地方债发行应强化市场机制

　　近日，辽宁省在发行地方政府债券过程中，出现中标利率上浮较多、部分债券流标的情况，受到市场高度关注。

　　对于地方债改革，从制度框架到操作规范，我国一直强调市场化方向。比如，在定价方面，通过信息披露、信用评级、招标等制度，实行市场化定价；在偿还方面，规定地方政府对其举借债务负有偿还责任，中央政府实行不救助原则，以防范道德风险。

　　此前的地方债发行，评级是清一色最高级别的“AAA”，利率水平偏低甚至与国债“倒挂”，而且均获超额认购。地方债的成功发行似乎来得有点“容易”，没有体现出风险与定价的差异化，引起市场质疑，尤其集中于是否存在行政干预的问题。此次辽宁发债部分流标对发行人来说肯定不是愉快的事情，但对地方政府债券市场的发展来说，这是一个包含积极因素的事件：提示了发行人和市场各方，地方政府债券发行不会是无差异化、无风险的，市场因素在地方债发行中起决定性作用。

　　在新预算法规范下的地方债发行今年刚刚起步，半年多来的实践总体顺利，实现了良好开局。同时，如何强化地方债发行的市场机制，成为地方债发展面临的重要问题。

　　首先，要增加地方债发行的透明度。地方政府应该按照有关规定，充分披露债券发行的相关信息。同时，应加快建立权责发生制的政府综合财务报告制度，全面准确反映地方政府整体财务状况、运行情况。

　　其次，要发挥信用评级等机制的作用。要强化信用评级的独立性与专业性，使评级机构能够客观、公正、准确地对地方债发行进行评级，为投资者决策提供科学参考。

　　第三，要消除对债券发行的行政干预。地方政府应规范债券发行的组织管理，力避财政存款挂钩、关联交易等显性或隐性的行政因素影响，使政府债券的发行、定价、交易等最终由市场因素来决定。

　　当然，发挥市场作用与加强规范管理并不相悖，加强地方政府债务预算管理、强化预算约束，建立地方政府债务风险评估和预警机制、应急处置机制，也十分重要。只有通过“双管齐下”，才能早日建立起成熟、完善的地方政府债券市场。曾金华