汇率偏差调整基本完成 降准概率增

　　昨日，人民币兑美元中间价下调逾700点，报6.4010，创近四年新低。这已是人民币中间价连续第三天大幅下调。央行称，随着救市而来的货币宽松给人民币汇率带来一定贬值压力，不过人民币汇率的偏差仅为3%左右，如今这些偏差已经基本调整完成。

　　受此消息影响，人民币在岸和离岸汇率双双反弹，亚洲主要货币也纷纷上涨。

　　多家机构认为，出于对经济复苏的压力以及稳定人民币汇率抽走的市场流动性考虑，央行未来降准的预期在增强。

　　专题文/ 记者周慧、李婧暄

　　广州日报讯 昨日，人民币兑美元中间价下调逾700点，报6.4010，较前日贬值1.1%，创近四年新低，上一日中间价报6.3306，在岸人民币收报6.3870。这已经是人民币中间价连续第三天大幅下调。

　　不过，昨日上午央行针对人民币兑美元汇率中间价报价机制调整举行新闻发布会，称随着救市而来的货币宽松给人民币汇率带来一定的贬值压力，不过人民币汇率的偏差仅为3%左右，如今这些偏差已经基本调整完成。

　　受此消息影响，人民币在岸和离岸汇率双双反弹，不仅如此，亚洲主要货币上涨，美元对韩元跌幅扩大至1.6%。美元对新加坡元跌0.6%。截至昨日收盘，人民币快速上涨，当日仅跌0.18%报6.3988，高于中间价6.4010。

　　央行：不存在人民币 汇率持续贬值的基础

　　“人民币汇率中间价的波动是正常的，不仅是中间价市场化程度提高的体现，也是市场供求在汇率形成中决定性作用的反映。从国际国内经济金融形势看，当前不存在人民币汇率持续贬值的基础。”中国人民银行行长助理张晓慧昨日表示，对于本次人民币的大幅调整，因美联储加息预期导致美元对大多数国家货币走强，但人民币反而维持坚挺，所以从保持人民币有效汇率相对平稳的角度看，人民币兑美元汇率也有一定的贬值要求，而且一段时间以来，中间价与市场汇率偏离的幅度比较大，影响了中间价的市场基准地位和权威性。

　　但人民币到底要贬值多少？张晓慧认为国内外因素叠加，汇率偏差大约积累带来3%左右。因这种误差不可能长期持续，所以央行继续通过增强中间价的市场化程度和基准性加以调整，以免失衡过度累积。

　　中国央行副行长易纲指出，“贬值10%促进出口是无稽之谈。”央行的目的是市场决定汇率，央行已退出常态的干预，管理的浮动汇率制度是适合中国国情的，在市场发生扭曲行为的时候，央行会进行有关的管理。

　　张晓慧指出，11日中间价基础报价完善以来，人民币经过两天的调整，逐渐向市场化水平回归，前面所提的3%左右的累积贬值压力得到一次性释放，此前偏差校正应该说已经基本完成，这是人民币汇率形成机制改革的必要阶段，使人民币按照更加市场化的规律运行。

　　央行研究局首席经济学家马骏指出，人民币不会出现趋势性贬值，央行的举措是一个技术层面的变化，主要目的是解决过去一段时间中间价与市场汇率持续偏离的问题，此项改革有利于提高人民币汇率中间价的市场化程度及其基准性。

　　在经过连续两天的急速贬值之后，昨日人民币汇率出现止跌企稳的迹象。昨日人民币跌幅较前两日均有所收窄。随着人民币汇率的企稳，昨日美元指数也止跌回升，回到96.6附近。

　　政策预期

　　或降准对冲贬值抽走的流动性

　　随着7月经济数据以及人民币汇率贬值等多重因素叠加，多家机构认为，未来在积极财政政策加码的定调下，经济企稳的趋势不会改变，下半年GDP仍将逐步回升，出于对经济复苏的压力以及稳定人民币汇率抽走的市场流动性考虑，央行未来降准的预期都在增强。

　　为应对人民币贬值压力相伴随的资本流出压力，央行需在外汇市场上买入人民币、卖出美元，通过市场化的方式来稳定汇率。分析认为，央行买入人民币来稳定汇率的时候，事实上也是在从金融市场抽走流动性。

　　因此为了对冲这种不利于经济增长稳定的影响，央行势必需要通过公开市场操作、降准等方式给金融市场补充流动性。因此，目前国内多位专家学者都认为，国内降准的概率会大为上升。

　　事实上，本周央行主动对人民币实行了大幅贬值的措施，也是为了刺激出口。光大证券首席经济学家徐高认为，人民币汇率贬值有利于降低出口的压力，也有利于经济的复苏。因此，实体经济将在三季度逐步向好。

　　与此同时，中金公司报告也表示，去年8月份和今年3月份工业增加值明显滑落的情况下，央行在后续的1个月都增加了流动性投放，比如去年9月份投放5000亿MLF，今年4月份大幅降准。有理由相信，在今年7月份工业增加值再度明显滑落后，未来一段时间央行可能主动增加流动性投放规模，继续引导实际利率下行。

　　摩根大通也预期，下半年还将有新一轮降息 (或将于三季度进行)和两轮降准出台，并将辅以再贷款、抵押补充贷款和中期借贷便利等定向量化措施。