新三板市场流动性仍是硬伤

　　昨日，恰逢全国中小企业股份转让系统(俗称新三板)实施做市商制度满一周年，做市商制度作为中国资本市场的一项制度创新，在提升新三板流动性方面发挥了重要作用。

　　中华工商时报记者采访的券商人士表示：“市场流动性低，很多人将问题的矛头指向做市商，做市商被疑有更好的折价，实际上并非如此，政策性利好尚未落地，目前的挂牌企业进行二次定价估值有助于提升企业的性价估值。”

　　截至发稿之前，新三板挂牌企业数量已经达到3295家，做市股票达到737只，做市商达到80多家，而合格投资者仅为15万左右。

　　挂牌企业适度调整价格

　　随着近日的股票下跌，本身处于低迷阶段，担忧和顾虑蔓延整个股票市场。与此同时，新三板也受到牵连，股市行情不好，流动性不好可以理解，券商建议做市商可以在政策落地之前做些改变，适度提升流动性。

　　自5月份，僵尸股越来越多，尤其是很多企业尚不是热门行业，而企业定价估值过高，对投资者和做市商而言，其买入意愿不强。例如一家企业的挂牌价格是16元，在市场上没有挂牌交易，不如对企业进行二次估值，假如价格定价在12元，结果便可能不同。给投资者让出一定的盈利空间可能市场会有很大的变化。市场可以通过定增、做市转让进行逐步转让再到16元，不如退而求其次，找到其他路径，否则没有成交没有意义。

　　做市商具有合理估值定价的能力，先报了16元没有成交，但是如果在后台看到投资者的买入意愿较低，可以适当回调，把价格调整到投资者的价格，目前的投资环境是投资者不是不愿意成交，而是价格失衡，投资者不愿意交易。

　　据了解，目前每日开盘，很多投资者都会挂上交易价格，很多时候挂牌的价格和其价格很相近，由于存在一定的价差，交易不能达成。

　　券商建议，研究首日做市和每日开盘的情况，做市商需要有一个合理的估价，根据投资者的报单来调整报单，尊重市场的情况下有一个合理的判断，在往下降低于合理估值，一个合理的空间。

　　同时，企业换一个角度，如果企业价格挂牌以后，交易价格下行对企业也并非是好事，股东进行分散，就会有足够的股权，一点点释放股票，释放红利给潜在的投资者。

　　券商认为目前新三板企业应该小步前行，稳步上升，走得太快只能跌掉。市场恐慌，估值会发生变化。如果价格在跌的时候，价格合理时，投资人自然会逐步进场。

　　股权分散舒缓流动性困局

　　新三板政策性利好尚未落地，除了企业自身进行二次估值外，券商建议可以通过股权分散来改变目前现状。

　　据数据统计，上周新三板市场中拥有成交金额、做市转让、协议转让的变化的股票，有841只，其中日均成交金额在300万元以上的有32家，平均股东330个，随着成交金额的下降，成交金额在10万元的股票，平均股东只有57个，没有成交量的挂牌公司，股东持有者可能更少。

　　流动性光靠做市商来调整并不能做出流动性，股东目前仍需要有一个流动性分散，只有股东多了，才能实现未来分层，必要的股东分散，股东的人数是重要的。

　　对比海外纳斯达克市场，据了解，由于其有分层市场，全球市场层，对公众持股的数量要有100万股以上，整份持有人数需要100股以上持有人一定有300人以上，对持有人有最基本市场。随着分层的提升，对股东的要求也逐层递增。

　　我国新三板市场不同于纳斯达克公开交易市场，目前新三板以非公开市场为主，由于目前新三板流动性成交不足，饱受质疑。由于目前新三板市场尚且没有IPO，缺乏一个完善的股权分散过程，券商可以按企业的自身情况通过定增、不做市转让的方式逐步分散股权。

　　“主板市场起不来，新三板就难以立足。”市场中不少人对目前新三板有所抱怨，然而新三板更多的是强调价值投资，而非短期持有。做市商对新三板未来前景很乐观，英特尔、微软、思科在挂牌初期，挂牌最早也是成交几十万股，甚至持续10年已久，英特尔涨了23倍，思科涨了1300倍，纳斯达克市场历经71年才有今天交易的场景，新三板的流动性还需要时间的检验。