巨额赎回引发国富健康优质生活周五跌16.07%

　　上周五(6月26日)沪深两市全线重挫，多只偏股型公募基金当天的净值跌幅超过10%，国富健康优质生活基金的跌幅更是高达16.07%。对此，国海富兰克林基金方面解释称，这主要是由于前一交易日(6月25日)发生巨额赎回，基金份额的缩小叠加上周五市场暴跌效应。不过，在调整行情下以全部赎回方式处理巨额赎单，还是引发了市场对于公平对待持有人问题的讨论。

　　机构触发“巨额赎回”

　　上周五上证指数下跌7.4%，深证成指下跌8.24%，创业板指下跌8.91%，除上证综指外均创下今年以来最大跌幅。在这个“黑色星期五”中，公募偏股型基金由于整体仓位较高，净值遭受较大冲击。东方财富Choice数据显示，包括国富健康优质生活、金鹰科技创新、国富研究精选、富安达优势增长4只普通股票型基金跌幅居前，且均超过了10%；同时富安达策略精选、长城改革红利、中欧精选定期开放、宝盈转型动力等4只混合型基金跌幅也超过10%。其中，国富健康优质生活基金的单位净值跌幅更是高达16.07%。

　　在A股市场涨跌停板规则下，基金当日净值出现如此巨大的跌幅，实属罕见。据中国证券报记者了解，国富健康优质生活的原有规模1个亿左右，6月25日同时有两家保险机构提出赎回，占比三四成，根据《公开募集证券投资基金运作管理办法》中“开放式基金单个开放日净赎回申请超过基金总份额的百分之十的，为巨额赎回”条款，构成巨额赎回。但基金公司没有预料到6月26日的行情演绎方式如此极端，于是选择按照“全部赎回”执行这两笔赎单，并于第二个交易日着手进行财产变现。26日市场全线大跌，由于基金份额急剧缩小，因此导致单位净值跌幅被放大。

　　公平对待持有人成关注焦点

　　如何保证持有人公平，在极端行情下显得尤为受人注目。济安金信基金评价中心主任王群航[微博]表示，在近期市场剧烈调整而基金没有充裕现金头寸的情况下，基金公司就选择了全部赎回，导致继续持有基金的投资者在暴跌行情下还要承受额外的损失，这显然是有悖于持有人公平原则的。

　　一位基金行业人士从具体操作层面指出，基金公司实际上也处于两难境地。尽管《基金运作管理办法》赋予了基金公司对于巨额赎回的处理选择权，基金管理人可以根据基金当时的资产组合状况决定全额赎回或部分延期赎回。“发生巨额赎回的，基金管理人当日办理的赎回份额不得低于基金总份额的百分之十，对其余赎回申请可以延期办理。”但此前业内并没有延期办理的先例发生，如果采取这种做法，也担心可能引发恐慌并触发更大量的赎回，导致基金运作更为被动。

　　也有分析人士指出，这件事情中基金公司的流动性管理是失当的。在国富健康优质生活基金的招募说明书中已写明，“当基金管理人认为支付投资人的赎回申请有困难或认为因支付投资人的赎回申请而进行的财产变现可能会对基金资产净值造成较大波动时，基金管理人在当日接受赎回比例不低于上一开放日基金总份额的10%的前提下，可对其余赎回申请延期办理。”虽然近期A股行情复杂性程度严重超出市场预期，但在周四尾盘急速下跌之后，作为基金管理人，应当对周五的行情有一定预判，并考虑到这是一只规模偏小的基金，巨额赎回有很大可能导致基金资产净值的大幅波动。

　　此外，也有业内人士建议，此次极端行情让一些原先潜藏的问题浮出了水面。在下跌行情中，基金经理因为现金头寸下降而开始卖出证券时所承受的价格下跌风险并不会分担到之前的赎回者，虽然是前者的行为引起了这种风险，却是剩下的持有人来承担所有的风险。是否有更好的制度可以替代现有的赎回制度。比如对于巨额赎回，是否可以考虑收取一定的惩罚性赎回费，计入基金资产，作为对其他持有人的补偿。