私募：震荡调整尚未结束 牛市并未见顶

　　23日，A股上演“深V反弹”，上午暴跌200点，上证综指一度快跌破4200点，午后却重新站上4500点，两市成交量接近1.3万亿元。私募人士认为，从略微攀升的成交量和下午的大幅反弹来看，场外资金在一定程度上在入场，但是在上周的深跌下，主力资金观望态度还没有结束。本轮牛市在杠杆资金的参与下，调整应该不会止于13%，或将超过20%，调整时长也可能达3个月。

　　主力资金观望

　　去年冠军创势翔投资认为，上周大幅下跌的主要原因是打新冻结资金和监管查杠杆配资导致的短期流动性收紧，特别是后者直接打击市场信心，导致场内获利盘套现和场外资金观望。此外，杠杆资金在下跌过程中主动或被动平仓也直接放大了跌幅。大幅杀跌有助于快速释放市场风险，从周二下午反弹300点来看，场外资金在一定程度上在入场，但是成交量放得并不大，仍然需要进一步关注打新资金及场外资金回归抄底的意愿及强度，以此为依据判断调整是否已到位。知情人士透露，创势翔从上周五已经开始加仓至七成左右，参与震荡反弹。

　　5月份的单月业绩冠军、深圳大帅资产董事长兼调整总管家彭树祥认为，目前成交量相比之前的2万亿元缩水不少，说明主力资金还在观望。23日，两市成交量稍微有所放大，所以预计反弹还不会结束，明后日或许还会继续。“急跌深跌下总有资金想抄底，但是幅度不会超过5178的高点。”彭树祥说，“老涨不跌不叫股市，主板涨了两年，创业板涨了30个月，调整3个月到半年非常正常。”他建议，在上周血腥调整中的“死扛者”可趁反抽逢高卖出，但如果所持个股有确切重组概念，建议不管市场波动坚定持有。

　　同样认为调整尚未结束的，还有多家顶级私募。鼎锋投资表示，由于本次上涨迅猛，且杠杆资金较多，调整必然是迅猛的，幅度有可能超过20%以上，时间可能持续3-6个月。和聚投资合伙人于军认为，从时间上看，也不会很快反弹，因为在上周的急跌深跌下，打新资金和融资盘不会贸然抢反弹，所以下周虽然打新资金归来，但是再入市会比较谨慎。

　　朱雀投资认为，此次调整和之前的几次不同，此次龙头个股疲态都非常显著，更高的位置也必然意味着更高的风险，同时这次的调整可能对杠杆账户的影响较此前的调整更大，市场短期或将进入一个休整期，但下跌空间也难以看得很深，最坏情况进入一个震荡期。

　　牛市并未见顶

　　不过，各路私募对牛市仍然充满信心，短期调整不改长期慢牛走势。鼎锋投资认为，牛市如要见顶，需要有以下几个诱发因素：一是管理层对股市态度发生转变，出台持续的打压政策，二是通胀上升，货币政策转向，三是市场供求关系出现逆转，四是引领市场的龙头公司基本面出现重大破坏，导致市场的炒作逻辑出现问题，五是经济出现重大问题，如经济失速、债务风险爆发、人民币急剧贬值等。从目前来看，尽管政策在调控，但根本性的转折因素并没有出现。因此他们认为这不是牛市见顶，是市场的中期调整，市场依然具备2-3年向上的能力和趋势。

　　朱雀投资也表示，中长期看在还没看到促发牛市因素出现拐点前，市场短暂的休整只是为了更健康地上涨。