投资策略
权益类：最黑暗的时刻已经过去
最黑暗时刻已经过去。回顾本轮调整，配资盘、融资盘平仓的负面反馈导致市场自我调节机制失效，进而逐步演变成为一场流动性危机。目前场外配资风险已经完全释放，场内融资余额也从2万亿以上降到1.4万亿水平，得到了一定程度的释放，最坏的时候已经过去。
超跌反弹后将震荡整理。短期反弹乐观格局料将延续，但随着反弹幅度的扩大以及更多上市公司的复牌，投资者仍需保持谨慎心态，后期市场出现反复将是大概率事件。一，虽然目前来看，最黑暗的时候已经过去，但证监会在周末再提场外配资，表现出对上周的大幅反弹当中再次出现的高杠杆融资现象的警惕，阶段性成效的巩固以及市场人气的恢复仍需进一步确认，本周大盘短线博弈将变的复杂。二，本轮A股市场的超预期下跌除了中小市值个股估值普遍偏高的因素外，更多源于流动性骤降导致的集体踩踏，而支撑沪深两市中长期稳定运行的一系列有利因素并未发生根本性变化，在此背景下，对超跌后市场的反弹显然可以看高一线。三，近期出台的一系列的利好政策对沪深两市的提振料将持续显现。尤其IPO暂停、国家资金的入市以及对5%以上股东及高管减持作出的限制，均对未来一段时间A股形成实质性利好。
右侧交易者，可耐心等待市场趋势重新向上之后再介入。虽然上周大盘已经出急速反弹，但是很多投资者信心已经严重不足，担心牛市是否已经完结。关于这一点，我们坚持认为，这一波震荡调整是牛市途中的正常调整，也是调整持仓结构的好机会。随着高层呵护下的政策底部已经探明，未来几周将以震荡盘整来消化前期市场急速杀跌带来的心里面影响并完成资金调仓换股的过程，待这一过程结束之后，后市有望再起波澜。对于右侧交易者，可耐心等待市场趋势重新向上之后再逐步介入。
偏股型基金投资略：首先，二季度末A股在踩踏效应下造成杀跌凶猛，对于人气挫伤十分较大，虽然后市有望再起波澜，但也需要经过数周的筹码换手，可利用本次反弹机会减低持仓比例，兑现部分收益。其次，建议组合中增加量化对冲策略基金，以利于在震荡市中最大限度地剥离股市系统性风险，熨平价格波动，获取与股市涨跌无关的精选个股超额收益。投资者也可优先考虑投资新基金,在风格面临转换之际,老基金要调仓换股,净值难免出现波动,而新基金则比较从容,可以在震荡过程中选择合适的风格伺机建仓。 最后，从中长期来看，牛市根基未变，偏股基金在大类资产配置中的比例依然可以维持高水位，组合上均衡偏成长，积极把握风格轮动后带来的主题投资机会，如国企改革、高端设备、军工、环保、医疗服务等。
固定收益类：流动性继续改善 债市反弹延续
利率债：货币利率低位，债市短期或仍震荡。经过前期股市大跌，市场风险偏好下降，居民资产配置或由前期的一窝蜂进股市逐步转向均衡配置，债券需求有望上升，信用债为首选，利率债也将受益。当前地方债供给冲击已充分预期，股灾渐退后，利率债走势再度回归债券需求回升幅度与基本面和政策面边际变化的博弈，短期内或仍震荡。高频数据显示7月通胀压力仍低，而经济依旧疲弱，利率债收益率向上调整有顶。而收益率向下空间取决于后续供需变化及货币宽松节奏，维持未来3个月10年国开利率区间3.6%-4%。
信用债：城投债信仰回归，信用债攻守兼备。打新暂停利好资金面，未来货币利率将维持低位。打新和配资优先级资金回流有利债市，信用债受益最为明显，短久期中高等级产业债和优质城投债最为看好。需警惕股灾后公司债发行人信用风险传染。仍建议主配优质城投和中高等级公司债。
可转债：转债波动加大。上周证监会、央行、证金公司、券商基金等多方联手救市，虽然在周中股市下跌导致一度出现流动性恐慌，但下半周随着股指反弹、跌停个券减少，市场流动性逐渐恢复，股灾正在消退。当前股灾已近消退，市场预期回暖，转债在正股和溢价率带动下再度走高，后续走势仍与股指关联较大，预计波动幅度仍大。较为看好航信转债复牌后的表现，130元以下低价格买入是良策，而存量券格力、电气、宝钢、天集价格均已走高，仍可持有，但买入仍需等待低价格。
对于债券型基金投资者而言，股市下跌后理财资金大量回流，同时风险偏好降低，债券需求回归。粗略估计，类固收产品的市场规模可能达3万亿，而其中银行理财资金可能达到2万亿；网下打新冻结资金约在1.5-2万亿。股市下跌后，风险偏好下降，同时配资资金撤离，这些资金最终都会从股市向债市转移，使得债券需求回归。在低成本资金充裕下，债券杠杆操作价值显现，债市牛陡行情未完，债券基金仍然具有比较高的配置价值，继续看好固收投研实力强劲、长期业绩持续优异的管理型债基与转债基金。
QDII：深港通积极推进港股QDII迎盛宴
随着国内一系列救市政策“组合拳”的提振下、基金互认以及预期中的深港通等的到来，主投港股的QDII基金具备较好的投资价值，可以继续关注。在QDII配置策略上，首先，维持以港股为主的格局，同时兼顾美股QDII。目前恒生指数相比A股特别是中小企业仍具有估值优势。港股在经过震荡蓄势之后有望继续向上拓展空间。在风格配置上，继续建议在成长风格与价值型之间均衡配置：成长风格的港股基金方面，推荐富国中国中小盘、广发全球精选、易方达亚洲精选、南方中国；蓝筹风格的港股基金，推荐广发全球精选 、国投瑞银新兴市场、海富通海外中国精选、嘉实海外中国股票(070012,基金吧)、银华恒生H股、汇添富恒生指数、华夏恒生ETF及联接基金，易方达恒生H股ETF及其联接基金等。
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