长安宏观策略基金经理栾绍菲：政策底已现市场底不远

　　中证网迅 近期A股市场剧烈调整，自6月15日起至7月2日，上证指数跌幅达到24.26%，创业板指跌幅更是达到32.06%。对此，长安宏观策略基金经理栾绍菲认为，此次股票市场罕见的连续暴跌是股票期货化的危害，考虑到中国仍处于流动性宽松期，这轮牛市尚未结束。此次调整的政策底随着政府一系列维稳动作已经出现，市场底应该也在不远处。

　　他具体分析指出，在股票流动性边际减弱之际，出现了股票市场从来未见，但期货市场比较常见的多杀多情况，即有部分资金趁股市阶段性的高估和流动性边际减弱之际，大举抛空，逼迫高杠杆资金强制平仓，同时通过做空期指获利，这是期货市场常见手段，这种多杀多的情况必然会导致部分股票的价格不理性下跌而出现黄金买点。

　　对于推动此轮牛市的基本逻辑，他表示，此次A股大牛市实质上具有非常浓厚的国际背景。2009年以来以美国QE为导火索，世界主要经济体先后进入股票大牛市，这轮牛市的根基就在于全球发达国家史无前例的超低利率和极低的通货膨胀率同时存在，这两个核心因素的持续的存在造就了目前全球范围内的大牛市；而就目前各主要国家的GDP增速和通货膨胀率来看，超低利率和低通货膨胀率应该还可以持续较长时间，也就是说此轮全球性质的牛市的根基还在；历史上从来没有出现流动性宽松期牛市结束的案例；同时从股票供给角度看，股票供给也没有大规模的上来，没有出现供给压倒股市的情况，因此牛市没结束，只是要让股票市场投资者感受下杠杆市的玩法，对杠杆的运用要有一个熟悉和熟练的过程。

　　A股牛市始于2014年中期，原因就在于中国的利率就是在2014年中期随着地产和人口的大拐点出现，才出现了中长期下降的拐点，而股市就是提前反应了未来中国利率长期下行的趋势；就中国2015年的经济下行压力很大的局面看，今年的中国利率水平应该还会有较大的下行空间；同时由于商品供给端的收缩并没有跟上需求的下滑，中国的通货膨胀率也会在一个较长时间内维持低位。牛市终结的指标是通胀明确上行和股票供给海量供应，这两个指标现在都没有出现，未来较长时间也很难形成气候。

　　针对短期市场，他认为，此次股市调整的政策底随着政府的一系列维稳动作而已经出现，在没有出现流动性的重大转向之前，市场底应该离政策底不远，所以要坚定的站在中国政府一边，相信政府的能力和中国的未来。

　　对于看好的品种，他表示，依然强烈看好成长股，这是未来国家的转型希望所在，是股票市场永远的逻辑，看好新材料、储能、信息安全、教育行业，但很多伪成长是永远回不去了，未来可能会出现股市指数的波动变小，但个股的机会精彩纷呈。