7月M2增速新增信贷远超预期

分析称证金入市贷款占比近半 企业贷款需求疲弱 住房按揭需求“凶猛”

　　央行昨日公布7月金融统计数据，其中社会融资规模环比大降61%，但M2（广义货币）和新增人民币信贷远超预期。央行认为M2大增原因之一是近期资本市场波动，导致金融机构贷款大增。央行昨日公布的人民币兑美元汇率中间价较上个交易日大幅贬值1136点，为历史最大单日降幅。分析认为，人民币汇率波动或对楼市和大宗商品市场都产生一定影响。

　　货币

　　M2同比大增13.3%

　　广州日报讯 （记者李婧暄） 分析认为，贷款结构呈现企业贷款需求疲弱，房地产政策松绑拉动住房按揭需求等现象，实体经济信贷需求依然不旺，银行信贷投放审慎。下半年，货币政策还将延续稳健的基调。

　　数据显示，中国7月M2货币供应同比增13.3%，预期11.7%，前值11.8%。中国7月M1（狭义货币）货币供应同比6.6%，预期4.9%，前值4.3%。中国7月M0（流通中现金）货币供应同比2.9%，预期3.1%，前值2.9%。

　　中国7月社会融资规模7188亿元，预期10067亿元，前值18581亿元。中国7月新增人民币贷款1.48万亿元，预期7500亿元，前值12791亿元。

　　数据解读 1

　　非银同业贷款增加较多 贷款结构显著恶化

　　信贷新增1.48万亿，主要是非银同业贷款增加较多，贷款结构恶化。招商证券研究发展中心宏观研究主管谢亚轩认为，非银同业贷款增加8864亿元，估计是证金公司用于救市的贷款。老口径下信贷仅新增5890万亿，这主要是地方债务置换替代存量贷款，造成本月新增量有限。从贷款结构来看，中长期贷款占全部信贷规模的26%，票据融资占比17%，短期贷款负增长，反映出企业贷款需求疲弱。“从中长期贷款的结构来看，房地产政策松绑拉动住房按揭需求，居民中长期贷款占比为73%，部分地区银行按揭贷款额度紧张。”谢亚轩认为。

　　交通银行金融研究中心分析师鄂永健、陈冀也认为，贷款大幅增加主要是因为银行对证金公司授信较多，非金融企业新增贷款不到6000亿元。

　　此外，非金融企业中长期贷款增加不多，新增票据融资仍保持高位，反映实体经济信贷需求依然不旺，银行信贷投放审慎。

　　数据解读 2

　　“宽信用”和地方债务置换 推动M2增速加快

　　“宽信用”和地方债务置换推动M2增速加快，本月升至13.3%。谢亚轩认为，M2较前月上升1.5个百分点，一是信贷规模的超预期增加，派生存款增加。二是货币乘数的上升。今年2月、4月和6月末全面或定向多次下调存准率，推动货币乘数从2月末4.21升至7月末的4.78。三是证券投资增长较多，存款性公司购买地方政府债券、股权及其他投资大量增加。四是财政存款较去年同期少增3381亿元亦推高M2同比增速。

　　“近期我国资本市场出现波动，为了稳定市场预期、防范金融风险、支持资本市场平稳健康发展，7月份货币政策和银行体系采取了一些临时性措施，相关操作对货币信贷增长也会产生影响。下一步随着资本市场趋于稳定，这种临时性因素的影响会逐步消退。”央行负责人表示。

　　展望

　　后续或仍需继续加大 稳增长的力度

　　展望下半年，货币政策延续稳健的基调，不过央行对货币政策空间和经济抗风险能力表述更谨慎。

　　“我们在下半年宏观经济展望中强调今年M2具有多变性，对证金公司的贷款一次性推高M2后可能会回落。开发性金融改革值得关注，资本金的大幅提升有利于提高其贷款能力，这将保障基建投资的资金来源，有利于下半年经济企稳回升。”谢亚轩告诉记者。民生证券宏观研究员李奇霖认为，实际上金融数据转暖与稳增长关联不大，扣除救市因素金融数据羸弱，反而意味着后续仍需继续加大稳增长的力度。

　　房企海外融资 将进一步回流

　　广州日报讯 （记者潘彧）昨日，央行公布人民币兑美元汇率中间价报6.2298，较上个交易日贬值1136点，为历史最大单日降幅。

　　多方数据显示，目前国内楼市已出现复苏，前七月，已公布业绩的30家房企销售业绩同比增长16.45%，一二线城市已经出现价格上涨的趋势。

　　业内人士认为，若出现人民币趋势性贬值，可能利空楼市，三四线城市将是被打压的“重灾区”。不过也有业内人士认为，房地产价格或不降反升。而在融资方面，人民币贬值将加剧部分海外发债的房企偿债压力，造成资金链紧张。

　　昨日，中原地产研究部公布统计数据显示：7月万科等30家已经公布业绩的房企合计在7月销售业绩为1134.9亿元，这一数据相比6月份的1724.19亿元下调了34.18%。整体看，30家销售业绩前7月同比上涨了16.45%。

　　中原监测的40个城市数据显示，7月新建住宅成交面积环比下降5%，一线、二线及三四线城市降幅分别为3%、7%、1%。

　　“各线城市集体成交下滑可以看出，既有市场进入传统淡季的因素，也有前期市场冲高带来的阶段性回调。”

　　不过，从月度看，虽然7月成交量相比6月有所下调，但依然是2015年来的第二高点。而从2015年前7月数据看，市场成交明显上涨，其中一线城市累计签约26万套，同比上涨了49.66%，二线城市也上涨了20.15%，三四线城市的成交量则基本平稳。

　　外资或流出 可能打压三四线楼市

　　有业内人士担心，有房产的人们资产或将缩水。

　　有投资者担心，会有资产撤出房产，尤其是那些早期从海外涌入国内的资金，会流出中国，助推国内房产价格下跌。

　　中原地产首席分析师张大伟称，人民币贬值代表资产的缩水，对于国内来说必然是有人离开投资市场，对于房价肯定不是利好，“但现在只是一天的贬值，不能说是趋势性的。”

　　张大伟认为，如果人民币贬值趋势确定，对于三四线楼市的打压会更明显一些，而一二线楼市依然会保持强势。

　　不过也有业内人士认为，房地产价格或不降反升。上海易居房地产研究院智库中心研究总监严跃进表示，后续房地产保值增值的功能、抵抗货币贬值的属性会不断挖掘，这或带来不动产持有现象的增加。

　　发行美元债券的 房企偿债压力增大

　　人民币汇率波动将影响房企的融资渠道，此前在海外进行融资的房企将面临高涨的债务。

　　上海易居房地产研究院智库中心研究总监严跃进表示，一些发行美元债券的房企面临偿债压力增大的风险。

　　张大伟则认为，巨量的海外融资将引发房企资金链紧张，甚至可能出现违约。同时，美元走强后，热钱将流出中国市场，这会加剧房地产企业“钱荒”窘境。

　　今年以来的数据显示，房企已逐步“抛弃”海外融资而转向内地。中原地产研究部统计数据显示：前7月房企合计海外融资183.1亿美元，同比2014年同期431.54亿跌幅达到57.6%。

　　张大伟称，虽然上半年房企在内地融资宽松，但股市大幅调整，暂停IPO,这些都会影响未来股市的融资能力，这对于大幅增加股市融资的房地产企业来说，影响非常大。

　　国际铜价 闻风暴跌5.5%

　　人民币汇率大跌 有色市场现恐慌性抛售

　　广州日报讯 （记者井楠）本周二，人民币汇率出现史上最大单日跌幅，国际有色金属市场出现了恐慌性抛售，纽交所精铜主力合约单日跌幅一度超过5.50%，晚间收窄至2.42%。就在前几个交易日，由于中国7月铜产品的进口数据增加了3%，国际机构对于有色金属后市需求的预期转向乐观，且8月中旬的大宗商品需求旺季已来到，全球铜价的筑底反弹走势明显。周二交易日，中国国内铜期货主力合约大涨2.82%，逼近40000元/吨大关。

　　人民币贬值 中长期利好铝铜反弹

　　人民币汇率波动，对于全球有色金属价格的影响力比较复杂，短线影响力偏向负面。

　　短期来看，人民币短时间内出现大幅度贬值，会引起全球汇率市场的波动，容易产生较大的恐慌情绪，除了黄金等个别贵金属会受到避险资金追捧之外，其余有色金属市场的投资者都趋向于持有美元或其他坚挺货币，而放弃手中所握有的商品实物，导致有色金属在短时间出现大幅下跌。而且，本次人民币贬值，只是近期诸多非美货币集体下行的组成部分之一，也就是说，全球其他货币均相对于美元大幅度贬值，以美元计算价格的有色金属难逃跌价命运。

　　不过，从中长期来看，影响力却并非完全负面。首先，对于铜这类中国进口依赖性比较高的有色金属，如果人民币贬值，其相对于人民币的计算价格反而被抬高，会更加值钱，以往持有人民币的国内企业、贸易商更倾向于囤积与持有更多的实物铜资产来减小未来人民币继续贬值的风险，在此影响下，铜的长线走势反而会获得一定的支撑。

　　而对于铝、钨、稀土等中国矿产量较大的有色金属，人民币贬值直接促进了出口、增加需求，需求增加后，价格也就有了反弹空间。

　　中国因素有望支持 有色后市出现反弹

　　周二大跌之前，以铜价为首的国际有色金属价格筑底走势明显，一周走势更是出现了明显的反弹。广州日报记者从中国香港金银贸易场了解到：对于“中国需求回暖”、政策支持的预期，是支持国际市场投资者开始做多有色产品的主要理由，中国海关上周六称，7月未锻轧铜及铜材进口350000吨，与上月持平，同比增加近3%；另外，经历了接连数月的大幅度下跌之后，抄底资金终于出现，技术面有强烈的短线反弹需求；最后，往年8月中旬开始，大宗商品进入了需求旺季，市场规律也支持了铜价反弹。

　　再者，对比5~6月市场，作为内地的重要制造业基地，珠三角地区的铜产品市场确有几丝亮色。轻工与电子、电器行业的采购量出现了一定幅度的回暖。广州黄埔港贸易公司的李老板介绍说：“7月下旬后，市场上再次出现了囤积铜材料现货的现象，与今年2~3月的情况有所类似。部分同行认为国防工业、机械制造业的后期需求将出现增加，适逢铜价暴跌到了数年最低，就想借此抄抄底、做下短线投机。”

　　但国际市场的8月有色金属交易并不旺盛，期货、现货市场的放量趋势并不明显。主力机构显然还在采取谨慎观望的态度，并没有大量的资金进入市场“抄底”。对冲基金和基金经理人在C0MEX期铜和期权的空头仓位8月仍增至两年最多，凸显了市场对于供大于求整体现状的忧虑。

　　预期

　　短线或受汇市影响下行

　　1~2周之内，有色金属受国际汇市波动的影响，可能有下行走势，但8月底到10月之间，利好因素仍占据主导，旺季需求与技术反弹，支持有色金属价格“筑底”。从中长期走势来看，暂时还看不到能改变铜、铝等主流金属供大于求现状的利好信息，也无法肯定近期“底部”即是长线底部，只能推断：在中国需求出现回暖后，类似金属价格的下跌空间变得非常有限；作为类似金属的期货投资者，比较适宜采取谨慎看多的态度。

　　与铜、铝相比，直接受益于电子行业发展，锌、铅、锂等小金属价格的前景比较乐观，且市场并没有严重的供大于求局面，或率先走出“熊市”。