私募基金获银行间债市“入场券” 债券市场投资者结构生变

　　自去年以来，债市投资主体日渐丰富，人民银行已陆续放行银行理财、农村金融机构、社保基金、保险、信托、公募基金、企业年金、券商资管等进入银行间债券市场，目前又允许符合条件的私募基金参考非法人产品直接开户，直接进行债券交易和结算。

　　不过通知显示，对于私募基金的准入门槛及条件仍严格规范化。通知规定，“符合条件的私募投资基金净资产不低于1000万元、资产管理实缴规模处于行业前列、具有完善的债券投资内部控制、最近三年未发生违法和重大违规行为，整体流程仍受到严格规范，有利于保证参与机构的质量。”

　　招商证券报告分析，这一举措对于债市的资金增量可能有限，“尽管私募基金准入获批，可以进一步带来增量资金，但由于私募基金以往已经陆续通过公募基金管理公司等‘借道’进入银行间债券市场进行投资交易，故此次带动的增量资金将大打折扣。”

　　数据显示，截至今年5月底，基金业协会已登记私募基金管理人12285家，已备案私募基金13663只，认缴规模3.48万亿元，实缴规模2.69万亿元。如果按基金总规模划分，管理规模在100亿元以上私募基金达到了56家，50亿元至100亿元的73家。

　　私募基金已经成为资本市场上的投资主力之一，且在近期的市场中取得了较好收益。在好买基金统计的近18000只私募产品中，尽管5月底沪深300大幅震荡调整，但私募基金仍然表现优异，逾八成取得正收益，逾五成跑赢同期沪深300收益率，其中股票型基金以11.96%的平均收益率居各策略榜首，债券型基金平均收益为0.72%

　　“以前的交易是走信托或者公募基金专户的通道，现在可以自己开户，交易效率方面有所提高，费率应该也有所下降。”上海一家私募基金人士表示，银行间债市对阳光私募基金放开，对于私募行业信心提振明显，成为资本市场中的“准金融机构”。

　　国泰君安报告显示，从规定来看，私募投资基金在银行间开立的结算户应为“乙类户”，较非金融机构合格投资人只能通过“非金融机构合格投资人交易平台”进行交易更有优势，不过，仍然试行与做市商或尝试做市机构以双边报价和请求报价的方式，与此前的四类非法人产品的要求一致，目前这种交易方式仍然不活跃。此外，交易对手限制问题仍未实质解决，且开户交易涉及交易系统、专业人员等方面投入，经济效益改善有限。

　　“不过长远看，私募债券投资基金的开发却具有很强的市场穿透力，未来具有改变债券市场投资者结构的潜力。”国泰君安研究员张莉表示。

　　招商证券研究员孙彬彬表示，私募的进入有助于引入多层次投资者，进一步丰富银行间债券市场投资者群体，并实现投资者的合理分层以及匹配不同风险层次的企业债发行人，满足不同金融机构的资金管理需求。私募基金的深层次参与也能够更好地发挥债券市场对实体经济发展的支持作用。