把握分级基金的投资机会

　　分级基金还有哪些玩法？据了解，分级基金主要的玩法还有两种，一种是波段操作分级B，如看好某个行业之后，提前布局，若该行业日后走势较好，分级基金的杠杆作用会放大涨幅。还有一种则是价差的套利机会，这种收益虽然不大，但是比较稳定，而且风险也较小。

　　波段操作分级B

　　就B份额的波段操作而言，取得成功最根本的还是要对股市未来机会的预判和分析，并择机介入相关产品。

　　据了解，国企改革成为下半年最确定性的投资主题。继中国南北车合并之后，近期诸多中字头个股纷纷停牌，再度点燃了市场对央企重组的猜测。近期，中远、中海两大集团旗下5家上市公司中国远洋(601919,股吧)、中远航运(600428,股吧)、中海集运(601866,股吧)、中海发展(600026,股吧)、中海科技(002401,股吧)集体停牌。中航系旗下的中航电子、中航机电(002013,股吧)和中航飞机(000768,股吧)3家公司同时以“筹划重大事项”为由停牌，而中航资本(600705,股吧)此前已经停牌。这都为国企改革投资主题加热，其中的投资机会也不言而喻。

　　对于没有买到停牌股票的投资者来说，借道相关基金同样可以分享央企整合的红利。据同花顺(300033,股吧)统计显示，截至8月13日，中证国企改革指数8月以来涨幅为12.57%，而同期上证综指涨幅为7.94%，这显示前者的表现更出色。目前跟踪国企改革概念的分级基金有3只，分别是富国国企改B、易方达改革B和南方改革B，其中南方改革机遇溢价最低，融资成本也最低，投资人可以关注。

　　折溢价的套利机会

　　除了波段操作之外，还有分级基金的套利操作。套利主要发生于个别板块或市场短期大幅上涨，资金追捧相关分级基金的B类份额，B类份额溢价率短期内持续快速上升，使得A类份额和B类份额相对于基础份额的整体溢价率大幅超出正常水平(一般为3%)，在存在份额配对转换机制的情况下，场外资金将通过申购基础份额并分拆为A类份额和B类份额并在场内卖出的操作实施，以在短期内获取溢价收益。

　　具体来看，普通投资者在投资分级基金时，主要有折溢价套利机会：溢价套利是当A份额与B份额的交易价格之和大于母基金的净值时，可以通过申购母基金在二级市场拆分为A、B份额分别卖出，赚取差价；折价套利是当A份额与B份额的交易价格之和小于母基金的净值，可以在二级市场购买A、B份额合并成母基金后赎回，赚取差价。

　　一个完整的套利操作往往需要4个交易日才能完成。当预期可能出现溢价套利机会时，投资者在T日申购的基础份额，到T+1日才能进行份额确认，T+2日才可以分拆成A类和B类份额，T+3日才能将A类和B类份额卖出，从而完成套利。

　　套利有成本，包括母基金申购费、买入卖出佣金等；套利有风险，交易所套利有时间间隔，如果不进行套期保值，则需承担1~3天的市场风险及相应的流动性风险。

　　由于分级基金整体高溢价维持的时间很短，套利机会转瞬即逝。投资者进行套利操作需要谨记两点。一是看准趋势提前布局，等到整体溢价高企了已经来不及了；二是要见好就收，不能恋战。

　　关于溢价套利的时机，一般是在行情启动初期，分级基金整体溢价率较低时为佳。如从央行降息后各板块表现看，资金对券商、地产、非银行金融等板块进行追捧，相关杠杆基金如申万菱信证券B、鹏华非银行B、国泰房地产B、鹏华800地产B等纷纷涨停，但推动这些品种上涨的主因还是跟踪标的指数的大涨带来的，而分级基金溢价率的高企往往引来场外资金套利行动，套利盘在短期内大量增加会打压A类和B类份额交易价格，此时往往会看到B类份额在连续大涨后受到套利盘的打压又出现连续大跌甚至跌停，B类份额溢价率也快速下降，分级基金整体溢价率归于零的均衡水平，套利机会消失。

　　目前市场分级基金溢价普遍较高，在投资时需谨慎判断，避免溢价过高后的大幅振荡。特别是近期市场振幅较大，套利资金纷纷出逃，多只分级B开盘便跌停，因此提醒投资者谨慎看待分级基金套利，等到B类份额开始下跌才撤退，很可能出现本金亏损的情况。