫之后,不少个股的吸引力增加,市场或迎来短期反转点。从历来市场对事件的反应来看,在信心由脆弱到恢复的过程中,低估值、稳定增长、高分红的公司首先受到资金青睐,随着信心的增强,逐步过渡到成长类企业中去。所以对于市场而言,短期内银行、低估值消费板块可能率先迎来反弹。

  从本周分级基金母基金来看,银行、金融、食品消费等蓝筹指数带领市场反攻,而前期行情较好的军工、钢铁和体育板块单周均下跌10%以上。杠杆较高的分级B损失惨重,新能源B、医疗B基和军工B都惨遭30%的跌幅;债类分级获得明显超额收益,股类分级中只有上50B依靠下半周市场发力,上涨了8.95%。

  最近,大量分级基金触发下折,下折赎回比例通常高于50%,市场下跌与赎回成正比。为了应对赎回,基金公司会在下折期间大量减仓,这就对二级市场造成了巨大的抛压。我们估算了周二、周三触发下折的分级基金所形成的抛压,预计赎回比例为60%左右,可以得到这两天触发下折的分级基金总共预计减仓350亿上下,主要集中在国企改革和券商板块,分别约为160亿和100亿,虽然赎回过程有3~4天时间,仍建议投资者关注这两个板块可能的市场风险。

  分级A参与下折目前意义不大

  降准降息影响或将持续,市场大概率进入震荡行情,分级A仍存在下跌风险,逢低建仓是较好的选择。但整体而言,目前分级A价格已处于高位,参与下折意义不大。我们继续看好分级A的下折期权价值和看空工具价值,重点关注流通性强、隐含收益率高的品种。根据好买基金研究中心132只分级A样本的测算,目前分级A的平均隐含收益率为6.14%,与上周持平,处于历史较低位置,大举配置价值不大。

  余震之后,分级B仍存下折风险

  市场当前依然处于“灾后重建”,巨震之中始终存在部分分级B处在下折边缘。价格杠杆水平也可以反映出这一点,目前价格杠杆超过3倍的分级B有42只,较前一周陡增2倍以上。余震不断的市场中,建议投资者切莫盲目搏反弹,在控制仓位的前提下,挑选溢价率较低、补跌空间有限的B快进快出。

  本周,A股市场V形翻转,B份额周平均跌幅超过市场指数。截止周四,上证指数周下跌12.09%,深成指周下跌为13.84%,132只B份额平均跌幅为21.87%。其中,跟踪中小风格指数的B份额跌幅较大。涨幅居前的以新分级为主,第一名是上50B,为8.95%;第二名是券商B,为8.28%;第三名是新丝路B,为5.28%;第四名是带路B,为2.46%;第五名是钢铁B,为1.51%。

  市场余震之后,不少分级B劫后余生,但仍处于下折预警区间(下折母基金下跌15%以内)。其中,创业50B、诺安进取、券商B级和证券B等均存在下折风险,大部分逃过下折的B都处于预警区间,需时刻关注下折概率和下折后损失。

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 


(责任编辑: 李乔宇 )

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