长线资金入市意愿决定底部位置

　　这次股市轻易突破前期整理所形成的底部，以极快的速度下行，反映出投资者对行情的认识在短时间内发生了极大的变化。这既与实体经济数据仍然偏弱，影响大家对稳增长的预期有关,也与市场上一直缺乏长线资金介入，人们对“救市”资金的想象与实际发生偏差有关。

　　股指每下一个台阶，自然会引发部分融资盘爆仓，以及相应的分级基金由于下折而带来的赎回潮，另外股票质押交易的风险也进一步放大。换言之，此时抛压会明显增加，如果此刻入市的资金无法将这部分卖盘消化掉，反弹就难以真正展开，行情只能再度探底。

　　那么会下探到什么位置呢？这主要取决于长线资金的入市意愿，因为只有此类大资金开始入市，才能化解杠杆交易带来的平仓压力，为市场轻装上阵创造条件。在这里，以证金公司为代表的资金流向是值得留意的。现在相当数量的股票已经跌到去年11月份行情启动前的位置，银行股全面破发，具有投资价值的股票数量已经不少。而与那个时候相比，市场无风险利率要低不少，总体上流动性也要宽裕些，而且从经济层面来说，也出现企稳回升的态势。所以，只要市场恐慌情绪得以化解，人们重拾对后市的信心，那么大盘就完全可能在距离3000点不算太远的位置企稳。当然，这里需要长线资金发挥积极主导作用。申万宏源证券 桂浩明