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陈晓升:牛市基本逻辑并未打破

2015年07月07日 07:20    来源: 中国证券报    

  近期,A股市场持续暴跌,上证指数从最高5178点急速下跌到3600点附近,投资者情绪受到极大影响,出现恐慌性反应。应该看到,A股市场的调整之初有其合理性,毕竟前期市场在大量增量资金的推动下一路高歌猛进,期间缺乏必要的换手和整固,呈现出较明显的空心化现象。在此期间,大量非标准化的场外高杠杆产品也蜂拥入市,在推高市场行情的同时,高倍率杠杆也带来极大风险隐患,因为一旦市场出现宽幅震荡、大开大合,这些杠杆资金就可能出现爆仓和被强平的风险。而且由于目前跨行业监管协调机制尚不完善,监管机构对相关情况掌握难以有效全面,因此从防微杜渐、规范发展的角度出发,管理层开始清理非规范的场外配资和伞形资金,在给市场适度降温的同时,降低可能出现的潜在风险。

  不过,随着行情的持续下跌,原先正常的调整节奏开始混乱,被日益浓重的非理性情绪和恐慌气氛所包围,陷入了非正常的负向循环之中,也就是“市场失灵”的状态。从原因看,一方面是大量新投资者市场经验不足和缺乏风险防范意识等因素,同时市场流言纷繁频发甚至部分资金恶意做空包括中证500在内的多个品种,从而强化市场负向预期也是重要原因,这对于稳定市场预期和投资者情绪、恢复市场合理弹性起了很大的干扰和破坏作用。

  随着暴跌行情持续,目前市场已经到了亟需维稳的时刻。很显然,资本市场的稳定健康发展不仅事关市场本身的生存和发展,事关千千万万个投资大众的财富和安全,也事关国家整体经济发展的大局,事关金融体系的稳定和安全大局。目前国家正处在经济转型的关键阶段,宏观经济仍面临持续下行的压力,转型发展的任务非常繁重,一个稳定健康、持续发展的股票市场不仅能为投资者带来财富和回报,更能支持实体经济的加速转型,解决企业“融资难融资贵”难题,促进大众创业、万众创新、“一带一路”、“互联网+”和国企改革等国家战略的制定和实施。资本市场已经成为政治、经济、社会发展大局中不可或缺的重要部分。

  从上周起,管理层已经开始全方位、多渠道、交叉式、高密度地推出各类救市举措。我们认为,政策底已经相当明确,虽然多空双方还有一定的博弈过程,但历史地看,政策底终将发挥巨大的稳定作用。受政策利好鼓舞,周一A股终结了此前连续暴跌的走势,出现震荡企稳。

  从市场表现看,银行、石油、保险等蓝筹股板块成为稳定大盘的中流砥柱,投资者信心有所提升,预期得以改善。当然,市场对政策的解读以及消化还需要一定时间,大盘真正企稳、市场底的确立还可能有一定的反复,但行情逐渐向有序、有利的方向转变是相当明确的。牛市的基本逻辑并没有打破,只要我们抱有对国家政治经济发展大局的信心,抱有对管理层能够有效管理、推动发展的信心,保持理性、冷静应对、团结一致,就一定能够克服暂时的困难,取得多赢的结果。(申万宏源证券研究所总经理 陈晓升)


(责任编辑: 华青剑 )

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